狩猎者•期货期权晚报 — 2026年9月21日 星期一

狩猎者•期货期权晚报 — 2026年9月21日 星期一
品种：末日品种（到期日≤15天）

一、核心结论

口径说明：大盘与板块家数按当日日盘收盘、期权标的合约口径统计；末日品种为期权到期日剩余不超过15天的期权标的，共17个。

1、宏观主线一：美联储9月加息25个基点后将联邦基金利率目标区间上调至3.75%~4.0%，为三年多来首次重启加息；摩根士丹利预计12月与2027年3月再各加息25个基点并升至4.25%~4.50%，高盛全球央行政策追踪显示按GDP加权发达经济体央行中83%在加息（财联社 9月21日 17:00、16:56）。

2、宏观主线二：美伊冲突出现外交接触窗口，特朗普称“可能”愿意本周在纽约联合国大会期间与伊朗总统会面，卡塔尔呼吁与伊朗共建地区安全框架，欧洲天然气价格随之回落；但一艘油轮在霍尔木兹海峡遭不明物体击中致两名船员受伤，伊朗革命卫队称已做好持久战准备，地缘风险并未消退（新华社 9月21日 17:47、17:02；中国新闻网 9月21日 14:51）。

3、宏观主线三：国际油价高位下挫至两周低位，能源链条成本支撑松动，与柴油、天然气终端价格高企形成反差（第一财经 9月21日 18:44；财联社 9月21日 16:38）。

4、大盘涨跌家数：按当日日盘收盘、期权标的合约口径，样本56个品种，上涨31个、下跌24个、持平1个（NR 20号胶），较上一交易日由普跌转为多数上涨。

5、末日品种涨跌家数：17个末日品种中上涨12个、下跌4个、持平1个（NR 20号胶）。

6、板块日均涨跌幅排序（成员数）：有色 涨0.63%（10个）、橡胶 涨0.29%（3个）、贵金属 涨0.21%（4个）、黑色 涨0.13%（4个）、农产品 跌-0.01%（17个）、能源化工 跌-0.27%（18个）；六个板块中四个收涨，整体呈普涨修复格局。

7、末日品种领涨前5：

SP 纸浆 收4962 涨4.33%（日线二买/5分钟二买）

BU 沥青 收5897 涨2.08%（5分钟二卖）

SN 锡 收409000 涨0.90%（5分钟二卖）

PB 铅 收16410 涨0.71%（日线二买/5分钟二买）

AO 氧化铝 收2680 涨0.64%（双周期无信号）

8、末日品种领跌前5：

AP 苹果 收7240 跌-1.05%（5分钟二卖）

AL 铝 收24190 跌-0.72%（日线二买/5分钟二卖）

AU 黄金 收940.18 跌-0.34%（双周期无信号）

NI 镍 收123720 跌-0.11%（5分钟二卖）

NR 20号胶 收15900 持平（日线二卖/5分钟二卖）

9、双周期共振分类（日线与5分钟信号同为二买为共振偏多、同为二卖为共振偏空、其余计观望）：共振偏多 3 个（CU 沪铜、PB 铅、SP 纸浆）、共振偏空 2 个（NR 20号胶、RU 橡胶）、观望 12 个，三组之和 17 个，等于末日品种数。

10、期权链结构要点：SP 纸浆 2610 认购成交55380手远超认沽4512手，pc_vol 0.08、pc_oi 0.18 双双为末日品种最低；BU 沥青 2610 pc_oi 2.38 为持仓比最高、PX 对二甲苯 2611 pc_vol 1.27 为成交比最高，链结构呈两端分化。

11、波动率要点：本期 IV 数据集中在郑商所两条链，PX 对二甲苯 2611 全链36.79%—59.85%（链均42.70），AP 苹果 2611 全链23.98%—53.73%（链均30.45）；两条链等距对比均为低行权价一侧高于高行权价一侧，呈下行偏斜。

12、操作提示：上期所与能源中心15个末日品种到期日2026年9月23日、剩余2个日历天，今日收盘后仅剩9月22日、9月23日两个交易日；郑商所 PX 对二甲苯、AP 苹果 到期日2026年9月28日、剩余7个日历天，仅剩9月22日、23日、24日、28日四个交易日（9月25日中秋休市）。

13、席位与仓单：多单净增前5中 BU 沥青 占2席、RB 螺纹钢 占2席，空单净增前5分散于 NI 镍、RB 螺纹钢、SP 纸浆、PX 对二甲苯、AL 铝；仓单降幅居前为RB 螺纹钢 -36220吨、AO 氧化铝 -54020吨、BR 丁二烯橡胶 -730吨。

14、风险提示：能源化工18个成员中 SC 原油 跌-4.23% 为板块最弱、EG 乙二醇 跌-1.79%、PG 液化石油气 跌-1.68%，国际油价高位下挫的成本传导与 BU 沥青 涨2.08% 的逆势上涨形成矛盾；链结构上 BU 沥青 认沽持仓为认购持仓的2.38倍、单日认沽持仓增61245手，方向分歧居末日品种之首。

二、宏观新闻与市场影响

【国际方面】

● 美联储官员密集表态（财联社 9月21日 18:32）：古尔斯比称恢复价格稳定“不会一帆风顺”，通胀重返2%的道路或难免遭遇阵痛，美联储必须看到供给冲击正在消退的可靠证据。影响：紧缩路径预期强化，压制商品估值与需求预期。

● 摩根士丹利加息路径预测（财联社 9月21日 17:00）：预计美联储在9月加息25个基点后，将于12月和2027年3月再各加息25个基点至4.25%~4.50%，并在2027年底前维持不变；大摩同时警示美股短期调整风险升温，标普500指数或跌7%（财联社 9月21日 17:59）。影响：长端利率维持高位，贵金属货币属性获得支撑而工业品需求承压。

● 伊朗局势外交窗口与海峡风险并存（新华社 9月21日 17:47、17:02；中国新闻网 9月21日 14:51）：一艘油轮在霍尔木兹海峡航行时遭不明物体击中，两名船员受伤；伊朗革命卫队称已做好持久战准备；卡塔尔呼吁与伊朗共建地区安全框架，伊朗强调满足条件前不谈判。影响：能源运输风险溢价维持，但谈判预期升温使溢价边际回落。

● 伊朗总统赴联合国大会（新华社 9月21日 18:18）：伊朗总统佩泽希齐扬将于22日启程前往美国出席第81届联合国大会一般性辩论，美国政府拒绝向随行媒体团队发放签证。影响：22日为本轮地缘博弈的关键时间窗口，油价与能源链条波动或放大。

● IEA预计全球煤炭消费创记录（财联社 9月21日 17:16）：霍尔木兹海峡运输的液化天然气大幅减少，多国面临能源短缺被迫重返煤炭，油气供应中断推动煤炭需求上升。影响：能源品种内部替代效应显现，成本端分化加大。

● 终端能源价格与通胀压力（财联社 9月21日 16:38、16:28）：美国柴油价格史上首次升破关键关口，恐进一步点燃通胀；俄罗斯已实施柴油出口禁令并可能延长至10月；欧洲央行经济报告指出欧洲天然气批发价格较上年同期飙升逾140%，库存偏低增加进一步上涨风险。影响：成品油与天然气链条成本支撑强于原油本身，能化内部价差结构或重塑。

【国内方面】

● 9月LPR连续16个月持平（中国经营报 9月21日 07:36）：专家称海外加息对我国影响有限；8月出口当月同比增速连续第三个月在20%以上，8月CPI与PPI同比增速均回暖。影响：国内利率环境稳定，内需定价品种宏观扰动有限。

● 人民币汇率创阶段新高（新华财经 9月21日 10:23）：人民币对美元即期汇率日间收盘价创2022年7月以来新高，人民币中间价连续九个交易日调强，为2023年以来最长连涨。影响：进口成本下降，对内需定价与进口依赖型品种形成中性偏多支撑。

● 央行公布8月金融市场运行情况（第一财经 9月21日 18:13；财联社 9月21日 18:10）：8月两市日均成交额22414.5亿元、环比减少16.5%；银行间市场债券回购日均成交6.5万亿元、同比减少14.8%；同业拆借日均成交3160.6亿元、同比减少24.6%。影响：资金面整体平稳，商品市场外部流动性环境无明显收紧。

● 央行呵护跨节跨季资金面（新华财经 9月21日 16:47）：9月21日以固定利率、数量招标方式开展1650亿元7天期逆回购操作并全额满足一级交易商需求，税期压力消退、14天逆回购重启。影响：中秋与国庆双节前资金面预期稳定，降低近月合约的流动性冲击风险。

【影响预判】

● 海外主要央行加息落地且路径偏鹰，全球利率中枢上移压制商品需求预期，但外交缓和预期升温带动国际油价自高位下挫，能源链条成本支撑与地缘溢价同步松动。

● 国际油价回落与柴油、天然气终端价格高企并存，表明能源供应中断的结构性影响尚未消退，能源化工内部或出现成本端与供应端的分化定价，沥青、燃料油与原油的价差结构值得跟踪。

● 上期所与能源中心9月21日发布中秋、国庆期间工作安排，自9月23日收盘结算时起燃料油期货涨跌停板幅度调整为16%、套保持仓交易保证金17%、一般持仓交易保证金18%（其中FU2610、FU2611为18%/19%/20%），石油沥青、丁二烯橡胶涨跌停板幅度调整为12%、套保持仓保证金13%、一般持仓保证金14%；自9月29日收盘结算时起铜铝锌铅氧化铝天然橡胶调整为9%/10%/11%、镍为10%/11%/12%、锡为12%/13%/14%、黄金白银为16%/17%/18%、螺纹钢热轧卷板不锈钢纸浆为7%/8%/9%（上海期货交易所 9月21日 17:37；上海国际能源交易中心 9月21日 17:43）。影响：石油沥青、丁二烯橡胶的保证金与涨跌停板调整恰逢9月23日到期的15个末日品种最后交易日，近月合约波动与资金占用压力上升。

● 人民币汇率创阶段新高、央行跨节跨季资金投放到位，为内需定价品种提供相对稳定的宏观环境，跨板块分化格局预计延续，有色与橡胶的相对强势或好于能源化工。

三、商品期货大盘及板块走势

① 大盘家数：按当日日盘收盘、期权标的合约口径，样本56个品种，上涨31个、下跌24个、持平1个（NR 20号胶）。

上涨31个：A 豆一、AG 白银、AO 氧化铝、BR 丁二烯橡胶、BU 沥青、CF 棉花、CJ 红枣、CU 沪铜、EB 苯乙烯、FG 玻璃、I 铁矿石、JD 鸡蛋、LC 碳酸锂、OI 菜籽油、PB 铅、PD 钯、PK 花生、PS 多晶硅、PT 铂、PX 对二甲苯、RB 螺纹钢、RU 橡胶、SA 纯碱、SI 工业硅、SM 锰硅、SN 锡、SP 纸浆、TA PTA、UR 尿素、V PVC、ZN 锌。

下跌24个：AL 铝、AP 苹果、AU 黄金、B 豆二、C 玉米、CS 玉米淀粉、EG 乙二醇、FU 燃料油、L 聚乙烯、LH 生猪、M 豆粕、MA 甲醇、NI 镍、P 棕榈油、PF 短纤、PG 液化石油气、PP 聚丙烯、PR 瓶片、RM 菜籽粕、SC 原油、SF 硅铁、SH 烧碱、SR 白糖、Y 豆油。

② 板块划分与日均涨跌幅（成员完整列出，均值=成员涨跌幅算术平均）

能源化工（18个，日均 跌-0.27%）：FG 玻璃 涨2.13%、BU 沥青 涨2.08%、V PVC 涨0.88%、SA 纯碱 涨0.71%、TA PTA 涨0.64%、PX 对二甲苯 涨0.52%、EB 苯乙烯 涨0.42%、UR 尿素 涨0.06%、PR 瓶片 跌-0.19%、SH 烧碱 跌-0.32%、PF 短纤 跌-0.36%、MA 甲醇 跌-0.44%、PP 聚丙烯 跌-1.07%、FU 燃料油 跌-1.08%、L 聚乙烯 跌-1.08%、PG 液化石油气 跌-1.68%、EG 乙二醇 跌-1.79%、SC 原油 跌-4.23%。

橡胶（3个，日均 涨0.29%）：RU 橡胶 涨0.53%、BR 丁二烯橡胶 涨0.34%、NR 20号胶 持平。

黑色（4个，日均 涨0.13%）：SM 锰硅 涨0.41%、RB 螺纹钢 涨0.30%、I 铁矿石 涨0.07%、SF 硅铁 跌-0.27%。

有色（10个，日均 涨0.63%）：LC 碳酸锂 涨2.83%、SN 锡 涨0.90%、PS 多晶硅 涨0.77%、PB 铅 涨0.71%、AO 氧化铝 涨0.64%、CU 沪铜 涨0.59%、ZN 锌 涨0.49%、SI 工业硅 涨0.24%、NI 镍 跌-0.11%、AL 铝 跌-0.72%。

贵金属（4个，日均 涨0.21%）：PD 钯 涨0.58%、PT 铂 涨0.33%、AG 白银 涨0.26%、AU 黄金 跌-0.34%。

农产品（17个，日均 跌-0.01%）：SP 纸浆 涨4.33%、PK 花生 涨1.11%、OI 菜籽油 涨1.03%、JD 鸡蛋 涨0.94%、CF 棉花 涨0.91%、A 豆一 涨0.69%、CJ 红枣 涨0.34%、Y 豆油 跌-0.02%、SR 白糖 跌-0.08%、CS 玉米淀粉 跌-0.41%、C 玉米 跌-0.82%、P 棕榈油 跌-0.84%、B 豆二 跌-0.90%、AP 苹果 跌-1.05%、M 豆粕 跌-1.20%、LH 生猪 跌-1.49%、RM 菜籽粕 跌-2.70%。

③ 末日品种样本内领涨前5 / 领跌前5（仅在17个末日品种内排序）

领涨前5：SP 纸浆 收4962 涨4.33%（日线二买/5分钟二买）、BU 沥青 收5897 涨2.08%（5分钟二卖）、SN 锡 收409000 涨0.90%（5分钟二卖）、PB 铅 收16410 涨0.71%（日线二买/5分钟二买）、AO 氧化铝 收2680 涨0.64%（双周期无信号）。

领跌前5：AP 苹果 收7240 跌-1.05%（5分钟二卖）、AL 铝 收24190 跌-0.72%（日线二买/5分钟二卖）、AU 黄金 收940.18 跌-0.34%（双周期无信号）、NI 镍 收123720 跌-0.11%（5分钟二卖）、NR 20号胶 收15900 持平（日线二卖/5分钟二卖）。

④ 板块强弱排序与资金轮动方向

强弱排序：有色 涨0.63% > 橡胶 涨0.29% > 贵金属 涨0.21% > 黑色 涨0.13% > 农产品 跌-0.01% > 能源化工 跌-0.27%。

轮动方向：相对强势集中在有色与橡胶，有色10个成员中8个收涨、LC 碳酸锂 涨2.83% 为板块内与全样本最强；橡胶3个成员全部收正或持平（NR 20号胶 持平）。农产品内部由 SP 纸浆 涨4.33% 单独拉动，其认购成交占绝对优势（pc_vol 0.08），资金呈单向做多结构。能源化工虽日均微跌，但 FG 玻璃 涨2.13%、BU 沥青 涨2.08% 居板块前两位，而 SC 原油 跌-4.23% 领跌全样本，板块内部呈“成品端偏强、原料端偏弱”的分化。持仓变化上，BU 沥青 单日认沽持仓增61245手、认购持仓增25167手，SP 纸浆 认购持仓增10950手、认沽持仓增1885手，显示资金在能化板块增配保护性头寸、在纸浆方向增配方向性多头。

⑤ 位次核验

有色10个成员中，LC 碳酸锂 涨2.83% 领涨、SN 锡 涨0.90% 居次、PS 多晶硅 涨0.77% 居第三，AL 铝 跌-0.72% 垫底；农产品17个成员中，SP 纸浆 涨4.33% 居首、PK 花生 涨1.11% 居次、OI 菜籽油 涨1.03% 居第三，RM 菜籽粕 跌-2.70% 垫底；能源化工18个成员中，FG 玻璃 涨2.13% 居首、BU 沥青 涨2.08% 居次、V PVC 涨0.88% 居第三，SC 原油 跌-4.23% 垫底；黑色4个成员中，SM 锰硅 涨0.41% 居首，SF 硅铁 跌-0.27% 为板块内唯一下跌成员；贵金属4个成员中，PD 钯 涨0.58% 居首，AU 黄金 跌-0.34% 为板块内唯一下跌成员。

四、重点品种分析（限5个末日品种）

🟢 SP 纸浆（剩余2个日历天，2026年9月23日到期，仅剩2个交易日）

【宏观/新闻驱动】人民币对美元即期汇率日间收盘价创2022年7月以来新高、中间价连续九个交易日调强，进口成本的汇率端压力缓解；国内成品纸需求进入季节性旺季，纸浆自身供需与宏观关联度低于能化板块（新华财经 9月21日 10:23）。

【板块背景】农产品17个成员日均 跌-0.01%，SP 纸浆 涨4.33% 为板块内唯一涨幅超过2%的成员、也是全样本56个品种涨幅第一；同板块 JD 鸡蛋 涨0.94%、PK 花生 涨1.11% 同步偏强，RM 菜籽粕 跌-2.70% 为板块最弱。

【日盘数据】收4962，涨4.33%；成交59892手，其中认购55380手、认沽4512手；认购持仓15471手、认沽持仓2832手；当日认购持仓增10950手、认沽持仓增1885手。

【信号】日线二买、5分钟二买，为17个末日品种中仅有的3个双周期共振偏多品种之一。

【PCR】pc_vol 0.08、pc_oi 0.18，认购成交与持仓均为压倒性占优，为17个末日品种中认沽结构最轻的链条。

【综合判断】涨幅居17个末日品种首位，双周期信号与链条结构完全同向，且认购持仓单日增10950手为方向性增仓而非对冲；仓单方面非郑商所口径下 SP 纸浆 仓单减少17836吨（前值439913吨、比例4.05%），供给端亦提供边际支撑。剩余2个交易日，标的单日涨幅已达4.33%，隔夜跳空风险显著放大，宜顺势轻仓、避免满仓留至9月23日到期日。

🟢 BU 沥青（剩余2个日历天，2026年9月23日到期，仅剩2个交易日）

【宏观/新闻驱动】国际油价高位下挫至两周低位，成本端支撑松动（第一财经 9月21日 18:44）；但美国柴油价格史上首次升破关键关口、俄罗斯实施柴油出口禁令并可能延长至10月，成品端供应紧张对沥青裂解价差形成支撑（财联社 9月21日 16:38）。上期所9月21日发布中秋、国庆期间工作安排，石油沥青期货自9月23日收盘结算时起涨跌停板幅度调整为12%、套保持仓保证金13%、一般持仓保证金14%，调整节点与本品种到期日重合（上海期货交易所 9月21日 17:37）。

【板块背景】能源化工18个成员日均 跌-0.27%，BU 沥青 涨2.08% 居板块第二，仅次于 FG 玻璃 涨2.13%；板块内 SC 原油 跌-4.23% 领跌全样本，成品端与原料端方向背离。

【日盘数据】收5897，涨2.08%；成交996165手，为17个末日品种中成交量最大；其中认购451540手、认沽544625手；认购持仓100745手、认沽持仓240015手；当日认购持仓增25167手、认沽持仓增61245手。

【信号】日线无信号，5分钟二卖，与价格上行形成背离。

【PCR】pc_vol 1.21、pc_oi 2.38，认沽持仓为认购持仓的2.38倍，为17个末日品种中认沽结构最重的链条。

【综合判断】价格上行但认沽持仓单日增61245手、认购持仓增25167手，保护性头寸增速远快于方向性头寸，5分钟二卖与日线价格背离，多空分歧居末日品种之首；仓单无变化（前值5260吨）。剩余2个交易日，不建议追多，反弹至前高附近可轻仓试空并严格设止损。

🟢 CU 沪铜（剩余2个日历天，2026年9月23日到期，仅剩2个交易日）

【宏观/新闻驱动】美联储加息落地后基本金属维持偏强，但美元与美债收益率高位仍构成压力；国内8月工业增加值与制造业数据延续支撑，人民币升值降低进口铜成本（中国经营报 9月21日 07:36）。

【板块背景】有色10个成员日均 涨0.63%，为六个板块最强；LC 碳酸锂 涨2.83% 领涨，SN 锡 涨0.90%、PS 多晶硅 涨0.77% 居前，AL 铝 跌-0.72% 为板块唯一跌幅超过0.5%的成员。

【日盘数据】收110180，涨0.59%；成交150095手，其中认购87164手、认沽62931手；认购持仓36643手、认沽持仓44024手；当日认购持仓减1294手、认沽持仓增818手。

【信号】日线二买、5分钟二买，为17个末日品种中3个双周期共振偏多品种之一。

【PCR】pc_vol 0.72、pc_oi 1.20，认购成交占优但认沽持仓反超认购持仓，为末日品种中少数持仓比大于1的链条。

【综合判断】双周期共振偏多且居板块最强之内，但认沽持仓已反超认购且当日继续增仓818手、认购减仓1294手，方向性追多动能弱于结构信号；仓单减少4596吨（前值31000吨、比例14.83%），为末日品种中降幅第四。剩余2个交易日，以回调后的短多思路对待，仓单持续下降是主要支撑。

🟢 RB 螺纹钢（剩余2个日历天，2026年9月23日到期，仅剩2个交易日）

【宏观/新闻驱动】上期所9月21日发布中秋、国庆期间工作安排，螺纹钢期货自9月29日收盘结算时起涨跌停板幅度调整为7%、套保持仓保证金8%、一般持仓保证金9%，本品种9月23日到期后即将进入节前保证金调整窗口，近月移仓与资金占用压力上升（上海期货交易所 9月21日 17:37）。

【板块背景】黑色4个成员日均 涨0.13%，RB 螺纹钢 涨0.30% 居板块第二，SM 锰硅 涨0.41% 居首、I 铁矿石 涨0.07% 微涨，SF 硅铁 跌-0.27% 为板块唯一下跌成员。

【日盘数据】收3059，涨0.30%；成交94044手，其中认购53989手、认沽40055手；认购持仓183816手、认沽持仓119649手，为17个末日品种中持仓量最大；当日认购持仓减1507手、认沽持仓增1696手。

【信号】日线二卖、5分钟二买，双周期方向相反，未形成共振。

【PCR】pc_vol 0.74、pc_oi 0.65，认购成交与持仓均占优，但持仓变动方向相反（认购减、认沽增）。

【综合判断】价格收涨而日线给出二卖、认购持仓单日减1507手，同时仓单大幅减少36220吨（前值148332吨、比例24.42%）为末日品种降幅第一，供给端收缩与信号偏空形成对峙；空单净增前5中 RB 螺纹钢 占1席（方正中期 空单+4941手）。剩余2个交易日，方向不明，以区间思路对待，不宜单边重仓。

🟢 PX 对二甲苯（剩余7个日历天，2026年9月28日到期，仅剩4个交易日）

【宏观/新闻驱动】国际油价高位下挫至两周低位，PX 对二甲苯 作为原油直接下游的成本支撑同步松动（第一财经 9月21日 18:44）；但终端聚酯与织造开工维持，需求端未出现明显恶化的公开信号。

【板块背景】能源化工18个成员日均 跌-0.27%，PX 对二甲苯 涨0.52% 居板块第六，FG 玻璃 涨2.13%、BU 沥青 涨2.08% 居前，SC 原油 跌-4.23% 垫底。

【日盘数据】收9286，涨0.52%；成交268857手，为17个末日品种中第二；其中认购118335手、认沽150522手；认购持仓49778手、认沽持仓77079手；全链 IV 区间36.79%—59.85%，链均42.70，为末日品种最高。

【信号】日线与5分钟周期均无信号。

【PCR】pc_vol 1.27、pc_oi 1.55，认沽成交与持仓双双明显占优，pc_vol 为17个末日品种中最高；当日认购持仓增9955手、认沽持仓增18088手。

【综合判断】IV 链均42.70 显著高于 AP 苹果 的30.45，且等距各档一致为低行权价一侧 IV 更高，呈下行偏斜，与认沽成交、持仓双高相互印证；剩余4个交易日（9月25日中秋休市），成本端下移与高波动率并存，反弹应视为空头减仓窗口而非做多信号。

五、波动率与期权链分析

本期 IV 数据集中在郑商所两条链，其余末日品种以期权链结构刻画。

【PX 对二甲苯 2611】

IV 区间：全链36.79%—59.85%，最低出现在9400行权价（36.79%），最高在6600行权价（59.85%）。

平值区均值：标的价格9286，平值取9300行权价，相邻四档9200—9500的 IV 均值约36.90%。

偏斜形态（以9300为中线做等距对比）：±300点对应9000 38.26% 对 9600 37.07%，低行权价一侧高1.19个百分点；±500点对应8800 39.92% 对 9800 37.54%，高2.38个百分点；±1100点对应8200 45.45% 对 10400 39.21%，高6.24个百分点。各等距档一致为低行权价一侧更高，呈下行偏斜。

关键行权价：成交集中在认沽8500（48695手）、认沽9000（37303手）、认购10000（30508手）、认购9500（21728手）、认沽8000（12421手）；持仓集中在认沽8500（19128手）、认沽8000（11903手）、认购10400（9029手）、认沽9000（8734手）、认购10000（8538手）。

【AP 苹果 2611】

IV 区间：全链23.98%—53.73%，最低出现在7300行权价（23.98%），最高在6300行权价（53.73%）。

平值区均值：标的价格7240，平值取7200行权价，相邻四档7100—7400的 IV 均值约24.32%。

偏斜形态（以7200为中线做等距对比）：±300点对应6900 29.39% 对 7500 24.85%，低行权价一侧高4.54个百分点；±500点对应6700 37.14% 对 7700 26.38%，高10.76个百分点；±900点对应6300 53.73% 对 8100 29.85%，高23.88个百分点。各等距档一致为低行权价一侧更高，呈下行偏斜。

关键行权价：成交集中在认沽7000（15891手）、认购8000（6506手）、认购7500（5462手）、认沽7200（4656手）、认购7600（4623手）；持仓集中在认购8000（9115手）、认沽7000（5386手）、认购7800（3443手）、认购7700（2724手）、认购7600（2155手）。

【其余末日品种期权链结构】（认购成交/认沽成交，pc_vol；认购持仓/认沽持仓，pc_oi；当日认购/认沽持仓变化）

NR 20号胶 2610：4636/4301，pc_vol 0.93；5609/4537，pc_oi 0.81；认购+128手、认沽+333手。

AU 黄金 2610：161913/105752，pc_vol 0.65；70001/42546，pc_oi 0.61；认购-224手、认沽-1187手。

AG 白银 2610：365776/250364，pc_vol 0.68；108297/100073，pc_oi 0.92；认购+5147手、认沽+2894手。

AL 铝 2610：55108/45969，pc_vol 0.83；39476/31806，pc_oi 0.81；认购+620手、认沽+477手。

ZN 锌 2610：60222/36228，pc_vol 0.60；23021/18241，pc_oi 0.79；认购+184手、认沽+1243手。

PB 铅 2610：12453/8748，pc_vol 0.70；7524/6148，pc_oi 0.82；认购-617手、认沽+40手。

NI 镍 2610：88129/72886，pc_vol 0.83；51323/26560，pc_oi 0.52；认购+135手、认沽+1216手。

SN 锡 2610：53293/50842，pc_vol 0.95；13412/14252，pc_oi 1.06；认购-139手、认沽+821手。

AO 氧化铝 2610：91877/39543，pc_vol 0.43；76614/28622，pc_oi 0.37；认购+614手、认沽+1646手。

RB 螺纹钢 2610：53989/40055，pc_vol 0.74；183816/119649，pc_oi 0.65；认购-1507手、认沽+1696手。

RU 橡胶 2610：10586/4807，pc_vol 0.45；7811/3710，pc_oi 0.47；认购+824手、认沽+192手。

BR 丁二烯橡胶 2610：159802/115022，pc_vol 0.72；35131/27300，pc_oi 0.78；认购+6126手、认沽+6490手。

BU 沥青 2610：451540/544625，pc_vol 1.21；100745/240015，pc_oi 2.38；认购+25167手、认沽+61245手。

SP 纸浆 2610：55380/4512，pc_vol 0.08；15471/2832，pc_oi 0.18；认购+10950手、认沽+1885手。

CU 沪铜 2610：87164/62931，pc_vol 0.72；36643/44024，pc_oi 1.20；认购-1294手、认沽+818手。

小结：pc_vol 低于0.5的链条为 SP 纸浆（0.08）、AO 氧化铝（0.43）、RU 橡胶（0.45），认购成交占绝对优势；pc_vol 高于1的链条为 PX 对二甲苯（1.27）、BU 沥青（1.21）、AP 苹果（1.15），认沽成交占优；pc_oi 高于1的链条为 BU 沥青（2.38）、PX 对二甲苯（1.55）、CU 沪铜（1.20）、SN 锡（1.06），pc_oi 低于0.5的链条为 SP 纸浆（0.18）、AO 氧化铝（0.37）、RU 橡胶（0.47）。

六、开盘建议（末日品种逐项；分类计数：偏多3个 / 偏空2个 / 观望12个）

【偏多 3 个】

CU 沪铜：日线与5分钟同为二买，收涨0.59%，有色板块日均 涨0.63% 居六个板块首位，仓单减少4596吨、比例14.83%。

PB 铅：日线与5分钟同为二买，收涨0.71%居末日品种第四，pc_oi 0.82 认购持仓占优，且价格与结构信号同向。

SP 纸浆：日线与5分钟同为二买，收涨4.33%居末日品种首位，pc_vol 0.08 与 pc_oi 0.18 均为末日品种最低，认购持仓单日增10950手，仓单减少17836吨。

【偏空 2 个】

NR 20号胶：日线与5分钟同为二卖，收持平，成交仅8937手为17个末日品种最低，流动性不足、方向性收益空间受限。

RU 橡胶：日线与5分钟同为二卖，收涨0.53%，但 pc_vol 0.45 与 pc_oi 0.47 同处认沽结构极轻区间，上涨缺乏期权端配合。

【观望 12 个】

AU 黄金：跌-0.34%，双周期无信号，认购与认沽持仓同时减少，方向不明。

AG 白银：涨0.26%，5分钟二卖、日线二买，认购与认沽持仓同步增仓，方向分歧。

AL 铝：跌-0.72%，日线二买、5分钟二卖，有色金属板块唯一下跌成员。

ZN 锌：涨0.49%，5分钟二卖、日线无信号，认沽持仓增1243手远高于认购增184手。

NI 镍：跌-0.11%，5分钟二卖、日线无信号，pc_oi 0.52 认购持仓占优但价格走弱。

SN 锡：涨0.90%，5分钟二卖、日线无信号，pc_oi 1.06 认沽持仓已略超认购。

AO 氧化铝：涨0.64%，双周期无信号，pc_oi 0.37 为末日品种第二低，仓单减少54020吨、比例19.24% 为降幅第二。

RB 螺纹钢：涨0.30%，日线二卖、5分钟二买，持仓量最大但认购持仓单日减1507手，仓单减少36220吨、比例24.42% 为降幅第一，多空对立。

BR 丁二烯橡胶：涨0.34%，双周期无信号，认购与认沽持仓分别增6126手与6490手，仓单减少730吨、比例15.80%。

BU 沥青：涨2.08%居末日品种第二，5分钟二卖，pc_oi 2.38 认沽持仓为认购持仓2.38倍，同时多单净增前5中占2席，多空分歧最大。

PX 对二甲苯：涨0.52%，双周期无信号，pc_vol 1.27 为末日品种最高且 IV 链均42.70 高位，认沽持仓单日增18088手。

AP 苹果：跌-1.05%居末日品种末位，5分钟二卖、日线无信号，pc_vol 1.15 认沽成交占优，IV 链低行权价一侧全面高于高行权价一侧。

七、明日关注 → 9月22日（星期二）关注

① 宏观数据与事件：伊朗总统佩泽希齐扬22日启程赴美出席第81届联合国大会一般性辩论，为本轮地缘博弈的关键窗口，关注美伊是否出现实质接触与霍尔木兹海峡通行状况（新华社 9月21日 18:18）；美联储官员密集表态期，关注美元与美债收益率对商品的传导（财联社 9月21日 18:32）；欧美9月PMI初值将于9月23日集中公布，22日为数据前的预期博弈日（财联社 9月21日 07:09）；欧元区9月PMI初值与欧洲央行经济公报临近（财联社 9月21日 16:28）。

② 产业事件：上期所与能源中心发布中秋、国庆期间工作安排，自9月23日收盘结算时起燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶涨跌停板幅度与保证金比例调整，9月22日为调整前最后一个正常交易日，近月移仓与减仓行为或放大；自9月29日收盘结算时起铜铝锌铅氧化铝天然橡胶镍锡黄金白银螺纹钢热轧卷板不锈钢纸浆等品种跟进调整（上海期货交易所 9月21日 17:37；上海国际能源交易中心 9月21日 17:43）；上期所与能源中心仓单为T+1发布，9月22日将更新9月21日数据，PX 对二甲苯 仓单当日已更新；国际油价高位下挫后关注成品油裂解与沥青、燃料油成本端传导（第一财经 9月21日 18:44）。

③ 到期日历（17个末日品种逐个列出）

NR 20号胶：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

AU 黄金：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

AG 白银：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

CU 沪铜：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

AL 铝：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

ZN 锌：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

PB 铅：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

NI 镍：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

SN 锡：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

AO 氧化铝：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

RB 螺纹钢：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

RU 橡胶：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

BR 丁二烯橡胶：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

BU 沥青：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

SP 纸浆：到期日2026年9月23日，剩余2个日历天，仅剩2个交易日（9月22日、23日）。

PX 对二甲苯：到期日2026年9月28日，剩余7个日历天，仅剩4个交易日（9月22日、23日、24日、28日）。

AP 苹果：到期日2026年9月28日，剩余7个日历天，仅剩4个交易日（9月22日、23日、24日、28日）。

④ 关键时间点：09:00 开盘、15:00 收盘、21:00 夜盘开盘。

9月25日中秋休市、10月1日至7日国庆休市；自9月22日起，9月23日到期的15个末日品种剩余交易日为2个，9月28日到期的 PX 对二甲苯与 AP 苹果 剩余交易日为4个，到期前可操作时间明显少于日历天数。

八、异常监控

① 持仓席位异动（口径：作用域=末日品种；郑商所 AP 苹果、PX 对二甲苯 取品种级裸行，上期所与能源中心品种按合约前缀聚合、同一品种各合约月相加为一条，两种口径互斥不重复计数）

多单净增 TOP5：BU 沥青 华金期货 多单+5954手/空单+0手、BU 沥青 东证期货 多单+5566手/空单-2334手、SP 纸浆 中信期货 多单+4062手/空单-5690手、RB 螺纹钢 银河期货 多单+3355手/空单-1603手、PX 对二甲苯 摩根大通（代客） 多单+3204手/空单+0手。

空单净增 TOP5：NI 镍 中信期货 多单+39手/空单+6706手、RB 螺纹钢 方正中期 多单-2376手/空单+4941手、SP 纸浆 华泰期货 多单+157手/空单+3366手、PX 对二甲苯 国泰君安（代客） 多单+628手/空单+2746手、AL 铝 国泰君安 多单-919手/空单+2673手。

席位结构提示：多单净增前5中，BU 沥青 占2席、RB 螺纹钢 占2席；空单净增前5分布于5个不同品种，集中度明显低于多单侧。郑商所两笔均已进入榜单（PX 对二甲苯 摩根大通（代客）多单+3204手、PX 对二甲苯 国泰君安（代客）空单+2746手）；AP 苹果 国泰君安（代客）多单+1610手/空单+2413手为苹果链唯一双向显著增仓席位。

② 仓单异动（口径：作用域=末日品种，比例=|Σvol_chg|/Σ前值，前值=coalesce(pre_vol, vol-vol_chg)，按 symbol 聚合后按比例降序取前3；郑商所取9月21日当日、单位「张」，上期所与能源中心取T+1最新可得9月18日、单位按该表 unit 列，同一 symbol 下标注为国际铜的仓库行不计入）

RB 螺纹钢 仓单 -36220吨（前值148332吨，比例24.42%）。

AO 氧化铝 仓单 -54020吨（前值280799吨，比例19.24%）。

BR 丁二烯橡胶 仓单 -730吨（前值4620吨，比例15.80%）。

其余变动比例较高的还有 CU 沪铜 -4596吨（前值31000吨，比例14.83%）、PB 铅 -6123吨（前值59238吨，比例10.34%）；SN 锡 -242吨（比例4.64%）、SP 纸浆 -17836吨（比例4.05%）、AL 铝 -5493吨（比例2.89%）；AG 白银 仓单 +9612千克（前值1397769千克，比例0.69%）为末日品种中唯一显著增加；NR 20号胶、BU 沥青 仓单无变化，郑商所口径下 PX 对二甲苯 仓单无变化。

③ 涨跌家数与共振分类计数（末日品种全集17个复算）

末日品种涨跌家数：上涨12个、下跌4个、持平1个（NR 20号胶），合计17个。

双周期共振分类：共振偏多 3 个（CU 沪铜、PB 铅、SP 纸浆）、共振偏空 2 个（NR 20号胶、RU 橡胶）、观望 12 个，三组之和 17 个，等于末日品种数。

非共振分类明细：日线二买而5分钟二卖 2 个（AG 白银、AL 铝）、日线二卖而5分钟二买 1 个（RB 螺纹钢）、仅5分钟出现二卖 5 个（ZN 锌、NI 镍、SN 锡、BU 沥青、AP 苹果）、双周期均无信号 4 个（AU 黄金、AO 氧化铝、BR 丁二烯橡胶、PX 对二甲苯）；上述四组相加 12 个，与观望数一致。

大盘家数复算：56个品种按 futures_chg_pct 统计，上涨31个、下跌24个、持平1个，三组之和 56 个。