狩猎者•期货期权晨报 — 2026年11月4日 星期三

狩猎者•期货期权晨报 — 2026年11月4日 星期三
品种：末日品种（到期日≤15天）

一、核心结论

海外地缘与国内政策构成今日双主线：霍尔木兹海峡三艘油轮触雷爆炸、美伊谈判仍无进展，同时国务院金融工作报告重申适度宽松货币、央行互换便利操作费率落至10bp。

夜盘商品整体承压，52 个品种快照中 12 涨 40 跌，剔除 8 个无夜盘品种后 44 个有效样本 10 涨 34 跌，能化领跌、黑色相对抗跌。

结构上 SH 烧碱 涨1.32% 领涨、FU 燃料油 跌-5.35% 领跌，MA 甲醇 成交 236.72 万手且持仓看跌期权占比 2.50，是今日最需盯防的博弈品种。

末日批次提醒：LC 碳酸锂、SI 工业硅、PS 多晶硅 剩 3 天，11/6 到期；郑商所 11 个品种剩 8 天，11/11 到期，移仓与行权节奏需提前安排。

二、宏观新闻与市场影响

【国际方面】

伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，当地时间 3 日凌晨三艘油轮在霍尔木兹海峡非法航道触雷爆炸后搁浅（央视新闻，11月3日）。

伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊美谈判尚未达成新进展，调解人之间的信息交换仍在继续，伊朗防御准备处于最高级别（央视新闻，11月3日）。

也门胡塞武装称使用多枚弹道导弹袭击沙特主导联军在拉赫季省的两处人员集结点，造成数十人死伤（央视新闻，11月3日）。

俄总统新闻秘书佩斯科夫证实，俄美乌三方谈判将于 11 月 10 日至 11 日在阿布扎比举行（央视新闻，11月3日，预告）。

欧盟委员会发言人表示，欧盟、美国、乌克兰谈判代表将于 4 日在布鲁塞尔会晤（财联社，11月3日，预告）。

国际能源署表示，全球天然气市场吃紧局面可能持续到明年，欧洲冬季结束时的天然气库存可能创历史新低（财联社，11月3日）。

沙特阿美 CEO 表示，石油出口尚未持续恢复到战前水平（财联社，11月3日）。

土耳其 10 月通胀环比涨幅扩大，食品和能源价格上涨推高物价（新华社，11月4日）。

【国内方面】

国务院关于金融工作情况的报告 11 月 3 日提请十四届全国人大常委会第二十五次会议审议，从继续实施好适度宽松的货币政策、加强和完善金融监管、提升金融服务实体经济适配性等 5 方面介绍下一步考虑（新华社，11月3日）。

央行行长潘功胜表示维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，守住不发生系统性金融风险底线；央行开展证券、基金、保险公司互换便利操作，中标费率 10bp（东方财富，11月3日）。

山西省能源局 11 月 2 日召开全省煤炭增产保供专题会议，要求严格落实煤炭新规十七条、推动煤炭有序复产；截至 11 月 3 日 11:50，山西炼焦煤线上竞拍挂牌 12.9 万吨、成交 11 万吨，流拍率 14.7%，各品种成交价全部下跌（财联社、我的钢铁网，11月3日）。

云南丰水期结束，11 月电费预计涨至 0.5 元/千瓦时以上，10 月底以来云南硅锰厂集中停产 11 台矿热炉，硅锰日产量减少 1380 吨（我的钢铁网，11月3日）。

中钢协数据显示，10 月下旬 21 个城市 5 大品种钢材社会库存 863 万吨，环比减少 33 万吨、下降 3.7%（中国钢铁工业协会，11月3日）。

世界黄金协会数据显示，三季度全球黄金总需求 1369 吨、同比下降 1%，各国央行净增黄金储备 321 吨、同比增长 42%，年初至今累计购金 675 吨、同比增长 6%（财联社，11月3日）。

广西湘桂集团白砂糖基本清库，26/27 榨季新糖预售报价 5430-5470 元/吨，下周广西或有糖厂开机（沐甜科技，11月2日）。

卓创资讯数据显示，截至 11 月 2 日国内针叶浆均价 4882.50 元/吨、较国庆节前下跌 1.66%，阔叶浆均价 4585.53 元/吨、上涨 0.14%，港口去库偏缓，预计 11 月浆价维持筑底观望。

农业农村部监测显示，11 月 3 日农产品批发价格 200 指数 111.10、降 0.34 点；猪肉均价 15.14 元/公斤、降 0.1%，鸡蛋 9.53 元/公斤、涨 1.6%（11月3日）。

【影响预判】

地缘端霍尔木兹通航受扰对原油与燃料油构成供给扰动，但夜盘 SC 原油 跌-2.32%、FU 燃料油 跌-5.35%，市场更在交易需求走弱与地缘溢价回吐，能化短线偏空。

国内货币宽松与互换便利费率落地提振风险偏好，但对商品直接传导有限；煤炭保供与云南硅锰停产形成成本与供给双向扰动，JM 焦煤 夜盘涨0.18%、SF 硅铁 跌-1.81%，尚未形成方向。

央行购金数据偏多，但 AU 黄金 跌-0.11%、AG 白银 跌-1.31%，贵金属高位承压，短期跟随美元与实际利率波动。

整体看，海外事件集中于中东航运与谈判进程，国内集中于货币与煤炭两条线，商品定价仍以自身供需为主，宏观更多提供波动来源而非方向。

三、商品期货大盘及板块走势

夜盘快照 52 个品种，其中 AP 苹果、CJ 红枣、JD 鸡蛋、LH 生猪、PK 花生、SF 硅铁、SM 锰硅、UR 尿素 8 个无夜盘，夜盘有效样本 44 个：10 涨 0 平 34 跌。

领涨前五：SH 烧碱 涨1.32%（1532 元/吨）、I 铁矿石 涨0.96%（681 元/吨）、SA 纯碱 涨0.82%（981 元/吨）、FG 玻璃 涨0.67%（900 元/吨）、L 聚乙烯 涨0.50%（9792 元/吨）。

领跌前五：FU 燃料油 跌-5.35%（5045 元/吨）、SN 锡 跌-2.95%（351760 元/吨）、PG 液化石油气 跌-2.33%（7368 元/吨）、SC 原油 跌-2.32%（678.8 元/桶）、P 棕榈油 跌-2.18%（8927 元/吨）。

板块强弱排序（按成员夜盘涨跌幅均值）：

1 黑色建材 +0.27%：领涨 I 铁矿石 涨0.96%，领跌 RB 螺纹钢 跌-0.33%（3 个有效夜盘样本）。

2 农产品 -0.82%：领涨 SR 白糖 涨0.21%，领跌 P 棕榈油 跌-2.18%。

3 有色与贵金属 -0.90%：相对最强 AO 氧化铝 跌-0.11%，最弱 SN 锡 跌-2.95%，9 个成员全部收跌。

4 能源化工 -0.97%：领涨 SH 烧碱 涨1.32%，领跌 FU 燃料油 跌-5.35%。

板块内部结构：能源化工 21 个成员中 SH 烧碱、SA 纯碱、FG 玻璃、L 聚乙烯、SP 纸浆 5 个收涨，其余 16 个下跌；农产品 11 个有效样本中 SR 白糖、CF 棉花、CS 玉米淀粉 3 个收涨。

板块内部分化：黑色建材 3 个有效样本 2 涨 1 跌，有色与贵金属 9 个成员 0 涨 9 跌，农产品 11 个有效样本 3 涨 8 跌，能源化工 5 涨 16 跌。

成交集中度：MA 甲醇 236.72 万手、TA PTA 103.27 万手、SA 纯碱 75.42 万手 位列夜盘成交前三，资金焦点集中在能化。

联动观察：领跌前五中 SC 原油、FU 燃料油、PG 液化石油气 占三席，原油链由成本端带动整体下行；SN 锡 与 P 棕榈油 则分别受有色与油脂自身供需拖累。

涨跌幅分布：44 个样本中涨幅超 1% 的只有 SH 烧碱 1 个，跌幅超 2% 的有 FU 燃料油、SN 锡、PG 液化石油气、SC 原油、P 棕榈油 5 个，尾部风险集中在能化与有色。

期权情绪极值：持仓量 PCR 高位为 MA 甲醇 2.50、EG 乙二醇 2.49、CU 沪铜 2.16，低位为 LH 生猪 0.28、CJ 红枣 0.37、SP 纸浆 0.42。

成交量 PCR 高位为 CU 沪铜 3.14、AL 铝 2.56、BU 沥青 2.40，低位为 SP 纸浆 0.07、CJ 红枣 0.47、FG 玻璃 0.49，能化品种的看涨参与度明显高于有色。

格局小结：黑色靠铁矿撑住小幅收红，农产品被棕榈油、豆油拖累，有色 9 个成员无一上涨，能化在原油与燃料油带领下跌幅居前，整体跌多涨少且跌幅集中于能化、贵金属，呈防御性格局。

四、重点品种分析

🟢 MA 甲醇（剩8天，11/11到期）

【宏观/新闻驱动】山西煤炭增产保供会议要求推动煤炭有序复产，成本端支撑弱化；国际能源署提示全球天然气市场吃紧，海外装置成本仍有扰动。

【板块背景】能源化工板块平均跌-0.97%，21 个成员 5 涨 16 跌，MA 甲醇 跌幅居板块第四。

【夜盘数据】收 3507 元/吨，跌-1.82%，成交 236.72 万手居全市场首位，持仓看跌期权占比 2.50。

【信号】5min 二买，短线存在反抽诉求。

【PCR】成交量 PCR 1.03 中性，持仓量 PCR 2.50 明显偏空。

【综合判断】巨量成交叠加高看跌持仓，空头主导，但二买信号提示不宜追空；反弹至 3550-3580 一线可轻仓试空，跌破 3450 止损。

【风险提示】11/11 到期只剩 8 天，虚值期权 Gamma 放大，移仓成本抬升。

🟢 SC 原油（剩9天，11/12到期）

【宏观/新闻驱动】霍尔木兹海峡三艘油轮触雷爆炸搁浅，美伊谈判未获新进展，沙特阿美称石油出口尚未恢复至战前水平，供给端扰动持续。

【板块背景】SC 原油 为能源化工板块跌幅第三的品种，板块平均跌-0.97%。

【夜盘数据】收 678.8 元/桶，跌-2.32%，成交 15.85 万手。

【信号】5min 二买。

【PCR】成交量 PCR 1.16，持仓量 PCR 0.87，期权端略偏空。

【综合判断】地缘扰动未转化为价格升水，市场交易需求走弱，短线偏空；但事件驱动波动大，建议观望或轻仓，不追空。

【风险提示】事件驱动为主，单日跳空风险高，仓位需严格控制。

🟢 FG 玻璃（剩8天，11/11到期）

【宏观/新闻驱动】中钢协数据显示 10 月下旬 21 城 5 大品种钢材社会库存环比降 3.7%，建材需求端边际改善。

【板块背景】氯碱-建材链条在能化内部相对偏多，FG 玻璃 与 SA 纯碱 同步收涨。

【夜盘数据】收 900 元/吨，涨0.67%，成交 45.16 万手，持仓看跌期权占比 0.89。

【信号】5min 二买。

【PCR】成交量 PCR 0.49 偏多，持仓量 PCR 0.89 中性偏多。

【综合判断】链均值 IV 30.61 偏低，放量上涨下多头性价比较好；回调至 890 附近可轻仓多，跌破 880 止损。

【风险提示】需求改善仍待现货成交验证，谨防冲高回落。

🟢 SA 纯碱（剩8天，11/11到期）

【宏观/新闻驱动】现货端暂无新驱动，成本跟随煤炭保供预期走弱。

【板块背景】与 FG 玻璃 联动，氯碱-建材链条内偏多。

【夜盘数据】收 981 元/吨，涨0.82%，成交 75.42 万手，持仓看跌期权占比 0.63。

【信号】5min 二卖，与价格上行形成背离。

【PCR】成交量 PCR 0.77，持仓量 PCR 0.63，期权端偏多。

【综合判断】价格上涨但信号给出二卖，席位多空双向大幅增仓，分歧加剧；建议轻仓或观望，等待 990 一线突破确认。

【风险提示】席位双向增仓、分歧偏大，窄幅震荡易双向止损。

🟢 SH 烧碱（剩8天，11/11到期）

【宏观/新闻驱动】自身宏观驱动有限，主要跟随氯碱板块情绪与下游氧化铝开工。

【板块背景】SH 烧碱 为能源化工板块涨幅居首，涨1.32%，是夜盘 44 个有效样本中唯一涨幅超 1% 的品种。

【夜盘数据】收 1532 元/吨，涨1.32%，成交 23.54 万手，持仓看跌期权占比 0.44。

【信号】5min 信号为空，无明确短线信号。

【PCR】成交量 PCR 0.80，持仓量 PCR 0.44，看涨期权持仓占优。

【综合判断】涨幅居首且看涨持仓占优，但信号未确认；回踩 1510-1520 可分批轻仓多，跌破 1500 止损。

【风险提示】单日涨幅居首后存在回吐压力，不宜追高。

五、波动率与期权链分析

末日范围内具备 IV 数据的郑商所品种共 11 个，本节按关注度取前 5 个展开，其余 6 个（PF 短纤、PK 花生、PR 瓶片、SF 硅铁、SM 锰硅、UR 尿素）不单列。

🟢 MA 甲醇（剩8天，11/11到期）

链均值 IV 78.42%，平值档（行权价 3500）IV 56.09%；相邻两档 3450 档 56.90%、3550 档 55.63%，左高 1.27 个百分点，近对称。

判定：平值附近近对称，深虚档 IV 触及 100% 上限，尾部定价偏高但未形成方向性偏斜。

🟢 SH 烧碱（剩8天，11/11到期）

链均值 IV 55.37%，平值档（行权价 1540）IV 37.43%；相邻两档 1520 档 37.50%、1560 档 37.50%，两翼持平，近对称。

判定：平值两侧完全对称，与涨幅居首的价格表现不构成背离。

🟢 TA PTA（剩8天，11/11到期）

链均值 IV 55.71%，平值档（行权价 6500）IV 42.43%；相邻两档 6400 档 43.24%、6600 档 42.09%，左高 1.15 个百分点，近对称。

判定：结构近对称，低行权价 IV 略高，下行保护需求略强于上行。

🟢 SA 纯碱（剩8天，11/11到期）

链均值 IV 35.74%，平值档（行权价 980）IV 27.37%；相邻两档 970 档 27.05%、990 档 27.84%，左低 0.79 个百分点，近对称。

判定：结构近对称，高行权价 IV 略高，虚值看涨存在被高估可能，与二卖信号方向一致。

🟢 FG 玻璃（剩8天，11/11到期）

链均值 IV 30.61%，平值档（行权价 900）IV 23.96%；相邻两档 890 档 23.88%、910 档 24.25%，左低 0.37 个百分点，是 5 个品种中最贴近对称的。

判定：近对称，波动率结构最平稳，无方向性溢价。

小结：5 个品种平值 IV 介于 23.96% 至 56.09%，MA 甲醇 最高、FG 玻璃 最低；相邻档两翼差全部在正负 1.3 个百分点以内，均属近对称，方向性信息主要来自价格与持仓，而非波动率偏斜。

末日临近，双翼时间价值衰减加快，卖方需警惕行权日前的 Gamma 风险，买方则面临 Theta 快速损耗。

六、今日关注

政策跟踪：国务院金融工作报告提请审议后，适度宽松货币政策与互换便利操作的后续落地细节（预告，待官方披露）。

地缘日程：欧盟、美国、乌克兰谈判代表 4 日在布鲁塞尔会晤（预告）；俄美乌三方谈判 11 月 10 日至 11 日在阿布扎比举行（预告）；美伊谈判进展与霍尔木兹海峡通航恢复情况。

货币与数据：海外关注欧洲央行 12 月加息预期升温（管委纳格尔称除非通胀前景明显改善，12 月加息很可能不可避免，新华财经，11月4日）；国内关注后续金融数据发布窗口与央行公开市场操作。

产业事件：山西煤炭复产与增产保供进度、云南硅锰厂停产持续性、广西 26/27 榨季糖厂开机节奏（下周或有糖厂开机，预告）。

风险事件：关注霍尔木兹海峡通航与航运保险费率变化对原油到岸成本的传导，以及煤炭复产对 JM 焦煤、SF 硅铁成本的压制节奏。

到期日历：

11/6：LC 碳酸锂、SI 工业硅、PS 多晶硅，剩 3 天。

11/11：FG 玻璃、MA 甲醇、PF 短纤、PK 花生、PR 瓶片、SA 纯碱、SF 硅铁、SH 烧碱、SM 锰硅、TA PTA、UR 尿素，剩 8 天。

11/12：SC 原油，剩 9 天。

11/17：B 豆二、EB 苯乙烯、EG 乙二醇、FU 燃料油、I 铁矿石、JD 鸡蛋、JM 焦煤、L 聚乙烯、M 豆粕、P 棕榈油、PG 液化石油气、PP 聚丙烯、V 聚氯乙烯、Y 豆油，剩 14 天。

到期节奏：11/6 广期所 LC 碳酸锂、SI 工业硅、PS 多晶硅 摘牌后，11/11 郑商所 11 个品种集中到期，当日移仓与行权压力最大。

七、异常监控

① 持仓席位多单净增（郑商所品种级裸单，11月3日）

MA 甲醇 中信期货（代客） 多单+38491手

SA 纯碱 中信期货（代客） 多单+13492手

SA 纯碱 中信建投（代客） 多单+12637手

MA 甲醇 中信建投（代客） 多单+11273手

SF 硅铁 东证期货（代客） 多单+8947手

② 持仓席位空单净增（郑商所品种级裸单，11月3日）

MA 甲醇 浙商期货（代客） 空单+12307手

SA 纯碱 东证期货（代客） 空单+11493手

MA 甲醇 中信建投（代客） 空单+11288手

FG 玻璃 中信建投（代客） 空单+11038手

SA 纯碱 中信期货（代客） 空单+10277手

③ 仓单异动（11月3日）

PR 瓶片 仓单 +244张（由 143 张增至 387 张）

SM 锰硅 仓单 +400张（由 2390 张增至 2790 张）

SF 硅铁 仓单 -107张（由 3377 张降至 3270 张）

④ 席位集中度（11月3日）

多单前五合计 +84840 手，空单前五合计 +56403 手，多头增仓集中度高于空头。

解读：MA 甲醇 多空席位同步大额增仓，中信期货（代客）多单+38491 手、浙商期货（代客）空单+12307 手，分歧为末日品种中最大；SA 纯碱 双向增仓同样明显，FG 玻璃 空单增仓领先多单，席位端偏空。

仓单端 PR 瓶片 单日增 170.6%、SM 锰硅 增 16.7%，近月可交割量增加，关注对近月升水的压制；SF 硅铁 减 107 张，压制有限。