狩猎者·宏观周报 2026年8月2日

📊 狩猎者·宏观周报 — 2026年8月2日 星期日

——周末新闻解读与下周展望——

🌍 周末要闻解读

一、美伊冲突进入”临战状态”，能源与避险资产重新定价

这是周末最重的变量。7月以来美伊因霍尔木兹海峡通航问题交火，美军连续十余日空袭伊朗多地，伊朗以打击科威特、约旦、巴林境内美军基地作为回应。周末消息急剧升温：美方官员披露特朗普已下令对伊朗军事打击，美以计划最快于本周末对伊朗能源设施发动”迄今最猛烈轰炸”，且第一阶段倾向于不让以色列参与；美国国务院8月1日罕见建议中东地区美国公民”考虑离开或做好撤离准备”，驻约旦等多国使馆同步发布航班取消、空域阶段性关闭预警；伊朗方面则宣称”全面反击方案已就绪”，”决心走抵抗与坚守之路”。国际能源署已公开呼吁全面开放霍尔木兹海峡。

数据端已经给出答案：布伦特原油7月反弹超20%、一度重回100美元/桶，上周虽高位回调、单周累跌8.4%报90.12美元/桶，但周末暗盘已因冲突预期再度拉升——WTI 原油一度涨超3.8%报86.80美元/桶，布油涨近4.8%报91.04美元/桶。只要”猛烈轰炸”兑现或霍尔木兹海峡出现实质受阻，油价随时二次冲高，能源供应、航运成本、全球通胀三条传导链将同时承压。这是下周所有资产定价的第一变量。

二、美联储”按兵不动”但裂痕公开化，9月加息悬念留给非农

7月议息会议结果在周末被市场充分咀嚼：连续第五次维持基准利率在3.5%—3.75%不变，但投票结果为9票赞成、3票反对——三张反对票近年罕见，反对阵营倾向加息；新主席沃什拒绝解释决定，也不愿明确承诺”通胀不降则加息”，其酝酿减少议息会议频次的表态（打破45年惯例）进一步放大政策不确定性。市场对9月加息的定价已从会前完全计入回落至68%。同期日本央行维持利率不变，但释放”加快加息步伐的可能性”，美日时隔多年联手干预汇市”围剿”空头。全球流动性环境正从”宽松预期”转向”紧缩再定价”，这是压制高估值资产的核心宏观背景。下周五（8月7日）美国7月非农报告，将是决定9月路径的关键一票。

三、中国7月PMI三大指数集体跌破荣枯线，政策加码预期升温

国家统计局7月31日发布：7月制造业PMI为49.2%，环比下降1.1个百分点；非制造业商务活动指数49.0%，下降1.2个百分点；综合PMI产出指数49.3%，下降1.3个百分点——三大指数同步跌破50%荣枯线。官方归因于高温多雨、台风及高基数等季节性因素，装备制造业与高技术制造业仍具支撑。但连续回落本身说明内需动能偏弱，市场对政策发力的期待随之升温：7月30日政治局会议明确”加大逆周期调节力度”，政策表述从”用好用足”升级为”充分发挥存量政策效能、及时谋划出台务实管用的增量政策”，部署更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策；发改委表示正抓紧研究制定扩大内需战略实施方案；财政金融协同促内需安排1000亿元中央财政资金；券商测算存量财政托底规模约2万亿元。落地端同样在提速：个贷息费明示新规8月1日正式实施，国常会部署公积金用途拓宽并核准四个核电项目，四部门联合发布22条措施健全金融机构治理。

四、全球央行购金同比大增62%，避险需求提供结构性支撑

二季度全球央行净购金289吨，同比大增62%；调研显示89%的央行预期未来12个月全球官方黄金储备继续增加。在地缘冲突与货币政策不确定性并存的环境下，央行购金构成贵金属的中长期底部支撑。周五伦敦金现回调1.49%报4041.18美元/盎司、伦敦银现跌2.40%报57.58美元/盎司，属于美债收益率上行压力下的高位波动，而非趋势逆转。

五、外围风险偏好脆弱：韩国杠杆危机余波与情绪传导

韩国股市去杠杆引发连锁反应：38天跌掉韩国一年GDP，两度熔断，约120万人爆仓、122亿元资金被强平，韩国已限制散户参与个股杠杆ETF。这是7月全球科技股高位波动与A股科技板块调整的重要外部诱因，也解释了为何当前市场对”加息预期+地缘冲突”的组合如此敏感。周末国内消息面偏正面（7月新股首日平均涨幅286%、多家车企7月销量创新高、半导体龙头密集发声），但海外风险偏好的脆弱性仍是悬顶之剑。

📈 板块后续影响分析

信号总览（中衍全市场信号，8月2日07:00）：商品期货56个品种中，短周期多头信号23.99对空头信号18.00，多头略占优；波动率层面多头信号4.99对空头信号9.00，空头占优，显示上冲动能有限、情绪偏谨慎。指数期权端，中小盘指数出现反抽20日均线后收跌的短线偏空信号，中证500波动率超买偏离约13%后回落，指向指数短期存在回调压力、情绪降温。事件层面未来7天暂无重大事件定级，但下周常规数据密集。结论：板块之间明显分化——有色金属信号结构最干净，能源化工与农产品多空交织，黑色系内部分裂，指数端短线偏空。

能源化工板块：偏多信号10个、偏空信号6个，多头略占优但内部分化显著——塑化链条与橡胶链条偏强，芳烃链条与煤化工链条偏弱。周末美伊冲突升级是最大变量：周五夜盘低硫燃料油涨超3%、沥青涨超2%，国内成品油价格8月1日起上调（加满一箱油多花27元），若”猛烈轰炸”兑现，SC 原油、LU 低硫燃油、BU 沥青及EC 集运指数链条将获得强驱动；但芳烃链条同时面临油价推升成本与下游需求疲弱的双向挤压，走势预计弱于上游。板块整体易涨难跌，但内部强弱分化会进一步拉大。

黑色系板块：偏多信号4个、偏空信号3个，呈”材矿弱、合金强”的分裂格局。驱动逻辑清晰：7月制造业PMI跌破荣枯线，政治局会议对房地产仅强调”稳定市场、着力落实既有政策”而未部署新举措，地产用钢需求预期难有增量；高温多雨施工淡季叠加未来3天强降雨强对流影响大半个中国，现货成交清淡。周五夜盘铁矿石跌近3%、焦炭跌1.51%、焦煤跌1.38%、螺纹钢跌0.83%、热卷跌0.74%，已提前反映需求端弱势。另一方面，”加大逆周期调节”与财政发力预期对基建相关合金链条形成支撑。整体看，下周或维持”材矿承压、合金抗跌”的格局。

有色金属板块：偏多信号3个、空头信号0个，是当前信号结构最干净的板块，偏多信号集中在铝、锌、锡等”算力金属”链条。宏观逻辑顺畅：AI算力扩张带来铜、铝、锡等品种的需求增量，海外供应扰动常态化，美铜暗盘已突破6.5美元/磅；发改委测算”十五五”算力网建设将新增直接投资4万亿元，需求叙事进一步强化。但需注意两条压制线：一是美联储紧缩再定价压制整体商品估值；二是中东冲突若推升油价将加剧通胀、强化加息预期，反而利空风险资产。AU 黄金、AG 白银受央行购金大增62%与地缘避险支撑，但短期受美债收益率上行扰动。板块整体偏多，但波动将放大。

农产品板块：偏多信号10个、偏空信号6个，呈”油强粕弱、养殖链弱”的结构。油脂油料链条偏多信号集中，外盘CBOT玉米7月累涨6.36%、小麦累涨8.27%，谷物端偏强；养殖链条则偏空——生猪出栏增加、价格继续走低，农业农村部周末明确”持续推进生猪产能综合调控、稳定重要农畜产品价格”，政策托底意图明确但短期供应压力仍在，蛋禽链条同步偏弱。天气方面，未来3天强降雨强对流影响大半个中国，需关注产区物流与储存扰动。板块缺乏单一方向，结构性机会大于趋势性机会。

🎯 下周走势看法

大盘（股指）：短期偏谨慎、下有政策底。中衍信号显示中小盘指数短线偏空、波动率超买回落，情绪处于降温通道；海外韩国去杠杆余波未平、美伊冲突周末随时可能升级，风险偏好脆弱。但国内政策面已明确转向”加码”——政治局会议定调逆周期调节、约2万亿元存量财政托底、扩大内需实施方案酝酿中，周一（8月3日）财新制造业PMI若好于官方读数或提振情绪。综合判断：下周A股大概率宽幅震荡，向下有政策底与低估值托底，向上缺乏增量催化，关键变量在中东局势与财新PMI。

商品整体：多空交织、波动放大、结构分化。地缘溢价主导能源链条，政策预期支撑基建与合金链条，算力需求支撑有色链条，养殖供应压力压制农产品养殖链。波动率层面空头信号占优提示追涨性价比低，商品整体或呈”高位震荡、板块轮动”格局，操作上以板块逻辑与事件驱动为主，不宜单边追涨杀跌。

⚠️ 风险关注

1. 美伊冲突周末升级——美以”猛烈轰炸”若兑现，油价跳涨、避险资产急升、全球risk-off；若霍尔木兹海峡实质受阻，能源供应链冲击将远超油价本身，直接推升全球通胀并强化美联储紧缩预期，这是当前最大的尾部风险。
2. 美国7月非农（8月7日）——美联储三张反对票暴露内部分裂，若非农强劲，9月加息概率回升，美债收益率上行将压制全球风险资产与贵金属。
3. 韩国杠杆危机外溢——去杠杆若进一步发酵，可能引发亚洲权益市场连锁反应，警惕对A股情绪的传导。
4. 国内PMI连续走弱——若8月财新PMI及后续数据继续回落，市场对政策力度的质疑可能升温；财政支出节奏与降准降息等增量政策的兑现速度是核心跟踪点。
5. 情绪脆弱与信号分化——指数端波动率超买回落、板块轮动加快，警惕高位品种补跌与地缘消息面反复带来的双向剧烈波动。

八月开局，地缘之火与政策之盾正面相撞，市场注定不会平静。守住仓位纪律，让信号说话，让事件定价，静待尘埃落定。祝各位周末安好，下周狩猎顺利。