狩猎者·周末期货期权复盘 2026年10月10日

📊 周末期货期权复盘 — 2026年10月10日 星期六

——每周六晚20:00更新——

各位猎手周末好。先把口径交代清楚：中国国庆假期10月1日至10月7日全市场休市，本周实际只有10月8日（周四）、10月9日（周五）两个交易日，所以下面的”周涨跌幅”全部是两个交易日的累计变动——这是一根被假期从中间抽掉了五分之四的压缩周线。两个交易日装下的，是整个假期积累下来的宏观再定价：俄油俄柴有望重返全球市场把能源成本端压了下去，美联储加息路径重新转鹰把美元与美债顶了上去，而国内四季度稳增长加码、铜矿供应扰动、厄尔尼诺农产品题材则在下方托底。本周最核心的一条矛盾就是——成本端因俄油回归而回落、金融属性因加息押注升温而收紧，两股力量同时向能化与有色施压，于是我们看到原油系全线领跌、黑色煤焦与部分化工逆势领涨的一次干脆利落的结构重排。

📈 一、本周行情回顾

【整体氛围】

只有两个交易日，却完成了一次以”成本端有没有塌、金融属性有没有紧”为分水岭的结构重排。板块方向上，原油系集体失血——BU 沥青跌5.56%、EG 乙二醇跌4.32%、SC 原油跌3.22%、FU 燃料油跌2.65%包揽跌幅榜四席；而黑色原料与部分化工逆势领涨——MA 甲醇涨4.31%、JM 焦煤涨4.30%、J 焦炭涨3.43%、PG 液化石油气涨3.25%、SA 纯碱涨2.75%。这不是一次普涨或普跌，而是一次”被俄油回归与加息押注双向夹击”后的能量再分配：被原油成本直接绑定的油品链往下走，被稳增长投资预期与煤焦供给约束托底的黑链、以及需求锚不在油价的甲醇与液化石油气往上走，分野在这两个交易日里被压得很干净。 农产品内部继续分化，JD 鸡蛋跌3.08%领跌，油脂油料在厄尔尼诺与低库销比的题材下偏强。

【核心驱动】

① 俄油俄柴有望重返全球市场，是本周期成本端唯一的主变量。 美财政部OFAC宣布未来数月放松对俄罗斯柴油贸易制裁并签发临时一般许可证，美俄就俄向美国及全球市场供应石油达成一致，意在缓解美国柴油紧张、平抑油价。盘面为这条线索付了一次钱：本周SC 原油、FU 燃料油、BU 沥青三大油品同步下挫，BU 沥青更以5.56%成为全市场跌幅冠军——成本端一句话，就是沥青与燃料油一周的K线。

② 中东局势与霍尔木兹海峡的反复，构成能源价格的向上期权。 伊朗革命卫队一度宣称霍尔木兹海峡”关闭”并封锁”非法航道”，同时又有报道称海峡日均至少10艘船通过，美伊冲突消息反复。地缘风险溢价是能源定价里唯一还站着的支撑项，也是原油系空头唯一的回撤风险源。

③ 美联储政策路径反复、内部分歧加大，重新抬升了金融属性压制。 市场对进一步加息预期几经摇摆：部分信号显示立场转鸽、10月加息预期降温；但理事沃勒表态”仍需进一步加息”，市场对12月累计加息25bp的押注升至64.1%，美元指数与美债收益率走强，全球长债收益率攀升至多年高位。这是本周压制有色与贵金属、并间接压制整体风险资产的共同变量。

④ 国内稳增长增量政策加码落地，托住了黑色与建材的下限。 财政部下达5500亿元地方政府债务结存限额（较去年增500亿元），落实9月28日国常会部署，用于提高县区财政保障能力、支持地方扩大有效投资；房贷贴息政策自10月1日起对符合条件居民商业住房贷款贴息1个百分点。“四季度稳增长持续加码”是本周政策主线，直接对应JM 焦煤、J 焦炭的逆势领涨。

⑤ 有色供应端扰动与美元压制正面对撞。 智利Centinela铜矿两个工会10月7日起罢工、全球最大铜矿Escondida劳资谈判紧张，伦铜盘中一度突破14800美元/吨创历史新高，沪铜一度站上11万元/吨；但受加息押注升温、美元走强压制，沪铜主力10月9日收跌0.57%。贵金属先承压后反弹，10月9日现货黄金涨1.46%报4194.15美元/盎司、现货白银涨2.74%报60.78美元/盎司；新能源金属（碳酸锂、多晶硅）供给过剩、需求疲弱，价格重心回落；锡受AI产业链忧虑拖累延续调整。同一板块，供应溢价向上、美元压制向下，波动率被双向放大。

⑥ 超强厄尔尼诺正式形成并增强，成为农产品主导题材。 机构判断全球玉米、大豆库销比处多年低位，若厄尔尼诺引发大规模减产则农产品上行阻力很小；USDA 10月报告维持巴西2026/27年度大豆产量1.86亿吨、阿根廷5000万吨；国家粮食交易中心将于10月13日竞价销售51.8万吨进口大豆。低库销比＋天气题材，是豆系与油脂下方的安全垫。

【周涨幅前五】

🔴 MA 甲醇 +4.31%：3200→3338。本周涨幅冠军。日线二买/M5二买双共振，且是末日品种2611合约、剩余4天；持仓PCR高达3.10、为全市场最高。put持仓堆到极致、价格却一路走高，这是”空头回补燃料箱”的标准样本。

🔴 JM 焦煤 +4.30%：1476→1540。涨幅第二，与焦炭联袂领涨黑色原料。四季度稳增长扩投资预期叠加煤焦供给端约束，是本周政策端定价最直接的一棒。

🔴 J 焦炭 +3.43%：1953→2020。与焦煤同源上行，节奏几乎一致，成本与预期双轮驱动下的黑色原料同步走强。

🔴 PG 液化石油气 +3.25%：7194→7428。日线二买/M5二买双共振。在原油系整体失血的背景里逆势涨超3%，说明它的定价锚更多在民用与化工需求端，而非单纯跟随SC 原油。

🔴 SA 纯碱 +2.75%：983→1010。是末日品种、剩余4天，日线无信号、仅M5二买单挂；持仓PCR仅0.28、为全市场第二低。低PCR＋价格上涨＋5分钟级别转多，是本周短周期信号难得兑现的一次。

【周跌幅前五】

🟢 BU 沥青 -5.56%：5557→5248。全市场跌幅冠军。日线无信号、M5二买单挂，价格却崩塌。俄油俄柴回归把原料端成本直接抽走，二买撞上成本塌陷，是本周最贵的一次误判。

🟢 EG 乙二醇 -4.32%：5419→5185。日线二卖兑现，价格从5419一路砸到5185。聚酯链在成本坍塌下的补跌，日线空头信号被完整跟随。

🟢 SC 原油 -3.22%：758→734。是末日品种、剩余5天，日线二卖/M5二卖双共振。俄油回归与地缘溢价的多空对冲之后，空头占上风，是本周最干净的一张国空单。

🟢 JD 鸡蛋 -3.08%：3731→3616。日线二卖/M5二卖双共振。供应宽松下的单边走弱，信号与实际走势几乎零偏差。

🟢 FU 燃料油 -2.65%：5179→5042。是末日品种、剩余10天，日线无信号、M5二买单挂；持仓PCR 2.36、为全市场第二高。高持仓PCR＋下跌＋M5二买逆势，三者叠加，是本周最需要回避的一张结构。

🔍 二、信号验证

口径先交代：系统信号分日线与5分钟两档，取值”二买/二卖”；周涨跌幅为两个交易日（10月8日、10月9日）的累计口径；信号与持仓PCR取该品种当前期权主力合约；剩余天数按10月10日（周六）快照。

✅ 兑现组

1️⃣ MA 甲醇 2611（是末日品种，剩余4天）：日线二买/M5二买双共振，价格3200→3338、周涨4.31%领跑全市场；持仓PCR高达3.10、为全市场最高。put越堆越高、价格越走越强，这是本周最教科书式的一次”空头回补燃料箱”——高持仓PCR在这里不是空头势力，而是随时可能引爆的燃料。

2️⃣ PG 液化石油气（非末日品种，未进入末日窗口）：日线二买/M5二买双共振，价格7194→7428、周涨3.25%。在原油系整体走弱的背景里逆势涨超3%，说明它的定价锚更多在民用与化工需求端，而非单纯跟随SC 原油。

3️⃣ SA 纯碱 2611（是末日品种，剩余4天）：日线无信号、仅M5二买单挂，价格983→1010、周涨2.75%；持仓PCR 0.28、为全市场第二低。低PCR＋价格上涨＋5分钟级别转多，是本周短周期信号难得兑现的一次。

4️⃣ SC 原油 2611（是末日品种，剩余5天）：日线二卖/M5二卖双共振，价格758→734、周跌3.22%。俄油俄柴回归的成本端宏观利空，被技术端完整跟随，是本周期最干净的一张国空单。

5️⃣ JD 鸡蛋（非末日品种，未进入末日窗口）：日线二卖/M5二卖双共振，价格3731→3616、周跌3.08%。供应宽松下的单边走弱，信号与实际走势几乎零偏差。

6️⃣ EG 乙二醇（非末日品种，未进入末日窗口）：日线给出二卖，价格5419→5185、周跌4.32%；但其M5档为二买、日内一度抢反弹。日线档再次证明比5分钟档稳——同一张合约，日线看空兑现、M5看多则被埋。

❌ 失效组

7️⃣ BU 沥青（非末日品种，未进入末日窗口）：日线无信号、M5二买单挂，价格却从5557砸到5248、周跌5.56%成为全市场跌幅冠军。二买撞上成本端崩塌，是本周最贵的一次误判——原料端一句话（俄油俄柴回归），把沥青的技术超卖读数彻底作废。

8️⃣ FU 燃料油 2611（是末日品种，剩余10天）：日线无信号、M5二买单挂，价格从5179跌到5042、周跌2.65%；持仓PCR 2.36、为全市场第二高。高持仓PCR＋下跌＋M5二买逆势，三者叠加，是本周最需要回避的一张结构——这里的put不是燃料，是实实在在压着价格的套保盘。

📌 有效性小结：本周只有两个交易日，样本极短，但分野依然清晰。其一是原油系分化成两张脸——SC 原油2611的技术空头兑现，而BU 沥青与FU 燃料油2611的5分钟多头双双失效，根源都在”俄油俄柴能否顺利重返市场”这一条成本端宏观变量上；成本脉冲方向的信号要加权，逆成本脉冲的信号要降权。其二是日线档的稳定性继续高于5分钟档，EG 乙二醇”日线空兑现、M5多失效”就是最直接的例证。其三是高持仓PCR本周依旧不等于空头强：MA 甲醇持仓PCR 3.10却涨4.31%、FU 燃料油2611持仓PCR 2.36却跌2.65%，一个是”空头回补燃料箱”，一个是”套保盘真金白银压着”，差别就在价格肯不肯配合——这层判别的价值，远大于记住任何一个品种。

⚡ 三、极端品种分析

【PCR 极端品种】

持仓PCR最高的三位全部压在能化与聚酯链上：MA 甲醇2611（3.10，剩余4天）、FU 燃料油2611（2.36，剩余10天）、TA PTA2611（2.02，剩余4天），其后是PF 短纤2611（1.49，剩余4天）与SC 原油2611（1.21，剩余5天）。这是一条从原油到聚酯、从近月到远月被套保盘整体铺满的空头防御线。 关键在价格是否配合：MA 甲醇2611把put堆到3.10的全市场最高、价格却涨4.31%，性质就从”防御”变成了”燃料”；而FU 燃料油2611持仓PCR 2.36、价格跌2.65%，才是真正被套保盘压住的品种。同一个高PCR，一周之内两种命运，分野全在价格肯不肯跌——这也是本周最值得记进脑子里的一课。

持仓PCR最低的五位集中在纯碱、烧碱与农产品：FG 玻璃2611（0.26，剩余4天）、SA 纯碱2611（0.28，剩余4天）、SH 烧碱2611（0.34，剩余4天）、CF 棉花2611与SR 白糖2611（均为0.41，剩余4天），清一色call端拥挤，且几乎全是剩余4天的极短天数合约。低PCR＋极短天数，意味着时间价值所剩无几：方向对也未必赚得到钱，方向错则全额归零。

成交通道里最扎眼的两端是：成交PCR最高的PR 瓶片2611（2.02，剩余4天）与最低的OI 菜籽油2611（0.32，剩余4天）——一个put成交异常拥挤，一个call成交异常拥挤，且都在极短天数窗口里，属于”最后几天波动最大、容错最小”的一类。

【极短天数末日品种（剩余≤5天）】

本次快照真正进入极短窗口的，是十六张剩余4天的合约加一张剩余5天的合约，共计十七张：CF 棉花2611、FG 玻璃2611、MA 甲醇2611、OI 菜籽油2611、PF 短纤2611、PK 花生2611、PR 瓶片2611、RM 菜籽粕2611、SA 纯碱2611、SF 硅铁2611、SH 烧碱2611、SM 锰硅2611、SR 白糖2611、TA PTA2611、UR 尿素2611（均剩余4天），以及SC 原油2611（剩余5天）。这批合约将在下周之内集中摘牌，时间价值进入最后读数。 其中方向最清晰的是SC 原油2611的日线二卖/M5二卖双共振，与UR 尿素2611的二卖/二卖双共振；信号自相矛盾、最需要警惕的是FG 玻璃2611（日线二卖、M5二买）、RM 菜籽粕2611（日线二买、M5二卖）与OI 菜籽油2611（日线二买、M5二卖）。这批合约下周只做日内、绝不隔夜——gamma风险在最后三个交易日里会成倍放大，方向再好也扛不住一次跳空。

【信号未兑现品种】

① BU 沥青（非末日品种，未进入末日窗口）：M5二买单挂，价格却周跌5.56%成为跌幅冠军。这是”信号方向被成本脉冲打断”的标准样本——俄油俄柴回归一起来，沥青的成本逻辑就盖过了技术上的超卖读数。遇到成本端单边变量，对沥青这类纯成本驱动品种，逆势信号要坚决降权。

② FU 燃料油2611（是末日品种，剩余10天）：M5二买单挂，价格却周跌2.65%，持仓PCR 2.36全市场第二高。高持仓PCR意味着套保盘真金白银压在上面，M5二买在它面前几乎没有还手之力——下周它剩余天数将压缩到约5天，进入极短窗口后风险进一步放大。

🎯 四、下周关注

【下周重要宏观事件】

① 美联储路径是压在全球风险资产头上最大的变量。 市场对12月累计加息25bp的押注已升至64.1%，理事沃勒表态”仍需进一步加息”，美元指数与美债收益率走强，全球长债收益率攀升至多年高位。下周盯的不是”加不加”，而是美元指数能否站稳——这直接决定AU 黄金、AG 白银与CU 沪铜的方向。

② 俄油俄柴回归的落地节奏，决定能源成本端还能压多久。 美财政部OFAC已宣布未来数月放松对俄罗斯柴油贸易制裁并签发临时一般许可证，美俄就供应达成一致。任何”制裁放松加速落地”的标题都会继续压原油系，反之则是SC 原油、BU 沥青、FU 燃料油空头最大的回撤风险。

③ 中东与霍尔木兹海峡仍是能源唯一的向上期权。 伊朗革命卫队一度宣称海峡”关闭”，同时又有日均至少10艘船通过的报道，消息反复。这条线索只认标题、不认估值，任何升级都会让本周原油系的跌幅快速收敛。

④ 国内四季度稳增长仍是政策主线。 5500亿元地方债务结存限额（同比增500亿元）、房贷贴息10月1日起落地、《关于发展新质生产力的意见》19项举措同步发酵。方向偏JM 焦煤、J 焦炭、RB 螺纹钢与建材链。

⑤ 产业与政策数据集中落地。 国家粮食交易中心10月13日竞价销售51.8万吨进口大豆；财政部上半年财政政策执行报告强调扩大内需、稳定实施玉米大豆生产者补贴、安排农业保险保费补贴546亿元。直接影响豆系成本与粕类定价。

⑥ 有色供应扰动与美元压制的对撞继续。 智利Centinela铜矿工会10月7日起罢工、Escondida劳资谈判紧张，伦铜一度突破14800美元/吨创历史新高；央行连续23个月增持黄金，9月末黄金储备报7747万盎司、环比增74万盎司。供应溢价与美元走强是两条相反的力量，CU 沪铜与贵金属的波动率都会放大。

⑦ 厄尔尼诺是农产品最大的向上题材。 超强厄尔尼诺正式形成并增强，全球玉米、大豆库销比处多年低位；USDA 10月报告维持巴西大豆1.86亿吨、阿根廷5000万吨；外盘CBOT玉米10月9日跌3.95%、大豆涨0.37%、小麦跌1.83%。天气与低库存共振，是豆系与油脂下方最硬的支撑。

【新进入末日窗口的品种】

⚡ 十七张剩余4至5天的合约将在下周之内摘牌——CF 棉花2611、FG 玻璃2611、MA 甲醇2611、OI 菜籽油2611、PF 短纤2611、PK 花生2611、PR 瓶片2611、RM 菜籽粕2611、SA 纯碱2611、SF 硅铁2611、SH 烧碱2611、SM 锰硅2611、SR 白糖2611、TA PTA2611、UR 尿素2611（均剩余4天）与SC 原油2611（剩余5天），是本轮极短天数窗口的绝对主角。它们同时也是PCR极端值最密集的一批——MA 甲醇2611持仓PCR 3.10最高、SA 纯碱2611与FG 玻璃2611持仓PCR 0.28与0.26最低，两端风险都压在这最后几天里。

⚡ FU 燃料油2611（剩余10天）：下周过后剩余天数将压缩到约5天，正式跨入极短天数窗口。它同时背着2.36的全市场第二高持仓PCR与负收益的M5二买信号，是下周最需要盯住的一张结构——极短天数＋高PCR＋信号与价格背离，三个风险项叠在了一起。

【有潜力的待确认品种】

🎯 CU 沪铜（非末日品种，未进入末日窗口）：日线二买/M5二买双共振，叠加智利罢工与伦铜历史新高；但被加息押注升温、美元走强压制，沪铜主力10月9日收跌0.57%。供应端溢价的向上弹性与美元压制的向下力量正面对撞，一旦美元转弱，它是最顺的那一棒。

🎯 B 豆二（非末日品种，未进入末日窗口）：日线二买/M5二买双共振，国内稳增长扩内需与10月13日进口大豆竞价的成本指引叠加，叠加厄尔尼诺题材。豆类与粕类的分野，仍是下周农产品仓位里最值得区分的一条线。

🎯 UR 尿素2611（是末日品种，剩余4天）：日线二卖/M5二卖双共振，成交PCR 1.16偏高，方向一致度高。信号干净，但只剩4天——只做日内、不留隔夜。

🎯 CJ 红枣（非末日品种，未进入末日窗口）：日线二卖/M5二卖双共振，隐含波动率处于均值下方、结构收敛。农产品里的低波动空头，适合做稳定器而非进攻手。

本周的教训可以用一句话概括：在一条只有两个交易日的压缩周线里，方向由宏观成本端与政策端一锤定音，技术信号只是跟随者。 赢的是顺成本端而动的SC 原油空头，以及需求锚独立于油价的MA 甲醇与PG 液化石油气多头；输的是逆成本脉冲抢反弹的BU 沥青与FU 燃料油。下周交易日恢复正常节奏，紧随其后的却是十七张极短天数合约集中到期——缩短持仓周期、把极短天数的单腿头寸换成组合、把gamma风险压在日内，比猜方向重要得多。

以上内容仅供参考，不构成投资建议。祝各位猎手周末愉快，我们下周六见。🎯