品种：末日品种（到期日≤15天）
数据窗口：10月27日 21:00 → 10月28日 02:30 夜盘（国际隔夜盘同步覆盖）
一、核心结论
宏观主线：海外处在美联储10月议息决议前的观望窗口，叠加中东霍尔木兹海峡通行受阻推升供应担忧；国内是1—9月规模以上工业企业利润同比增长15.5%与3650亿元新型政策性金融工具投放落地。内外两条线分别给贵金属与能化成本端留出溢价，给黑色建材的需求侧预期留出托底。
夜盘整体格局：43 个有效样本 24 家上涨、19 家下跌、无平盘，上涨集中在黑色建材与建材类化工，下跌集中在原油链条。板块均值上黑色建材 +1.03%、有色与贵金属 +0.75% 居前，能源化工 +0.02% 基本走平，农产品 -0.10%、能源 -2.56% 垫底。
关键信号：夜盘 5 分钟级别二买 16 个品种、二卖 28 个品种、未触发 8 个品种。末日范围内二买 2 个（FG 玻璃、SF 硅铁），二卖 7 个（AP 苹果、CJ 红枣、MA 甲醇、PF 短纤、PK 花生、TA PTA、UR 尿素），未触发 5 个（PR 瓶片、PX 对二甲苯、SA 纯碱、SH 烧碱、SM 锰硅）；日线方向信号本期整列为空，不作方向判断。
到期提醒：AP 苹果、CJ 红枣、PX 对二甲苯 三品种期权今日到期摘牌，夜盘行情的隐含标的不再对应当前主力，正文改按10月27日日盘收盘口径计。LC 碳酸锂、SI 工业硅、PS 多晶硅、PT 铂、PD 钯 五品种到期日为11月6日，剩10天。
二、宏观新闻与市场影响
【国际方面】
1. 新华财经，10月28日：美联储10月议息会议已于27日开始，决议将于北京时间周四凌晨公布，利率衍生品定价显示本次维持利率不变的概率为92.8%，加息25个基点的概率为7.2%。
2. 财联社，10月28日：以色列第26届议会选举出口民调显示内塔尼亚胡阵营未获议会多数席位，本次投票率74.3%，为1988年以来同一时段最高。
3. 期货日报，10月28日：伊朗海军宣布一艘油轮在霍尔木兹海峡东部禁航区触雷并起火，海峡目前处于危险状态，未经协调的船只禁止通行。
4. 东方财富研究中心，10月28日：欧佩克+将在周日会议上维持石油产量目标不变，同时印度新增炼能投产推动柴油出口增长，明年将冲击全球市场。
【国内方面】
1. 东方财富研究中心，10月28日：1—9月全国规模以上工业企业利润总额60337.4亿元，同比增长15.5%，其中9月单月同比增长14.4%。
2. 第一财经，10月27日：本次国常会强调持续完善婚嫁、生育、养育、教育等政策，优化面向家庭的财税、社保、住房等支持举措。
3. 中国新闻网，10月27日：国开行完成3650亿元新型政策性金融工具投放任务，加大对民间投资和民间资本参与项目的支持力度。
4. 证券时报，10月28日：发改委、能源局已印发可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法，首次将非电利用纳入考核。
5. 财联社，10月27日：发改委正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026—2030年），并将加快推动印发实施。
【影响预判】
1. 美联储按兵不动的预期已在利率衍生品中定价，决议落地前风险偏好缺少方向性驱动，贵金属的避险买盘更多对应中东通行风险而非利率路径。
2. 工业企业利润连续修复，对黑色建材与化工的需求侧预期形成托底，但改善集中在上游，向下游传导仍有时滞。
3. 霍尔木兹海峡通行受阻与欧佩克+维持产量目标并存，原油供应端扰动未消，与成品油需求走弱形成对冲，能化成本支撑的可持续性取决于海峡通行的恢复节奏。
4. 政策性金融工具投放与扩大内需方案推进，对国内风险资产估值偏友好，但对商品实物需求的拉动要滞后一个季度以上。
三、商品期货大盘及板块走势
【家数】
夜盘有效样本 43 个，上涨 24 家、下跌 19 家、平盘 0 家，三类合计 43。
【领涨前五】
1. JM 焦煤 涨2.59%
2. SA 纯碱 涨2.48%
3. FG 玻璃 涨1.86%
4. AO 氧化铝 涨1.65%
5. V PVC 涨1.60%
【领跌前五】
1. SC 原油 跌-2.56%
2. FU 燃料油 跌-1.85%
3. MA 甲醇 跌-1.24%
4. BU 沥青 跌-1.20%
5. EB 苯乙烯 跌-1.02%
【板块均值】
能源化工：21 个成员，有效夜盘 19 个，均值 +0.02%
能源：1 个成员，有效夜盘 1 个，均值 -2.56%
黑色建材：5 个成员，有效夜盘 3 个，均值 +1.03%
有色与贵金属：9 个成员，有效夜盘 9 个，均值 +0.75%
农产品：16 个成员，有效夜盘 11 个，均值 -0.10%
【板块成员明细】
能源化工：PG 液化石油气 跌-0.87%、BU 沥青 跌-1.20%、PP 聚丙烯 涨0.04%、FU 燃料油 跌-1.85%、MA 甲醇 跌-1.24%、EG 乙二醇 涨0.71%、BR 丁二烯橡胶 涨0.43%、L 聚乙烯 跌-0.40%、SA 纯碱 涨2.48%、PR 瓶片 跌-0.84%、PF 短纤 跌-0.43%、UR 尿素 涨0.30%（无夜盘）、TA PTA 跌-0.86%、PX 对二甲苯（今日到期，不计入）、EB 苯乙烯 跌-1.02%、V PVC 涨1.60%、NR 20号胶 涨0.52%、SP 纸浆 涨0.13%、RU 橡胶 涨0.64%、SH 烧碱 涨0.65%、FG 玻璃 涨1.86%
能源：SC 原油 跌-2.56%
黑色建材：JM 焦煤 涨2.59%、SM 锰硅 涨0.44%（无夜盘）、SF 硅铁 涨0.38%（无夜盘）、RB 螺纹钢 涨0.56%、I 铁矿石 跌-0.07%
有色与贵金属：PB 铅 涨0.92%、SN 锡 涨0.49%、CU 沪铜 涨0.72%、ZN 锌 涨0.37%、AO 氧化铝 涨1.65%、AU 黄金 涨1.05%、AL 铝 涨0.79%、NI 镍 跌-0.14%、AG 白银 涨0.93%
农产品：LH 生猪 涨2.52%（无夜盘）、CJ 红枣（今日到期，不计入）、C 玉米 涨0.32%、CS 玉米淀粉 跌-0.04%、A 豆一 跌-0.26%、AP 苹果（今日到期，不计入）、PK 花生 跌-0.33%（无夜盘）、RM 菜籽粕 涨0.81%、JD 鸡蛋 跌-1.15%（无夜盘）、OI 菜籽油 跌-0.63%、M 豆粕 涨0.44%、SR 白糖 涨0.17%、B 豆二 跌-0.15%、Y 豆油 跌-0.37%、CF 棉花 跌-0.88%、P 棕榈油 跌-0.47%
【格局小结】
夜盘的强势是建材链的单点突破，JM 焦煤、SA 纯碱、FG 玻璃 三个品种包揽领涨前三，方向一致；弱势是原油链条的整体回撤，SC 原油、FU 燃料油、BU 沥青 同步走弱，与成品油需求走弱、裂解价差回落对应。有色与贵金属跟随避险与降息预期小幅走强，农产品缺少驱动、内部涨跌互现。
【口径行】
本节为10月28日夜盘快照口径，家数与板块均值剔除 8 个无夜盘品种（AP 苹果、CJ 红枣、JD 鸡蛋、LH 生猪、PK 花生、SF 硅铁、SM 锰硅、UR 尿素）与今日到期的 PX 对二甲苯；末日范围 19 个品种的分布另见第四、五、七节。
四、重点品种分析
末日范围内按夜盘口径可比的强势与弱势品种在前，两个今日到期品种单列于下一段，两类口径不可横向比较。
一、SA 纯碱（剩15天）
【宏观/新闻驱动】纯碱未见独立的政策或数据事件，驱动来自建材链内部共振，同属建材链的 FG 玻璃 夜盘涨1.86%，两品种同向走强。
【板块背景】能源化工板块 19 个有效样本均值 +0.02%，SA 纯碱 涨2.48% 为板块内涨幅首位，板块整体被原油链条拖回至走平。
【夜盘数据】收 990 元/吨，涨2.48%，PCR（看跌/看涨持仓比）0.65，看涨持仓 134284 手、看跌持仓 87680 手，成交 552973 手。
【信号】5 分钟级别未触发。
【综合判断】涨幅居板块首位而 5 分钟信号未跟随，价格先行、信号滞后；席位端国泰君安（代客）多单净增 7337 手列多单榜首位，广发期货（代客）空单净增 10278 手列空单榜首位，龙头席位多空同时加码，分歧大于共识，剩15天的持仓宜按震荡对待。
二、FG 玻璃（剩15天）
【宏观/新闻驱动】玻璃跟随建材链补库预期走强，夜盘涨1.86%，与 SA 纯碱 形成同链条共振，未见单独的行业政策落地。
【板块背景】与纯碱同属能源化工板块，两者贡献板块内主要涨幅，板块均值仍被 FU 燃料油、BU 沥青 拖回至 +0.02%。
【夜盘数据】收 875 元/吨，涨1.86%，PCR 0.60，看涨持仓 102345 手、看跌持仓 61645 手，成交 331744 手。
【信号】5 分钟级别二买。
【综合判断】价格与 5 分钟二买同向，PCR 0.60 显示持仓偏向看涨，是末日范围内价量信号一致的偏多品种；席位端东证期货（代客）空单净增 9693 手列空单榜第二，产业空头在反弹中加仓，剩15天不宜按趋势追高。
三、MA 甲醇（剩15天）
【宏观/新闻驱动】驱动来自供应端检修，10月22日当周装置检修与减产日损失量 17200 吨，国内开工降至 88.13%，港口样本库存 36.38 万吨、处历史低位。
【板块背景】能源化工板块均值 +0.02%，MA 甲醇 跌-1.24% 在板块内跌幅排第二，小于 FU 燃料油 的 -1.85%，成本端随原油回落是主要拖累。
【夜盘数据】收 3502 元/吨，跌-1.24%，PCR 2.11，看涨持仓 183834 手、看跌持仓 387230 手，成交 1965656 手为末日范围内最高。
【信号】5 分钟级别二卖。
【综合判断】供应收缩与成本下移方向相反，盘面选择向下，PCR 2.11 为末日范围内最高、看跌持仓接近看涨的两倍，情绪偏空；席位端永安期货（代客）空单净增 6653 手列空单榜第三，剩15天结构偏空，低库存对下行空间构成约束。
以下两个品种今日到期，期货价、涨跌幅、PCR 与信号改按10月27日日盘收盘口径，与前述夜盘口径不可直接比较。
四、AP 苹果（今日到期）
【宏观/新闻驱动】苹果当日无新增产业事件，价格由交割前的现货报价与资金博弈主导，缺少可挂靠的政策或数据线索。
【板块背景】农产品板块 11 个有效样本均值 -0.10%，AP 苹果 不在夜盘样本内，10月27日日盘跌-0.05%，弱于板块均值。
【日盘数据】10月27日日盘收盘口径，收 6100 元/吨，跌-0.05%，PCR 1.00，看涨持仓 48662 手、看跌持仓 48851 手，成交 430709 手。
【信号】10月27日日盘 5 分钟级别二卖。
【综合判断】最后交易日盘面几乎收平而 PCR 回到 1.00，看涨与看跌持仓基本对等，多空在摘牌前分歧收敛；末日 gamma 放大，方向性交易性价比低，宜以收权利金或了结离场为主。
五、CJ 红枣（今日到期）
【宏观/新闻驱动】红枣当日无新增产业事件，交割前的现货报价与仓单注销节奏是主要变量，统计期内仓单已降至 0 张，交割压力相应减弱。
【板块背景】农产品板块均值 -0.10%，CJ 红枣 10月27日日盘涨1.06%，强于板块均值。
【日盘数据】10月27日日盘收盘口径，收 6220 元/吨，涨1.06%，PCR 0.59，看涨持仓 87309 手、看跌持仓 51410 手，成交 396988 手。
【信号】10月27日日盘 5 分钟级别二卖。
【综合判断】价格收涨而 5 分钟为二卖，PCR 0.59 显示看涨持仓占优，价格与信号、持仓与信号同时背离，摘牌前分歧偏大；仓单归零削弱交割压力，末日波动放大的概率高于方向性机会。
五、波动率与期权链分析
平值取最接近标的价的整档：夜盘口径品种按10月28日夜盘收盘价定档，今日到期三品种与广期所五品种按10月27日日盘收盘价定档；偏斜用平值两侧等距一档的 IV 差衡量，门限 5.0 个百分点，绝对值小于门限记近对称。
TA PTA：链均值42.29%｜39档/66行｜IV35.64-52.89%｜平值6700｜平值区相邻四档均值36.36%｜±100 左6600档35.64 vs 右6800档35.88 → 左低0.24pp｜近对称
MA 甲醇：链均值65.49%｜46档/87行｜IV51.29-87.86%｜平值3500｜平值区相邻四档均值51.86%｜±50 左3450档51.29 vs 右3550档51.55 → 左低0.26pp｜近对称
SA 纯碱：链均值33.51%｜33档/61行｜IV26.70-46.42%｜平值990｜平值区相邻四档均值28.28%｜±10 左980档27.30 vs 右1000档28.17 → 左低0.87pp｜近对称
PX 对二甲苯：链均值74.87%｜40档/72行｜IV52.63-100.00%｜平值9700｜平值区相邻四档均值56.23%｜±100 左9600档52.63 vs 右9800档54.62 → 左低1.99pp｜近对称
PK 花生：链均值12.37%｜25档/45行｜IV9.53-17.53%｜平值7800｜平值区相邻四档均值13.56%｜±100 左7700档14.13 vs 右7900档13.07 → 左高1.06pp｜近对称
UR 尿素：链均值22.10%｜29档/50行｜IV15.51-31.58%｜平值1680｜平值区相邻四档均值17.05%｜±20 左1660档15.57 vs 右1700档15.99 → 左低0.42pp｜近对称
SM 锰硅：链均值21.74%｜19档/33行｜IV12.98-31.94%｜平值5900｜平值区相邻四档均值17.25%｜±100 左5800档12.98 vs 右6000档15.39 → 左低2.41pp｜近对称
SF 硅铁：链均值20.84%｜21档/38行｜IV15.44-26.62%｜平值5900｜平值区相邻四档均值17.79%｜±100 左5800档15.44 vs 右6000档16.93 → 左低1.49pp｜近对称
AP 苹果：链均值77.44%｜34档/56行｜IV45.56-100.00%｜平值6100｜平值区相邻四档均值51.93%｜±100 左6000档47.97 vs 右6200档45.56 → 左高2.41pp｜近对称
CJ 红枣：链均值86.17%｜54档/98行｜IV47.88-100.00%｜平值6200｜平值区相邻四档均值54.14%｜±100 左6100档50.54 vs 右6300档47.88 → 左高2.66pp｜近对称
PF 短纤：链均值39.70%｜31档/59行｜IV31.50-57.43%｜平值8300｜平值区相邻四档均值32.66%｜±100 左8200档31.50 vs 右8400档32.43 → 左低0.93pp｜近对称
SH 烧碱：链均值47.82%｜37档/72行｜IV40.75-64.35%｜平值1540｜平值区相邻四档均值41.73%｜±20 左1520档41.73 vs 右1560档40.97 → 左高0.76pp｜近对称
PR 瓶片：链均值37.56%｜32档/54行｜IV31.87-50.07%｜平值8200｜平值区相邻四档均值32.37%｜±100 左8100档31.98 vs 右8300档31.92 → 左高0.06pp｜近对称
FG 玻璃：链均值29.77%｜37档/68行｜IV23.12-40.58%｜平值870｜平值区相邻四档均值24.59%｜±10 左860档23.52 vs 右880档24.91 → 左低1.39pp｜近对称
偏斜分组计数：近对称 14 个，下行偏斜 0 个，上行偏斜 0 个。末日范围内 IV 结构整体接近水平，曲线两翼的定价分歧小于 5.0 个百分点门限。
六、今日关注
【宏观数据与事件】
1. 美联储10月议息决议将于北京时间10月29日凌晨公布，市场定价维持利率不变。
2. 欧洲央行与日本央行本周先后公布利率决议，全球处在超级央行周。
3. 以色列议会选举最终结果与组阁进展，直接影响霍尔木兹海峡通行与原油供应预期。
4. 国内10月官方制造业PMI将于本周末公布，是验证工业企业利润修复能否延续的先行指标。
【产业事件】
1. MA 甲醇：10月22日当周装置检修与减产日损失量 17200 吨，国内开工 88.13%，港口库存 36.38 万吨处历史低位（隆众资讯，10月28日）。
2. SH 烧碱：10月27日 32% 离子膜碱主流均价 564 元/吨、环比下调 10 元，山东鲁北、鲁中区域继续下调 5-15 元（隆众资讯，10月28日）。
3. SC 原油：欧佩克+周日会议将维持石油产量目标不变，霍尔木兹海峡通行风险未解（东方财富研究中心，10月28日）。
4. JM 焦煤：10月27日长治沁源低硫瘦焦煤起拍 2300 元/吨，挂牌 1.8 万吨流拍，较上期跌 64 元/吨（我的钢铁网，10月28日）。
5. I 铁矿石：10月19日至25日澳巴七个主要港口铁矿石库存 1195.4 万吨、环比增 10.2 万吨（我的钢铁网，10月28日）。
6. LC 碳酸锂：机构观点提示关注供应恢复与需求放缓带来的压力（中国证券报，10月28日）。
【到期日历】
10月28日：AP 苹果、CJ 红枣、PX 对二甲苯
11月06日：LC 碳酸锂、PD 钯、PS 多晶硅、PT 铂、SI 工业硅
11月11日：FG 玻璃、MA 甲醇、PF 短纤、PK 花生、PR 瓶片、SA 纯碱、SF 硅铁、SH 烧碱、SM 锰硅、TA PTA、UR 尿素
11月12日：SC 原油
11月17日：B 豆二、EB 苯乙烯、EG 乙二醇、FU 燃料油、I 铁矿石、JD 鸡蛋、JM 焦煤、L 聚乙烯、M 豆粕、P 棕榈油、PG 液化石油气、PP 聚丙烯、V PVC、Y 豆油
11月24日：AG 白银、AL 铝、AO 氧化铝、AU 黄金、BC 国际铜、BR 丁二烯橡胶、BU 沥青、CU 沪铜、HC 热轧卷板、NI 镍、NR 20号胶、PB 铅、RB 螺纹钢、SN 锡、SP 纸浆、ZN 锌
12月11日：CF 棉花、OI 菜籽油、RM 菜籽粕、SR 白糖
12月16日：A 豆一、C 玉米、CS 玉米淀粉、LH 生猪
12月25日：RU 橡胶
【关键时间点】
09:00 国内商品期货日盘开盘，AP 苹果、CJ 红枣、PX 对二甲苯 三个品种今日为期权最后交易日，收盘后摘牌。
15:00 日盘收盘，关注到期三品种平值附近持仓了结带来的价格波动。
21:00 夜盘开盘，11月6日与11月11日两个批次进入移仓窗口。
北京时间10月29日凌晨 美联储10月议息决议结果公布，为本周商品定价的最大外部变量。
七、异常监控
【持仓席位监控】
口径：郑商所品种取品种级两字母裸行，非郑商所取合约行按英文前缀聚合，两条分支互斥不重复计数；取多单净增与空单净增，不使用持仓存量。
多单净增前五：
1. SA 纯碱 国泰君安（代客） 多单+7337手
2. SH 烧碱 中信期货（代客） 多单+6913手
3. SM 锰硅 国泰君安（代客） 多单+6440手
4. SA 纯碱 广发期货（代客） 多单+4887手
5. TA PTA 中信期货（代客） 多单+3917手
空单净增前五：
1. SA 纯碱 广发期货（代客） 空单+10278手
2. FG 玻璃 东证期货（代客） 空单+9693手
3. MA 甲醇 永安期货（代客） 空单+6653手
4. SA 纯碱 华泰期货（代客） 空单+5439手
5. SA 纯碱 中辉期货（代客） 空单+5023手
解读：SA 纯碱 在多单榜占两席、空单榜占三席，是席位层面分歧最大的品种，广发期货（代客）多空双向大幅加仓，与盘面 2.48% 的涨幅、未触发的 5 分钟信号互相印证对撞格局。FG 玻璃 的东证期货（代客）空单净增 9693 手对应盘面 1.86% 的上涨，是反弹中的逆势空单，PF 短纤、PR 瓶片、PK 花生、UR 尿素 未进入两侧前五。
【仓单异动监控】
口径：按品种聚合 vol_chg，比例取变动量绝对值除以变动前数量，按比例绝对值排序取前三，单位随品种而异。
1. PF 短纤 仓单 -180张（-28.39%）
2. SH 烧碱 仓单 -74张（-28.35%）
3. SM 锰硅 仓单 -7274张（-24.35%）
解读：前三名方向一致为注销出库，PF 短纤 与 SH 烧碱 的绝对量小、比例高，SM 锰硅 由 29869 张降至 22595 张、绝对量最大。SF 硅铁 仓单减 1326 张（-23.52%）、UR 尿素 减 721 张（-12.35%），黑色与化工的可交割量同步收缩，与 SM 锰硅、SF 硅铁 上一交易日收涨方向一致。SA 纯碱 逆势增 8 张（+0.23%），幅度可忽略。比例绝对值超过 5% 的品种共 6 个，前三位列示如上。
粤公网安备 44082502000066号