狩猎者·周末期货期权复盘 2026年9月19日

📊 周末期货期权复盘 — 2026年9月19日 星期六

——每周六晚20:00更新——

各位猎手周末好。本周（9月14日—9月18日）商品市场只有两个按钮：美联储三年多来首次加息，与霍尔木兹海峡"断航—复航"的叙事反转。71个品种中覆盖全周五个交易日的有61个，25涨36跌、平均-0.99%。数字是温和下跌，内里却是今年以来最剧烈的一次结构撕裂——有色金属10个品种平均+1.83%、9涨1跌，能源化工19个品种平均-2.64%、3涨16跌。这是"金融属性"与"地缘溢价"分道扬镳的一周，赚的钱在贵金属与铅锡铜，亏的钱全在原油及其成本传导链上。

📈 一、本周行情回顾

【整体氛围】

全品种25涨36跌、平均-0.99%。板块排序一目了然：有色金属10个平均+1.83%（涨9跌1）、金融/其他8个平均-0.06%、农产品16个平均-1.14%、黑色系8个平均-1.24%、能源化工19个平均-2.64%（涨3跌16）。这不是普跌，是一次以板块为单位的"换血"：资金从被地缘溢价绑架的原油系撤出，转手买进加息落地后反而走强的贵金属和有供给政策托底的工业金属。涨幅前五里有色占四席，跌幅前五里能化与黑色原料占四席，分野干净。

【核心驱动】

① 美联储9月17日凌晨加息25个基点至3.75%—4.00%，12票全票通过，为2023年7月以来首次，美元指数随即站上100。贵金属先杀后拉，"利空出尽"四个字本周被演绎得淋漓尽致，AG 白银、AU 黄金在决议后V型反转并创周内新高。

② 9月18日三部门煤炭稳产保供通知落地，明确"积极稳妥推进煤矿复产达产""适时释放煤炭产能储备"，JM 焦煤近月合约盘中触及跌停，与J 焦炭一同砸出跌幅榜前五。这条政策把"产地供应偏紧"的定价地基整个抽掉了。

③ 霍尔木兹海峡连遭油轮袭击，叠加沙特东西向管道"停运又传数日内恢复"，油价先冲高后崩塌，SC 原油主力连续全周重挫19.53%——地缘定价，涨得快、退得更快。

④ 9月15日中钢协自律控产降库存倡议（40余家钢企联署）与煤炭保供形成方向完全相反的政策对冲：一头压钢材供给抬价，一头放煤炭供给压价。这正是黑色系"成材抗跌、原料崩塌"结构的政策源头。

⑤ 央行9月买断式逆回购停止加量、改为等量续作，流动性边际增量转弱；叠加8月工业增加值+5.2%、社零仅+0.4%、固投累计-7.2%的"供强需弱"，内需定价品种失去估值支撑。

⑥ 广期所LC 碳酸锂新规与郑商所SH 烧碱、丙烯细则均于9月22日实施，EG 乙二醇、TA PTA、MA 甲醇节前提保——双节风控窗口下周正式打开。

【周涨幅前五】

🔴 AG 白银 +4.96%：15494→16263。加息落地后"利空出尽"的旗手，周五夜盘再涨4.19%，是唯一"上下半周都赚钱"的品种。

🔴 BU 沥青 +3.31%：5558→5742。原油系里唯一逆势收涨者，持仓PCR 2.54为全市场第二高。

🔴 PB 铅 +3.16%：15825→16325。有色中最低调的强势品种，9月18日起日线二买连续两日维持。

🔴 EG 乙二醇 +2.82%：5842→6007。化工链中唯一走出独立行情者，与跟跌的PP 聚丙烯、L 聚乙烯形成反差。

🔴 SN 锡 +2.37%：398050→407490。工业金属里反弹力度最大者，周五夜盘再涨2.29%。

【周跌幅前五】

🟢 SC 原油 -19.53%：904.7→728.0。全周最惨烈的一根K线，地缘溢价一周内几乎全部回吐，周五夜盘再跌8.72%。

🟢 PG 液化石油气 -6.83%：7058→6576。5分钟档二卖几乎天天挂着，本周最"诚实"的一张空头单。

🟢 JM 焦煤 -6.36%：1588→1487。保供政策直接击穿供应偏紧叙事，刷新8月以来新低。

🟢 V PVC -5.03%：4952→4703。成本端崩塌叠加需求疲弱，5分钟二卖自周初一路跟随。

🟢 J 焦炭 -5.01%：2055.5→1952.5。与JM 焦煤同步下台阶，炉料端起爆的负反馈。

🔍 二、信号验证

口径先交代：系统信号分日线与5分钟两档，取值"二买/二卖"；剩余天数按9月19日（周六）收盘快照。本周有信号输出的品种维持在50个以上，信号密度与上周持平。

✅ 兑现组

1️⃣ AG 白银（AG 白银 2610，末日品种，剩余5天）：9月17日5分钟二买精准落在决议当日V型低点，9月19日日线二买＋5分钟二买双共振，15494→16263、周涨4.96%，夜盘再涨4.19%。事件落地、技术转向、持仓PCR 0.85温和，三者同步。

2️⃣ PB 铅（PB 铅 2610，末日品种，剩余5天）：9月18日日线二买＋5分钟二买双共振，9月19日续涨至16355；成交PCR仅0.31为全市场最低，上涨由call买方推动。周涨3.16%。

3️⃣ AL 铝（AL 铝 2610，末日品种，剩余5天）：9月14、16、17、19日日线二买反复出现且方向从未翻转，24035→24400、周涨1.52%，最稳定的多头品种。

4️⃣ CU 沪铜（CU 沪铜 2610，末日品种，剩余5天）：9月16日至18日连续三日5分钟二买，107740→109620、周涨1.65%；9月19日日线同步转二买，持仓PCR升至1.09。

5️⃣ PG 液化石油气（PG 液化石油气 2611，未末日，剩余35天）：9月14、16、17、18、19日五个交易日给出5分钟二卖，7058→6576、周跌6.83%。空头方向连续性本周第一。

6️⃣ AP 苹果（AP 苹果 2611，末日品种，剩余10天）：9月14日至18日连续五日日线二卖，7497→7339、周跌3.40%。

7️⃣ LH 生猪（LH 生猪 2611，未末日，剩余35天）：9月16、17日日线二卖＋5分钟二卖连续双共振，11475→11060、周跌3.62%。

❌ 失效/警示组

8️⃣ SC 原油（SC 原油 2611，未末日，剩余26天）：9月14、15日连续5分钟二买，那不是底、而是崩塌前最后一跳——随后9月16日至19日连续四日5分钟二卖，价格从838.6砸到728.0。趋势反转头部的二买是本周最贵的误判；但一翻二卖就再没回头，纠错够快。

9️⃣ FU 燃料油（FU 燃料油 2611，未末日，剩余31天）：9月14日双二买、9月17日再给日线二买，价格却从4392跌到4200、周跌4.37%。成本端塌方时，燃料油的二买只是"跟随原油下跌的空档"。

🔟 TA PTA（TA PTA 2611，未末日，剩余25天）：9月15、16日连续两日双二买，价格冲高6940后被打回6430、全周净跌1.79%。持仓PCR高达2.17，put持仓堆积说明空头并未离场。

1️⃣1️⃣ PF 短纤（PF 短纤 2611，未末日，剩余25天）：9月14日至17日连续四日给出二买，冲高8712后回落至8314、微跌0.24%，夜盘再跌3.23%。聚酯链的成本逻辑压倒了技术买点。

1️⃣2️⃣ PP 聚丙烯（剩余35天）与UR 尿素（剩余25天）：PP 聚丙烯9月16日5分钟二买、UR 尿素9月16、17日二买，最终分别收跌2.51%与1.72%——急涨后的二买，是接力棒找不到下家。

📌 有效性小结：本周胜负手不在技术，而在"品种是否被地缘成本绑架"。原油系及下游（SC 原油、FU 燃料油、TA PTA、PF 短纤、PP 聚丙烯）的多头信号几乎全部失效，而它们的空头信号（PG 液化石油气）兑现得又快又狠；有色金属（AG 白银、PB 铅、AL 铝、CU 沪铜）的多头兑现率则极高。日线档稳定性明显高于5分钟档——AG 白银、AL 铝、AP 苹果这三个"日线持续同向"的品种全走成趋势；日线与5分钟反复打架的RB 螺纹钢、JD 鸡蛋则原地踏步。

⚡ 三、极端品种分析

【极短天数末日品种（剩余1—15天）】

最新快照实际只有两档：剩余5天共15个合约——AG 白银2610、AL 铝2610、AO 氧化铝2610、AU 黄金2610、BR 丁二烯橡胶2610、BU 沥青2610、CU 沪铜2610、NI 镍2610、NR 20号胶2610、PB 铅2610、RB 螺纹钢2610、RU 橡胶2610、SN 锡2610、SP 纸浆2610、ZN 锌2610；剩余10天共2个合约——AP 苹果2611、PX 对二甲苯2611。其余品种最近的到期是剩余25—26天。下周因此是"有色＋化工近月"集中到期窗口，15个剩余5天合约里有9个来自有色，而它们正是本周最强的一批多头——强价格叠加短到期，是典型的"方向已走完、只剩时间价值"结构。

最值得解剖的是SP 纸浆2610：日线二买与5分钟二卖互斥，持仓PCR仅0.24为全市场最低，周五夜盘却大涨3.66%。call持仓绝对占优、价格却突然拉升，是教科书式的"末日合约挤压"。 反面样本是AO 氧化铝2610：全周日线、5分钟均为空档，价格却从2655涨到2689，持仓PCR 0.36、成交PCR 0.46双低，"无信号、无拥挤、纯跟随"，末日期里反而最不易踩踏。

【PCR极端品种】

持仓PCR最高的六位全部集中在能化与聚酯链：MA 甲醇2611（3.16，剩余25天，call持仓120838手对put持仓382394手）、BU 沥青2610（2.54，剩余5天，67250对170564）、SC 原油2611（2.22，剩余26天，18079对40219）、TA PTA2611（2.17，剩余25天，46995对101852）、FU 燃料油2611（2.00，剩余31天，22986对45927）、PX 对二甲苯2611（1.48，剩余10天）。这是一条被套保盘整体铺满的空头防御线。这类结构急跌后极易出现"空头回补式"暴力反弹，但反弹不等于反转。

持仓PCR最低的六位同样有指向性：SP 纸浆2610（0.24，剩余5天）、SA 纯碱2611（0.27，剩余25天，call持仓226856手对put持仓60342手）、FG 玻璃2611（0.32，剩余25天，203183对65041）、CJ 红枣2612（0.33，剩余40天）、AO 氧化铝2610（0.36，剩余5天）、SR 白糖2611（0.42，剩余25天）。清一色的"call拥挤、价格走弱"——SA 纯碱与FG 玻璃的多头持续买call"抄底"，价格却从1019跌到1007、927跌到905。这比空头拥挤更危险：多头拥挤意味着每次反弹都缺承接。

成交端最值得点名的是PX 对二甲苯2611：成交PCR 2.00为全市场最高，持仓PCR 1.48，剩余仅10天，周五夜盘大跌3.26%。成交端put放量、持仓端put堆积、价格同步走弱，三者同向——下周最清晰的空头结构之一。 镜像的是PB 铅2610（成交PCR 0.31，剩余5天）与AL 铝2610（0.47，剩余5天），call成交绝对占优而价格持续上涨，属健康的趋势性买盘。

【信号矛盾与未兑现品种的诊断】

本周"打架"集中在一类：日线二卖 versus 5分钟二买。典型是SP 纸浆2610与RB 螺纹钢2610（均剩余5天）——日线提示超买、5分钟提示反弹，实际走势分别微跌0.50%与走平（+0.03%）。跨周期互斥时以日线口径为准，本周再获印证。 RB 螺纹钢一周内信号翻烧饼（9月14日5分钟二买、9月15日日线二卖、9月17日双二买、9月18日日线二卖、9月19日日线二卖＋5分钟二买），全周净涨0.03%——震荡市里追RB 螺纹钢的信号等于白交手续费，这是黑色成材端在内需政策真空期的常态。

另一类是"信号正确、方向错误"：I 铁矿石2611在9月14、15、18日三次给出二卖，价格却从708.5涨到715.5、逆势涨0.99%。原料端在保供政策下本该走弱，铁矿石却因成材端控产涨价预期而抗跌——这组"卖矿石、买钢材"的错位，正是本周黑色系内部政策对冲的盘面投影。

🎯 四、下周关注

【宏观事件日历】

① 双节提保窗口打开：9月21日结算时起郑商所TA PTA 2610涨跌停板调至9%、TA PTA 2611保证金9%；9月22日交易时起广期所LC 碳酸锂新规、郑商所SH 烧碱与丙烯细则实施；9月23日结算时起大商所EG 乙二醇2610涨跌停板调至8%、保证金10%。提保抬高持仓成本、压缩杠杆，节前减仓与波动放大几成必然，首当其冲的是本周跌幅最深的能化与新能源金属。

② 美联储10月路径定价：CME显示10月累计加息25个基点概率52%、50个基点概率44%。要盯的不是"10月加不加"，而是点阵图暗示的终值利率与美元指数能否站稳100——这直接决定AG 白银、AU 黄金这波"利空出尽"是真反转还是假反转。

③ 霍尔木兹通航与沙特管道修复：沙特已告知欧洲炼油商下月无法供应原油，全面修复约需六周。供应恢复的每次表态都会是油品链的一根针；但9月18日签署的对俄伊制裁法案又给下行空间封了底，油价波动率下周只会更高。

④ 煤炭保供落地数据：煤矿复产与联合试运转验收进度，是JM 焦煤这波下跌能否延续的唯一验证标准。盘面已走完预期，接下来拼数据。

⑤ 国内政策与数据消化：社零+0.4%、固投累计-7.2%的组合下，黑色与内需品种缺乏即期承接盘；中钢协控产倡议的执行力度值得跟踪。

⑥ 农产品供给端预期差：印度恐迎2009年以来最干旱季风季、乌克兰约30%耕地面临干旱、USDA首度预测2026/27年度全球CF 棉花产量同比降3.1%。这些是本周盘面尚未定价的多头变量，方向上是CF 棉花、SR 白糖、OI 菜籽油与RM 菜籽粕。

【期权到期窗口】

⚡ 剩余5天（15个合约）：AG 白银2610、AL 铝2610、AO 氧化铝2610、AU 黄金2610、BR 丁二烯橡胶2610、BU 沥青2610、CU 沪铜2610、NI 镍2610、NR 20号胶2610、PB 铅2610、RB 螺纹钢2610、RU 橡胶2610、SN 锡2610、SP 纸浆2610、ZN 锌2610。

⚡ 剩余10天（2个合约）：AP 苹果2611、PX 对二甲苯2611。

⚡ 剩余25天（15个合约）：TA PTA2611、UR 尿素2611、CF 棉花2611、SH 烧碱2611、FG 玻璃2611、PR 瓶片2611、MA 甲醇2611、SR 白糖2611、PF 短纤2611、SF 硅铁2611、SA 纯碱2611、PK 花生2611、OI 菜籽油2611、RM 菜籽粕2611、SM 锰硅2611；剩余26天为SC 原油2611。

下周theta衰减进入指数区间，持有剩余5天档双卖组合的朋友务必在到期前两个交易日完成Delta对冲。尤其注意BU 沥青2610与SP 纸浆2610这两张持仓PCR走向极值两端的合约，最后三个交易日gamma风险最大。

【有潜力的待确认品种】

🎯 AL 铝 2610（剩余5天）：日线二买连续维持、价格创周内新高，成交PCR仅0.47，有色里信号最干净的多头；已进末日期，只做日内。

🎯 ZN 锌 2610（剩余5天）：9月19日5分钟二买，夜盘涨2.28%，加息恐慌已充分定价，回踩守住前低则弹性最好。

🎯 NI 镍 2610（剩余5天）：9月17日至19日连续三日5分钟二买，持仓PCR仅0.50，多头结构未破，是有色中的补涨候选。

🎯 AU 黄金 2610（剩余5天）：9月19日5分钟二买，价格948.2，与AG 白银同源但波动更小，可作贵金属仓位的压舱石。

🎯 RM 菜籽粕 2611（剩余25天）：全周逆势涨2.06%，印度季风干旱与乌克兰减产是最实的基本面支撑；但周五夜盘跌3.39%，只做回踩、不追高。

【反面清单/风险提示】

🔻 SC 原油2611（剩余26天）：5分钟二卖已连续四日维持，持仓PCR 2.22的put堆积既是空头势力也是反弹燃料，任何一条复航或缓和标题都可能引发10%级别的反向抽动，多空双向都是雷区。

🔻 SP 纸浆2610（剩余5天）：持仓PCR 0.24全市场最低、call持仓绝对拥挤，日线二买与5分钟二卖互斥，夜盘却已大涨3.66%——最典型的"末日合约挤压后追高必套"。

🔻 SA 纯碱2611与FG 玻璃2611（均剩余25天）：持仓PCR 0.27与0.32，call持仓226856手与203183手，价格却持续走弱，多头拥挤未解，反弹必被打回。

🔻 TA PTA2611与PF 短纤2611（均剩余25天）：本周二买失效的代表，成本端塌方后聚酯链缺少独立驱动，节前提保又将压缩持仓，信号未反转前不抢反弹。

🔻 RB 螺纹钢2610（剩余5天）：信号一周翻烧饼、价格原地踏步，宁可等日线与5分钟同向，也不要被单一档位来回打脸。

本周的教训只有一句话：在宏观主线切换的一周里，技术信号的方向由成本端与政策端决定，而不是反过来。 能化的二买输给了管道复航，有色的二买赢在加息落地，黑色内部被两条反向政策劈成两半。下周双节提保窗口打开、美联储10月路径待定价、霍尔木兹的标题仍会满天飞，波动只会更大——控制仓位、缩短持仓周期、把对冲做在到期前两个交易日，比猜方向重要得多。

以上内容仅供参考，不构成投资建议。祝各位猎手在到期潮里稳稳落袋——周末愉快，我们下周六见。🎯