📊 周末期货期权复盘 — 2026年8月29日 星期六

——每周六晚20:00更新——

📈 一、本周行情回顾

本周（8月24日至28日）期货市场在三条宏观主线的交织中剧烈分化。其一，黑海粮道冲突骤然升级：俄乌在黑海相互袭击导致出口受阻，CBOT小麦周三狂飙逾6%触发涨停、创三年新高，玉米、大豆同步创出多年新高，直接点燃国内粕类行情；其二，杰克逊霍尔年会偏鹰收官：美联储主席沃什首秀强调抗通胀之战尚未结束、通胀2%目标坚定不移，叠加美国7月核心PCE同比+3.3%显示通胀黏性，9月加息概率升至约五五开，美元走强、美债收益率曲线急剧走平，压制贵金属；其三，国内地产政策组合拳落地：央行、金融监管总局将个人住房贷款期限由30年延长至40年，证监会发布12条意见支持房企合理融资，地产链预期修复，黑色系周尾反弹。

涨幅榜前五名被农产品与股指包揽：

🔴 RM 菜籽粕 +5.06%

🔴 AP 苹果 +4.23%

🔴 M 豆粕 +3.34%

🔴 IM 中证1000 +3.24%

🔴 IC 中证500 +2.95%

跌幅榜前五名则被能化品占据：

🟢 EG 乙二醇 -6.50%

🟢 LU 低硫燃料油 -5.21%

🟢 FU 燃料油 -4.99%

🟢 MA 甲醇 -4.67%

🟢 PF 短纤 -3.13%

板块层面，农产品与油脂的上涨由黑海粮道事件对全球谷物、油籽定价的冲击驱动，菜籽粕、豆粕周中放量大涨，豆二、豆油同步走强；股指期货受益于地产政策与工业企业利润数据（前7月规上工业利润同比+17.6%）带来的风险偏好修复，IF 沪深300、IH 上证50亦录得上涨。能化品则内外交困：燃料油系的深跌直接源于美国-委内瑞拉石油协议落地——美方宣称掌握委内瑞拉650亿桶石油多数控制权、雪佛龙等拟大举投资，供给增加预期压制油价，尽管霍尔木兹海峡油轮遇袭险情与卡塔尔斡旋”临时航道与联合排雷”交替出现，SC 原油周内震荡后仍收涨1.5%，但燃料油、低硫燃料油在成本与地缘溢价双重收缩下大幅补跌；聚酯链（EG 乙二醇、PF 短纤、MA 甲醇）则受制于自身供给过剩与成本塌陷。黑色系先抑后扬，RB 螺纹钢周中一度下探2970后在地产新政刺激下回升至3112，I 铁矿石同步走稳。有色整体偏强，CU 沪铜受国际铜价九周连涨带动，ZN 锌伴随伦锌逼近4000美元/吨的海外挤仓预期走强，AG 白银周五单日大涨；AU 黄金周中一度下探940附近后反弹，国际金价在4700美元受阻（高盛年末目标4900美元）。新能源材料分化，LC 碳酸锂在去库加速与供应预期收紧（宁德枧下窝锂矿环评公示撤销、复产变数）推动下周内大涨逼近16万元/吨，PS 多晶硅则因8月产量或破11万吨的供应压力维持震荡。

🔍 二、信号验证

本周初（8月24日）共产生一批5分钟级别信号，当周无日线级别信号。周初信号密集落在2609系列末日合约上（剩余1天），该系列期权本周已陆续到期退场，末日合约信号对周度方向的参考意义有限；远月信号分布在2610、2611系列。按板块复盘如下：

【有色与贵金属】二买方向整体兑现。AG 白银2609（剩余1天）二买兑现，周涨2.2%；CU 沪铜2609（剩余1天）二买兑现，周涨0.9%；唯一例外是AU 黄金2609（剩余1天）二买失效，周跌0.7%，系杰克逊霍尔鹰派冲击压制。二卖方向普遍失效：ZN 锌2609（剩余1天）、AL 铝2609（剩余1天）二卖均告失效，分别上涨2.2%与0.7%，印证有色板块周内整体偏强。

【能化】信号分化剧烈，二买多数失效。兑现端：BU 沥青2609（剩余1天）二买兑现（周涨2.4%）、FG 玻璃2610（剩余17天）二买兑现（周涨约0.8%）。失效端：FU 燃料油2610（剩余24天）二买大幅失效（周跌5.0%）、PF 短纤2610（剩余17天）二买失效（周跌3.1%）、PG 液化石油气2610（剩余23天）二买失效（周跌2.0%）、PP 聚丙烯2610（剩余23天）二买失效（周跌1.9%）、TA PTA 2610（剩余17天）二买失效（周跌0.8%）——委内瑞拉供给利空与聚酯链成本塌陷是共同的宏观背景。二卖端则几乎全数兑现：EG 乙二醇2610（剩余23天）二卖以周跌6.5%成为本周跌幅王，兑现力度最强；L 聚乙烯2610（剩余23天）二卖兑现（周跌1.2%）、UR 尿素2610（剩余17天）二卖兑现（周跌1.1%）、V PVC 2610（剩余23天）二卖兑现（周跌1.4%）、SA 纯碱2610（剩余17天）二卖兑现（周跌0.7%）。

【黑色】二买兑现、二卖失效。SF 硅铁2610（剩余17天）二买兑现（周涨1.5%）；RB 螺纹钢2609（剩余1天）二卖失效（周涨1.5%，地产新政刺激）、I 铁矿石2610（剩余23天）二卖失效（周涨1.0%）——黑色系在政策加持下走出与信号相反的方向。

【农产品与油脂】二卖大面积失效，事件驱动主导。RM 菜籽粕2611（剩余49天）二卖大幅失效（周涨5.1%）、M 豆粕2611（剩余53天）二卖大幅失效（周涨3.3%）、AP 苹果2610（剩余17天）二卖大幅失效（周涨4.2%，周初连续回落后周五放量大涨）、B 豆二2610（剩余23天）二卖失效（周涨2.5%）、CF 棉花2611（剩余49天）二卖失效（周涨0.9%）、SR 白糖2611（剩余49天）二卖失效（周涨0.7%）；兑现端仅A 豆一2611（剩余53天）二卖兑现（周跌1.8%）与PK 花生2610（剩余17天）二卖兑现（周跌0.2%）；JD 鸡蛋2610（剩余23天）、C 玉米2611（剩余53天）、CS 玉米淀粉2611（剩余53天）、LH 生猪2611（剩余53天）二卖基本走平，中性。

【新能源与其他】LC 碳酸锂2610（剩余14天）二卖大幅失效——去库加速与供应预期收紧推动价格周内大涨逼近16万元/吨，信号与基本面趋势完全背离；SI 工业硅2610（剩余14天）二买部分兑现（周内中性）。NR 20号胶2609（剩余1天）二买兑现（周涨0.9%）、RU 橡胶2609（剩余1天）二买兑现（周涨1.8%）；SP 纸浆2609（剩余1天）二卖部分兑现（周内小跌）。

信号有效性总结：本周呈现典型的”事件碾压技术”特征。二卖在农产品端的失效源于黑海粮道的突发地缘冲击，二买在能化端的失效源于供给端利空（美-委石油协议、聚酯链过剩），黑色二卖失效源于地产政策转向——三条宏观主线恰好覆盖了绝大多数失效样本；而方向与宏观主线一致的信号（EG 乙二醇等聚酯链二卖、有色二买）兑现质量明显更高。这提示在重大宏观事件周，技术信号需与事件驱动方向交叉验证，2609末日合约（剩余1天）与远月合约的信号权重亦应区分对待。

⚡ 三、极端品种分析

本周极端品种集中在两类：一类是信号大幅失效、被宏观事件强行改写方向的多头品种，另一类是信号兑现但跌幅极端化的空头品种。

多头极端：RM 菜籽粕与M 豆粕。菜籽粕周涨5.06%、豆粕周涨3.34%，系黑海粮道冲突直接引爆——俄乌在黑海相互袭击致出口受阻，CBOT小麦涨停创三年新高，玉米大豆创多年新高，国内粕类在成本与情绪共振下周中放量大涨。这是教科书式的”事件驱动碾压技术信号”案例：两品种周初均为二卖信号，但地缘供给冲击完全改写周度方向。后续需紧盯黑海粮道实际出口恢复节奏，事件烈度决定粕类溢价的持续性。

空头极端：EG 乙二醇与燃料油系。EG 乙二醇周跌6.50%为本周跌幅王，其二卖信号也是本周兑现质量最高的信号之一，聚酯链在成本塌陷与供给过剩双重压力下流畅下跌；FU 燃料油（-4.99%）、LU 低硫燃料油（-5.21%）则在原油自身企稳的背景下走出独立深跌——美-委石油协议带来的供给增量预期，与霍尔木兹海峡”临时航道与联合排雷”的地缘缓和叙事，共同压缩了燃料油的成本与地缘溢价。油品内部的分化（SC 原油收涨1.5%对燃料油系跌约5%）说明，本周压制燃料油的是供给预期而非单纯油价。

政策与基本面驱动的另类极端：LC 碳酸锂与AP 苹果。LC 碳酸锂周内大涨逼近16万元/吨，去库加速叠加宁德枧下窝锂矿环评公示撤销、复产变数，供应预期收紧是本轮行情的核心叙事，二卖信号大幅失效；AP 苹果周初连续回落后于周五放量大涨，周涨4.23%，资金与情绪主导特征明显。

末日窗口结构：本周2609系列期权已陆续到期退场，市场进入2610系列主战场，且一批品种已提前进入末日阶段——FG 玻璃、MA 甲醇、PF 短纤、PK 花生、PR 瓶片、SA 纯碱、SF 硅铁、SH 烧碱、SM 锰硅、TA PTA、UR 尿素2610合约剩余12天，SC 原油2610剩余13天，B 豆二、EB 苯乙烯、EG 乙二醇、FU 燃料油、I 铁矿石、JD 鸡蛋、L 聚乙烯、P 棕榈油、PG 液化石油气、PP 聚丙烯、V PVC 2610合约剩余18天。剩余12天至剩余18天是期权时间价值加速衰减、Gamma显著放大的阶段，标的波动对期权价格的杠杆效应急剧抬升；叠加下周美国非农与9月议息临近的宏观窗口，末日合约的波动风险与机会同步放大，权利金归零与数倍收益都可能发生在数日之内。

🎯 四、下周关注

宏观日历进入9月超级周。下周一（8月31日）关注国内8月官方PMI，前7月规上工业利润同比+17.6%的良好势头能否延续，将决定地产新政后的风险偏好能否持续；海外方面，美国8月ISM制造业PMI与8月非农就业报告将在9月初相继落地，在杰克逊霍尔鹰派基调与9月加息概率五五开的背景下，就业与通胀数据将直接决定美联储9月议息（9月中旬）的最终取向；欧洲央行9月会议加息25个基点已被市场充分定价，落地后的”卖事实”风险值得留意。国内方面，房贷期限延长至40年、证监会支持房企融资12条意见进入执行期，地产链（RB 螺纹钢、I 铁矿石、FG 玻璃等黑色建材）的政策行情能否从预期走向现实，是下周国内市场的核心看点；9月LPR报价是否跟随调整亦值得跟踪。

地缘变量的延续性。黑海粮道出口受阻是本周农产品行情的总开关，俄乌在黑海的军事对峙能否缓和，直接决定RM 菜籽粕、M 豆粕、Y 豆油等品种的溢价能否维持；霍尔木兹海峡”油轮遇袭”与”临时航道/联合排雷”谈判交替推进，伊朗与阿曼拟建安全海上通道，油价与燃料油系的波动料将延续，美-委石油合作的实际产量爬坡速度则是压制燃料油系的中期变量。

期权时间窗口。2610系列进入密集到期阶段：剩余12天的FG 玻璃、MA 甲醇、PF 短纤、SA 纯碱、SF 硅铁、SM 锰硅、TA PTA、UR 尿素、PK 花生、SH 烧碱、PR 瓶片，剩余13天的SC 原油，以及剩余18天的B 豆二、EB 苯乙烯、EG 乙二醇、FU 燃料油、I 铁矿石、JD 鸡蛋、L 聚乙烯、P 棕榈油、PG 液化石油气、PP 聚丙烯、V PVC，下周将陆续进入末日行情，Gamma放大叠加宏观事件密集，波动率交易与方向交易的性价比快速变化；随后AG 白银、AU 黄金、CU 沪铜、RB 螺纹钢等2610合约（剩余25天）也将在一个月内迎来到期，AP 苹果2611与PX 对二甲苯2611剩余30天，末日窗口将逐批接力。

信号面待确认品种。当前快照中值得跟踪的信号组合包括：日线与分线方向矛盾的一批品种——SA 纯碱2610、UR 尿素2610、CU 沪铜2610、AL 铝2610、PB 铅2610、ZN 锌2610、SR 白糖2611均为日线二买但分线二卖，AG 白银2610、AU 黄金2610、SN 锡2610为分线二卖但日线偏多，矛盾信号通常意味着方向选择临近；方向一致的信号中，NI 镍2610为日线+5分钟双二卖（剩余25天），AP 苹果2611（剩余30天）、Y 豆油2611（剩余55天）、FG 玻璃2610、MA 甲醇2610、PF 短纤2610、SF 硅铁2610、SM 锰硅2610、EB 苯乙烯2610、I 铁矿石2610、RB 螺纹钢2610、V PVC 2610为日线+5分钟双二买；此外A 豆一2611、C 玉米2611、CS 玉米淀粉2611、LH 生猪2611等5分钟二买信号与日线空头矛盾，属”反弹待确认”状态。上述信号均需结合下周宏观事件与板块联动验证，重点观察农产品（黑海）、黑色（地产政策）、能化（供给利空）三条主线能否给出方向确认。