狩猎者·宏观周报 2026年11月7日

——周末宏观回顾——

🌍 本周宏观要闻

• 1. 美国中期选举改变政策框架。 11月3日民主党横扫参众两院并夺下多位红州州长，特朗普承认失利主因是伊朗战争与生活成本。11月4日道指+3%（一年半最大单日涨幅）、标普+1.58%。市场交易的是“结束对伊战事、限制关税、强化美联储抗通胀独立性”这一组合，风险偏好与紧缩预期同时升温。
• 2. 非农数据大幅好于预期，12月加息重定价成为主线。 11月6日美国10月非农+16.5万（预期7万），失业率4.1%（预期4.2%），8、9月合计上修8.4万；三季度非农生产率+3.6%（预期2.7%），单位劳动力成本-0.7%。数据公布后，交易员加大“美联储12月加息”押注。本周美联储官员集体偏鹰：哈马克称“政策需转向限制性”，巴尔金称“逐步加息仍合理”，戴利称“将不得不进一步收紧”，威廉姆斯称“通胀绝对太高，AI短期推高通胀”。有效联邦基金利率3.88%，10年美债4.83%-4.95%，美元指数周涨0.42%收102.31（周五单日+0.75%）。
• 3. 全球央行同步紧缩确认。 11月3日澳洲联储加息25bp至4.85%；11月4日欧元区10月调和CPI 4.0%（三年新高），12月加息“相当大可能”；11月5日英国央行加息25bp至4.0%（2023年来首次），预测明年二季度CPI峰值4.9%；11月6日日本央行植田和男称基础通胀2%仍存上行风险。唯一逆行者是墨西哥央行，11月5日意外降息25bp至6.25%。这不是单点紧缩，而是同步紧缩。
• 4. 国内政策继续释放稳定信号，但流动性边际收敛。 11月3日央行开展1000亿元SFISF操作，并宣布自11月15日起上调外汇存款准备金率2个百分点至6%（应对USDCNH一度6.64的偏强压力）；国务院金融工作报告明确“适度宽松货币政策”，支持中央汇金发挥类平准基金作用；11月6日国常会再提完善资本市场稳市机制。本周公开市场净回笼15230亿元（三个月新高），10月MLF净投放-2000亿元、国债买卖净投放1500亿元。10年国债收益率1.579%创历史新低，30年2.036%，资金价格与长端利率背离。
• 5. 地缘溢价系统性出清。 11月2日伊朗最高领袖授权谈判，WTI单日-7.35%；11月4日中选后特朗普软化称“可能没必要再打”；11月6日伊朗经卡塔尔提交涉核提议，美方同日宣布新一轮对伊制裁。霍尔木兹海峡流量恢复，波斯湾实货升水崩塌。俄乌三方会谈定于11月10-11日阿布扎比举行，议题为能源停火与黑海粮食出口。
• 6. 油价崩塌主导商品定价。 WTI周跌12.76%收90.83美元，布伦特周跌13.32%收98.32（上周五113.43），SC原油主力681→639元/桶。11月5日液化气、瓶片、丙烯、纯苯、聚乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯主力跌停，燃料油单日-14%、沥青-8%。
• 7. 美股AI叙事受监管冲击。 标普周-2.4%、纳指-3.4%、纳指100 -5%、半导体指数-12.4%、存储芯片指数-21.5%，11月5日纳指100 ETF单日-6.49%，触发因素是AI与数据中心监管担忧，而非盈利。

📈 板块影响分析

• 能源化工板块：本周唯一的确定性主线是地缘风险溢价回吐。成本端原油周跌逾12%，直接击穿下游估值，11月5日出现能化集体跌停的极端行情，燃料油单日-14%、沥青-8%，11月6日部分修复（LU燃油+4%）。国内需求侧无增量对冲：进博会中国石油签约188亿美元属长协性质，不改变近月平衡。策略含义清晰：反弹是修复，不是反转，成本塌陷未完成前不宜做多估值修复。
• 黑色系板块：成本与供给端偏紧，需求端偏弱，内部撕裂。安源煤矿停产整顿推升双焦，11月5日夜盘焦炭+2.8%；但10月原煤3.85亿吨、电煤库存充足，发改委明确今冬能源供应有保障，上行空间被政策封顶。铁矿石、螺纹周内震荡偏弱。“十五五”发布会给出的虚拟电厂5000万千瓦、充电设施超4000万个属中长期用电增量，对近月无实质拉动。整体定性：双焦强于成材，成材强于炉料预期。
• 有色金属板块：宏观紧缩与微观累库同时压制铜。COMEX铜周跌3.8%，LME铜库存单日+15875吨，花旗下调LME铜0-3月目标至13300（原14500）并称2027-28年供应过剩。贵金属走出独立行情：现货黄金周涨5.06%收4071美元，白银站稳52美元上方，但CFTC黄金净多降至21周新低，高盛下调2026年底目标至4150（原4650）、花旗0-3月目标4500——价格上涨与筹码撤离背离，属于事件驱动而非趋势驱动。钯金单日+8%、铂+7%，属超跌修复。
• 农产品板块：外盘成本下移叠加国内猪周期压力。CBOT大豆周跌3.2%、玉米-1.23%、小麦-2.15%，ICE原糖单日-3.73%。生猪11月3日跌超4%至9150元/吨，为板块最弱一环。商务部称扩大自美采购农产品“持开放态度”，但300亿美元互惠降税落地是前提，采购预期暂不可交易。11月6日苹果涨超5%属天气与交割逻辑的独立行情；牛肉保障措施（新西兰进口达规定数量50%）与秋粮收购1亿吨提供底部支撑但缺乏弹性。

🔍 市场整体信号

中衍MCP 11月7日07:00快照：全市场72个标的，5分钟级二买29 / 二卖42，整体偏空。商品59个中，能化21个（二买7/二卖14）为空头最集中区域，与原油成本塌陷方向一致；农产品18个（二买7/二卖10）次之，对应外盘谷物与生猪弱势；有色13个（二买7/二卖6）分化，铜、镍、锡、黄金、国际铜、多晶硅二卖与铝、锌、铅、白银、工业硅、碳酸锂、不锈钢二买并存，反映紧缩预期与品种自身供需的对抗；黑色7个（二买4/二卖3）中性略偏多，铁矿石、螺纹、热卷、硅铁二买，焦炭、焦煤、锰硅二卖。

需明确：日线级别信号已随周末清空，上述分布仅在5分钟级有效。方向上，空头共识集中于能化与农产品，多头仅存在于黑色与部分有色，属于结构性偏空而非全面risk-off。下周关键变量是11月10-11日阿布扎比三方会谈与美联储12月加息定价的进一步确认——前者决定能源系是否二次探底，后者决定贵金属与有色的反弹能否延续。仓位管理优先于方向判断。