狩猎者·周末期货期权复盘 2026年10月24日

📊 周末期货期权复盘 — 2026年10月24日 星期六

——每周六晚20:00更新——

📈 一、本周行情回顾

本周商品市场不是一条主线，而是两条方向相反的线。贵金属与铂族金属集体崩跌，能化链整体走强，66个有效品种内部撕裂明显，而股指与国债几乎原地踏步——中证1000 IM 仅 +0.58%、上证50 IH -0.66%，10年国债 T +0.09%、30年国债 TL -0.02%。股债双稳说明这不是宏观总量驱动的行情，而是板块之间的资金再配置。

涨幅前五：LU 低硫燃料油 +5.84%、BU 沥青 +5.75%、EB 苯乙烯 +5.47%、V PVC +4.30%、PS 多晶硅 +3.98%。跌幅前五：SH 烧碱 -9.10%、PD 钯 -6.71%、AG 白银 -6.36%、PT 铂 -5.51%、RM 菜籽粕 -4.22%。

同样是大涨，质量差别很大。LU 低硫燃料油 是涨幅前五里量仓同步增加、结构最扎实的一个（量 +13%、仓 +7%），属于有新资金进场的推动；BU 沥青 量增 58% 而持仓减 16%，是空头被迫离场的回补式上涨；EB 苯乙烯 成交持平、持仓减 15%，同样是减仓上行。这三者的持续性完全不同，前者的趋势可信度远高于后两者。跌幅端 SH 烧碱 量 +26%、仓 +27% 双增，空头新增入场，是全周结构最健康的趋势性下跌。贵金属则是另一种图景：AG 白银 量 +59% 而仓仅 +1%，PD 钯 量 +157% 仓 +7%，PT 铂 量 +73% 仓 +6%，AU 黄金 量 +29% 而仓 -11%。放量而不增仓，甚至减仓，指向多头平仓主导的下跌，而非空头大举建仓。这一点非常关键——它决定了当前是去杠杆，还不是趋势反转的确认。

能化链的强势与 SC 原油 仅 +1.58% 形成落差，成本端并未提供足够解释，因此更应理解为板块内部的供需错配与资金轮动：PX 对二甲苯、PP 聚丙烯、PR 瓶片、L 聚乙烯、TA PTA、PF 短纤、MA 甲醇、Y 豆油 同步走强。核心驱动不统一，是本周最重要的宏观判断。

🔍 二、信号验证

周一（10月19日）共40个有效信号，兑现16个（含数个弱兑现），整体兑现率40%。这个数字不高，但拆开看结构非常清楚。

先看日线与M5谁更可靠：日线信号23个，兑现8个，约35%；M5信号38个，兑现18个，约47%。M5明显优于日线。而在日线与M5方向互相冲突的11个样本中，日线对4个、M5对7个——这意味着"日线与M5背离"时，M5的权重更高，单看日线结构容易踩空。

真正的分野在板块方向。顺板块主趋势的信号几乎全部兑现：EB 苯乙烯 日线二买（剩余4天）+5.47%、V PVC 日线二买（剩余4天）+4.30%、MA 甲醇 日线二买（剩余23天）+2.42%、LC 碳酸锂 日线二卖（剩余18天）-3.26%、SP 纸浆 日线二卖（剩余7天）-1.69%。逆势的代价则极大：AU 黄金 M5二买（剩余7天）遇 -4.22%，是全周最典型的失效，方向判断本身就是错的，与周期无关；AG 白银 近月M5二卖（剩余7天）在 -6.36% 的崩跌中兑现，但同一品种远月合约的M5二买完全打反——同一天、同一品种，不同到期日的信号给出相反结论。

日线信号在远端合约上几乎不设防。BU 沥青 日线二卖（剩余7天）被 +5.75% 完全打反，RM 菜籽粕 日线二买（剩余53天）遇 -4.22%，SR 白糖 剩余53天、OI 菜籽油 剩余53天 一个 -0.41% 一个 +0.37%，等同于噪声；剩余23至24天的 SC 原油 日线二卖、PF 短纤 日线二卖、SM 锰硅 日线二卖、SF 硅铁 日线二卖全部打反。反观剩余4天的末日品种，12个样本兑现6个、兑现率50%，明显高于全周均值——短天数下价格更贴近现货与近月基差，趋势跟随反而更干净。

结论：本周有效性排序应为 板块方向 > M5结构 > 剩余天数（越短越好） > 日线结构。日线信号只在近月可用，远端合约的日线结构本周集体失灵。

⚡ 三、极端品种分析

情绪指标出现明显分化。CU 沪铜 剩余3天，成交量PCR 2.42、持仓量PCR 1.56，量仓双高，但持仓端同步抬升说明这是新增的保护性买入看跌，而非纯投机押注，方向含义被削弱；叠加 M5二买 与之相反，双向都不值得参与。RB 螺纹钢 剩余3天，成交量PCR 2.24，日线二卖与M5二卖同向偏空，结构自洽，但价格全周仅 -0.68%，说明看空拥挤度已充分计入权利金，赔率很差。AG 白银 剩余3天最值得警惕：成交量PCR 1.72 而持仓量PCR 仅 0.59，量仓严重背离，成交端的恐慌没有持仓端跟随，属于典型的末日情绪噪声，且日线二卖与M5二买方向相反，任何一边都是赌博。PX 对二甲苯 剩余5天，成交量PCR 0.94、持仓量PCR 1.49，持仓端看涨累积而成交端平静，与本周 +3.03% 的强势方向一致，是少数结构自洽的品种。AP 苹果 剩余5天成交量PCR 1.70 而价格 -2.65%，情绪与走势背离，不宜做方向。

剩余3天的11月合约下周初集中到期，AG 白银、AU 黄金、CU 沪铜、RB 螺纹钢、SN 锡、ZN 锌、PB 铅、BU 沥青、AL 铝、AO 氧化铝、BR 丁二烯橡胶、NI 镍、NR 20号胶、RU 橡胶、SP 纸浆 都在其中。这批品种的 Gamma 敞口处于峰值，做市商对冲会把日内波动成倍放大，表现为"没有消息的大阴大阳"。时间价值几乎归零、方向完全裸露，赔率极不对称，本周 AG 白银 的 -6.36% 就是这种结构的代价。下周初对剩余3天品种应只做减仓与移仓，不开新仓。

🎯 四、下周关注

下周是月末最后一周，资金面与考核因素通常放大近月波动；同时11月合约剩余3天集中到期，移仓换月会主导盘面，主力向12月与1月迁移，跨月价差与基差的波动大概率大于单边行情。这是本周之后最确定的结构性变量。

需要跟踪的三条线索：一是贵金属在"放量减仓"下跌后的第二波确认——若持仓继续下降，说明仍是去杠杆；若持仓转增而价格不创新低，才是空头真正建仓的信号。二是能化链的分化——LU 低硫燃料油 的量仓齐增能否延续，是判断这轮能化强势是轮动还是趋势的关键；BU 沥青、EB 苯乙烯 的减仓上行则不宜追高。三是 SH 烧碱 的量仓双增空头趋势是否加速。

新进入极短窗口的是 AP 苹果（剩余5天）、CJ 红枣（剩余5天）、PX 对二甲苯（剩余5天），三者中 PX 的持仓PCR与价格同向，结构最清晰。

待确认品种集中在剩余19至25天区间：FG 玻璃 M5二买、MA 甲醇 日线二买与M5二买同向、TA PTA 日线二买与M5二买同向、SC 原油 日线二买与M5二买同向（本周日线二卖刚被打反，翻多需要一根确认阳线）；剩余25天的 V PVC、PP 聚丙烯、L 聚乙烯 日线二买与M5二买方向一致，是下周多头结构最完整的一组，也是移仓完成后最值得优先观察的对象。