狩猎者·宏观周报 2026年8月29日

📊 狩猎者·宏观周报 — 2026年8月29日 星期六

——周末宏观回顾——

🌍 本周宏观要闻

一、美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰（8月28日），本周最大宏观变量。 沃什直言”PCE和CPI核心通胀指标均处于高位，通胀仍高于2%目标”，拒绝前瞻指引，表态”若通胀未明显回落仍可能加息”；讲话前预测市场显示其说出”降息”概率仅8%。讲话后美国2年期国债收益率日内上行10bp至4.33%、创7月以来新高，伦敦现货黄金盘中涨超1%后跳水收跌0.49%，COMEX黄金期货跌0.79%，美股芯片股、光通信重挫。贵金属短线承压，美元走强压制美元计价商品估值，9月FOMC前风险资产波动率系统性抬升。

二、地产政策组合拳集中落地（8月28日），黑色系与建材链最强催化。 央行、金融监管总局改革完善房地产信贷管理：个人住房贷款期限由最长30年延至40年、开发贷款可在开发建设阶段发放、预售房贷竣工备案后发放；证监会发布资本市场支持房地产发展新模式《意见》（四部分十二条），支持上市房企再融资、公司债、CMBS/ABS及租赁住房REITs；三部门同步推行商品住房现房销售。信贷、融资双端松绑叠加”金九银十”旺季预期，为黑色系需求修复注入确定性。

三、美国非农基准修订初值下修7.9万人（8月28日，美国劳工统计局）。 截至2026年3月的一年期非农初值下修7.9万人（降幅0.1%），私营部门下修17.8万人；历史规律显示2024、2025年9月美联储超预期降息均与上年非农大幅下修相关，”经济走弱→转鸽”逻辑获数据支撑，利多贵金属。但8月27日续请失业金177.8万人、意外低于预期的179万，就业韧性制约降息预期交易，贵金属维持高位宽幅震荡。

四、原油地缘博弈反复，油价高位宽幅震荡（8月24-28日）。 美伊战事满半年、霍尔木兹海峡复航推进：美军已协助近1500艘商船（约7.5亿桶原油）通过海峡，高盛称海湾石油出口恢复至战前三分之二；但IEA数据显示战事以来全球石油库存累计减少4.1亿桶、7月全球日供应同比低630万桶，供应缺口支撑未消。SC 原油8月28日夜盘2610合约收涨4.76%报601元/桶（WTI 82.63美元、布伦特86美元附近），柴油裂解价差突破100美元/桶；叠加委内瑞拉据悉考虑退出OPEC（7月日均产量116万桶、不足十年前一半），OPEC供给纪律松动预期升温，中长期利空原油及下游能化品。

五、俄乌局势升级、黑海出口受阻，CBOT小麦狂飙6%触发涨停、升至三年最高（8月27日）。 美情报称普京可能对某北约成员国发动”有限打击”、中情局长紧急访俄；乌克兰袭击俄雅罗斯拉夫尔炼油厂，罗斯托夫州因亚速-黑海航运中断谷物积压宣布紧急状态，乌农业部长称2027年冬小麦种植面积将减少。黑海谷物与油脂出口链受阻，直接利多蛋白粕、油脂与玉米，8月28日夜盘油脂油料全线收涨（P 棕榈油涨1.42%）。

六、强厄尔尼诺成为2026年确定性事件，天气溢价发酵（8月27-28日）。 申万宏源研究认为强厄尔尼诺强度概率升至历史罕见水平，大概率引发全球极端高温干旱，对棕榈油、天然橡胶、白糖等气候敏感型品种产量构成显著威胁，印尼明年棕榈油产量或减少300万吨；ICE原糖10月合约8月28日收涨3.41%报18.19美分/磅，8月28日郑糖主力收于5378元/吨，S&P Global预计巴西中南部8月上半月产糖量同比降6.6%。天气溢价与黑海扰动共振，农产品价格中枢系统性上移。

七、国内资金面与财政端双呵护（8月24-28日）。 央行”组合拳”平滑跨月：8月25日5000亿元1年期MLF缩量续作（8月净回笼1000亿元、余额7.4万亿元），8月27日单日净投放6065亿元，LPR连续15个月不变（1年期3.0%、5年期以上3.5%），10年期国债收益率重返1.7%上方，低利率环境利好商品风险偏好；财政端三部门贴息扩围，个人消费贷款贴息上限提至5000元、中小微企业流贷获中央财政1个百分点贴息（单户上限提至7500万元）；发改委全国投资工作推进会议部署七方面重点，前7月广义财政支出超20万亿元、超长期特别国债发行进度即将达八成，”尽快形成实物工作量”直接指向基建用钢与水泥需求。

八、工业企业利润印证”上游强、地产链弱”（8月27日，国家统计局）。 前7月规上工业企业利润同比+17.6%、7月单月+11.2%；分行业看，有色冶炼+91.8%、化学原料+56.6%、煤炭开采+50.4%高增，而黑色金属冶炼-51.2%、非金属矿物制品-48.2%、汽车-20.4%垫底。上游资源品利润高增支撑相关品种价格韧性，钢厂亏损下的减产预期反而支撑双焦。

九、中美经贸扰动升温（8月28日）。 商务部回应美考虑对华额外加征7.5%关税；美国钨废料出口禁令正式生效；特朗普暗示可能制裁与伊朗保持业务往来的中资银行（外交部回应反对非法单边制裁）。关税升级风险压制棉花、白糖等出口依赖型品种需求预期，钨、稀土等小金属供应扰动加大，稀土板块本周持续走强。

十、其他要闻。 国内成品油价年内第11次上调（8月28日24时起，汽油+375元/吨、柴油+360元/吨，92号汽油8.05元/升），直接抬升能化品种估值中枢；农业农村部表态”着力稳定生猪等农畜产品生产，促进价格保持在合理水平”，叠加新希望上半年净亏17.02亿元、天康生物终止仔猪繁育募投项目等产能收缩信号，LH 生猪底部抬升逻辑强化；云南印发资本市场高质量发展若干措施（8月28日），支持生猪、天然橡胶、白糖、饲料等期货品种上市及交割库建设、推广”保险+期货”。

📈 板块影响分析

【能源化工板块】地缘溢价与供给缺口主导油价高位宽幅震荡：SC 原油8月28日夜盘2610合约收涨4.76%报601元/桶，成品油年内第11次上调（汽油+375元/吨）直接抬升FU 燃料油、BU 沥青估值中枢，柴油裂解价差突破100美元/桶显示成品油端偏强；但海峡复航推进与委内瑞拉退OPEC传闻压制风险溢价，IEA口径7月全球日供应同比低630万桶、库存累计减少4.1亿桶构成下方支撑，油价中枢难下移。信号面5分钟二买13个对二卖2个，短线动能强多；但波动率二卖4个提示高波动未消，追高需谨慎。

【黑色系板块】本周政策驱动最强板块：房贷期限延至40年+房企融资新政+发改委稳投资”三箭齐发”，基本面同步验证——山西停产煤矿52座、停产产能5660万吨，周度炼焦煤矿山产能利用率降至68.1%，JM 焦煤8月28日主力涨3%报1671元/吨、夜盘再涨3.05%，J 焦炭涨2.54%报2204元/吨、网传三轮提涨开启，RB 螺纹钢主力收复3100元/吨关口。但黑色金属冶炼利润-51.2%显示钢厂利润微薄，限制上方空间；交易所对焦煤监管风险显著提高，警惕政策降温。信号面5分钟二买7个对二卖1个，偏多延续。

【有色金属板块】板块内部分化显著：LC 碳酸锂8月28日增仓超2.8万手、收涨4.77%逼近16万元/吨领涨商品市场，库存连续第17周去库（环比-3.69%至7.37万吨），叠加枧下窝锂矿环评受理公示撤销、供应增量预期延后，新能源金属情绪修复并带动板块活跃（8月28日夜盘AG 沪银涨2.77%、PD 钯金涨超4%）。但贵金属受沃什鹰派讲话压制，AU 黄金、AG 沪银短线承压，非农下修与通胀高位多空对冲，维持宽幅震荡。板块信号5分钟二买仅1个、二卖2个，信号稀少且买少卖多，短线倾向偏空，与商品整体多头氛围背离，为四大板块中最弱一环。

【农产品板块】本周多头信号最扎实的板块：俄乌黑海出口受阻（CBOT小麦涨停）+强厄尔尼诺天气溢价（印尼明年棕榈油产量或减300万吨、巴西中南部8月上半月产糖量同比降6.6%）双线共振；8月27日RM 菜粕领涨蛋白粕，8月28日夜盘油脂油料全部上涨（P 棕榈油涨1.42%），8月28日SR 白糖主力收于5378元/吨；政策面”稳生猪”表态与行业产能收缩支撑LH 生猪底部抬升，中储粮9月2日6.8万吨进口大豆竞价交易亦显示调控活跃。信号面5分钟二买8个对二卖1个、波动率二买4个对二卖0个，双重偏多，趋势延续性最好。

🔍 市场整体信号

全市场72个品种（商品期货60+ETF期权12）采集有效信号63个：日线级别二买、二卖均为0个，趋势方向尚未确立；5分钟级别二买30个、二卖20个，波动率级别二买5个、二卖8个。结构上呈”商品多、期权空”的显著分化——商品端5分钟二买28个对二卖7个，多头占绝对优势；金融期权端11只ETF期权5分钟二卖，整体偏空。板块层面：农产品5分钟与波动率双重偏多、信号最扎实；能源化工5分钟强多（13:2）但波动率略偏空（1:4）；黑色系偏多（7:1）；有色金属偏空且信号稀少（1:2）。

价格与信号相互印证：8月28日中证商品期货价格指数收报1708.53点、单日涨1.59%，夜盘多数上涨（V 聚氯乙烯涨3.14%、JM 焦煤涨3.05%、PG 液化石油气涨2.53%、SA 纯碱涨2.14%），与商品端5分钟多头信号高度吻合。周内主线——鹰派联储压制贵金属、地产政策点燃黑色系、地缘与天气推升能化及农产品——在板块信号中得到完整映射。

风险点：日线级别无信号意味着趋势尚未确认，短线多头以事件驱动为主；波动率信号偏空（二卖8个对二买5个）叠加9月FOMC临近、焦煤监管收紧，下周需警惕高位品种获利回吐；未来7天无重大事件，市场进入宏观真空期，板块轮动与资金面将主导短期节奏。