狩猎者·周末期货期权复盘 2026年10月31日

📊 周末期货期权复盘 — 2026年10月31日 星期六

——每周六晚20:00更新——

📈 一、本周行情回顾

本周商品走出了一个清晰的分裂结构：能化板块整体上涨，贵金属与股指同步大幅下跌。

涨幅榜前五：EG 乙二醇 +8.27%、AP 苹果 +6.23%、BR 丁二烯橡胶 +5.28%、JD 鸡蛋 +5.23%、L 聚乙烯 +4.47%。

榜单背后的板块结构比排名更有信息量。涨端几乎被能化包揽——聚烯烃（L 聚乙烯、PP 聚丙烯、V 聚氯乙烯）、芳烃链（EG 乙二醇、TA PTA、PF 短纤、PR 瓶片）、煤化工（MA 甲醇、FG 玻璃）三条线同时走强，SC 原油与 FU 燃料油同步上行。这种全产业链共振通常只有一个解释：成本端和供给端同时提供了驱动。BR 丁二烯橡胶站在"原油—石脑油—丁二烯"链条中间，它的强势反过来印证了成本推动这条主线。

跌幅榜前五：AG 白银 -7.26%、IM 中证1000 -7.24%、LC 碳酸锂 -7.12%、PT 铂 -6.99%、IC 中证500 -6.78%。

跌端同样有共性：贵金属（AG 白银、PT 铂，PD 钯同向大跌）、股指（IM 中证1000、IC 中证500，IF 沪深300 同步走弱）、新能源金属（LC 碳酸锂）。三类资产同时下跌，反映的是金融条件变化——风险偏好收缩、实际利率抬升，而不是各自的基本面崩塌。碳酸锂周内最高 98500、最低 88360，近万点的日内振幅，已属于资金博弈，而非供需定价。

必须单独说 AG 白银的持仓：主力持仓从 283688 手降至 238318 手，一周减仓 16%；周五单日成交量放大到 545224 手、价格再跌 4.6%。这是典型的多头平仓离场，不是新空进场。性质上是拥挤多头的一次踩踏式释放，而非空头建立趋势头寸。这决定了策略含义——跌得快，反弹也会快，追空性价比很低。AU 黄金 -0.86% 与 AG 白银 -7.26% 的背离、金银比快速走阔，同样是投机盘出清而非避险逻辑逆转的旁证。

🔍 二、信号验证

上周六给出 26 个二买信号，本周 15 个兑现、3 个打平、8 个失效；13 个二卖信号，5 个兑现、3 个打平、5 个失效。表面胜率尚可，但结构差异极大，而这个差异是可复用的。

第一，末日品种的二买信号大面积失效。剩余 3 天或 5 天的九个二买里，只有 AP 苹果（+6.23%）和 ZN 锌（+0.54%）兑现，CU 沪铜、CJ 红枣打平，SN 锡 -5.74%、NR 20号胶 -2.20%、RU 橡胶 -1.92%、BU 沥青 -1.33%、AL 铝 -0.23% 全部失效。SN 锡是本周最惨烈的失败案例。原因不复杂：剩余 3 天，时间价值几乎归零，gamma 把 delta 放大到极致，方向稍走反一点，权利金就归零。末日二买的赔率看起来很美，胜率却是所有信号类型里最低的。

第二，末日二卖在贵金属上大获全胜。AG 白银 -7.26%、AU 黄金 -0.86%、NI 镍 -0.94%、RB 螺纹钢 -0.23%，四个末日二卖全部兑现，SP 纸浆打平。同样是末日，卖方方向的胜率显著高于买方——theta 站在卖方一边，只要不大幅反转，卖方天然占优。

第三，非末日的能化二买集体兑现，而且兑现质量很高。EG 乙二醇 +8.27%、L 聚乙烯 +4.47%、PP 聚丙烯 +4.19%、PG 液化石油气 +3.74%、FG 玻璃 +3.22%、V 聚氯乙烯 +3.04%、MA 甲醇 +2.69%、SC 原油 +1.96%、FU 燃料油 +1.91%、TA PTA +1.27%，十个信号全部方向正确，剩余天数都在 19 到 25 天，时间价值还有厚度。这是本周最干净、最可复制的一段行情。

二卖这边的失效集中在黑色系与农产品——PK 花生、SF 硅铁、C 玉米、RM 菜籽粕、PB 铅全部收涨，方向打反。原因也清楚：二卖在能化与贵金属上顺的是情绪与资金流，在农产品上逆的是库存周期，同样一个信号，放在不同板块胜率差了一倍。

结论明确：这套信号的有效性高度依赖剩余天数与板块属性。剩余 20 天以上的二买是资产，剩余 5 天以内的二买是彩票。下周只做 18 天以上的二买，末日窗口只做卖方和价差。

⚡ 三、极端品种分析

先看 PCR 高位堆积。MA 甲醇 2.17、RB 螺纹钢 2.13、EG 乙二醇 2.02，认沽持仓都堆到两倍以上。这里有一个容易被读反的地方：EG 乙二醇 本周涨 8.27% 而 PCR 仍有 2.02，说明上涨过程中产业客户在持续买入看跌期权锁定利润，并非投机盘看空。对多头来说，这更可能是隐忧，而不是支撑——一旦滞涨，这些 put 的 delta 会迅速放大，变成实际抛压。而且 MA 甲醇 下周就进入剩余 12 天窗口，双杀风险最高。RB 螺纹钢 的高 PCR 更偏纯空头情绪，叠加它同时在二卖共振名单里，方向一致性最强。成交 PCR 上 CU 沪铜 2.95、RB 螺纹钢 2.35、AL 铝 2.27、SN 锡 2.14，沪铜与锡的短线看跌交易已相当拥挤——锡跌完 5.74% 之后再追空，就是接最后一棒。

再看 PCR 低位，这一端更值得警惕。LH 生猪 0.29、SP 纸浆 0.34、CJ 红枣 0.37、AU 黄金 0.40、SR 白糖 0.47、AG 白银 0.50，看涨期权持仓堆积，多头结构极度拥挤。LH 生猪 0.29 是全市场最极端的，而它同时出现在二卖共振名单里——最拥挤的看涨结构撞上最明确的看跌信号，是下周确定性最高的一组。AU 黄金 0.40、AG 白银 0.50 说明贵金属的看涨持仓还没出清，本周这 7% 只是第一轮，反弹之后大概率还有第二段。我不认为贵金属的调整已经结束。

信号未兑现的三个品种需要点名。SN 锡：末日二买被埋 5.74%，今天已是二卖共振，信号从多翻空，这种"信号反向"的品种下周不能碰多。CF 棉花 -1.92%：日线二买失效，今天只剩 5 分钟级别二买，属于信号降级。A 豆一 -1.41%：同样降级为仅 5 分钟二卖，方向已转空。三个案例的共同教训是——二买一旦失效，不要补仓，要认错。

极短天数品种的机会与风险：FG 玻璃、MA 甲醇、PF 短纤、PK 花生、PR 瓶片、SA 纯碱、SF 硅铁、SH 烧碱、SM 锰硅、TA PTA、UR 尿素 剩余 12 天，下周三之后陆续进入末日窗口；SC 原油 剩余 13 天。这批里 FG 玻璃、MA 甲醇、TA PTA 本周涨幅不小，权利金已被推高，买方成本很贵。我的看法是只做卖出宽跨式或牛市价差，不做单边买权。尤其 MA 甲醇，高 PCR 叠加末日窗口，是典型的"方向对也可能亏钱"的品种。

🎯 四、下周关注

宏观上，下周核心变量是 11 月第一个周五的美国非农就业，这是 12 月 8-9 日美联储议息前最重要的一份就业读数，直接决定降息路径的定价；11 月上中旬按惯例是 USDA 月度供需报告的时点，农产品会有一轮重定价。我的判断是：美联储仍在降息路径上但内部分歧在加大，实际利率对贵金属的压制短期不会解除；国内处在稳增长政策落地、但传导偏慢的阶段，10 月 PMI 是验证需求是否真改善的关键读数。这意味着本轮商品的驱动仍是成本与供给，不是需求——能化强、黑色弱、股指弱这个结构下周会延续，直到需求数据给出明确反证。

真正决定下周盈亏的，是二买板块的延续性。当前日线与 5 分钟共振的二买名单里，EB 苯乙烯、EG 乙二醇、JD 鸡蛋、L 聚乙烯、PG 液化石油气、PP 聚丙烯 这六个是核心，共同特征是剩余 18 天、上周已兑现、本周信号仍在。我明确看多这条线的延续：其一，连续两周同向的信号说明驱动没走完，不是一次性脉冲；其二，PCR 上 EG 乙二醇 2.02、PP 聚丙烯 1.64 显示套保盘与空头还在场，上涨远未到拥挤，这与贵金属、生猪的低 PCR 是完全相反的持仓结构；其三，剩余 18 天意味着 theta 压力可控，买方仍有容错空间。聚烯烃—苯乙烯—乙二醇这条链，是下周风险回报最好的方向。

反向的贵金属要区别对待。AG 白银、AU 黄金 都在二卖共振名单里，方向没问题，但已跌 7%、PCR 又低，此时追空是把仓位放在反弹的第一排。等反弹、等持仓进一步出清，才是加空的位置。

一句话收束全篇：宁可做能化二买的第二周，不做贵金属二卖的第二周。前者的驱动还在，后者的仓位已经出清了。