狩猎者·宏观周报 2026年10月10日

📊 狩猎者·宏观周报 — 2026年10月10日 星期六

——周末宏观回顾——

🌍 本周宏观要闻

1. 美联储政策路径反复、内部分歧加大。本周市场对美联储进一步加息的预期几经摇摆：一方面部分信号显示美联储立场转鸽、市场对10月加息预期迅速降温；另一方面美联储理事沃勒表态”仍需进一步加息”，市场对12月累计加息25个基点的押注升至64.1%，美元指数与美债收益率随之走强，全球长债收益率攀升至多年高位。利率路径不明朗是本周压制全球风险资产与部分商品的共同变量。

2. 特朗普与普京通话、俄油俄柴有望重返全球市场。美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）宣布将在未来数月放松对俄罗斯柴油贸易的制裁并立即签发临时一般许可证，特朗普宣布美俄就俄向美国及全球市场供应石油和石油产品达成一致。此举意在缓解美国柴油供应紧张、平抑油价，对本周能源定价构成明显利空扰动。

3. 中东局势与霍尔木兹海峡反复扰动油市。本周伊朗革命卫队方面一度宣称霍尔木兹海峡”关闭”并封锁”非法航道”，同时又有报道称海峡日均至少10艘船通过，美伊冲突消息反复、会谈传闻交织，布伦特原油维持高位。地缘风险溢价成为能源价格的重要支撑项。

4. 国内稳增长增量政策加码落地。财政部下达5500亿元地方政府债务结存限额（较去年增加500亿元），迅速落实9月28日国常会部署，用于提高县区财政保障能力、支持地方扩大有效投资；”四季度稳增长持续加码、多项增量政策蓄势落地”成为本周政策主线。

5. 中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，国家发改委就19项举措答记者问，明确企业为创新主角，同时强调严禁借发展新质生产力之名搞恶性招商引资、盲目”跟风”上项目、乱”烧钱”，确保不走偏、不冒进、不泡沫化。政策定调对新能源、新材料等新兴产业的中长期供需格局构成指引。

6. 房地产政策”组合拳”持续发力。9月28日国常会定调”研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”，9月29日房贷贴息政策落地，自10月1日起对符合条件的居民商业住房贷款贴息1个百分点。国庆假期楼市成交同比改善但分化格局延续，”金九”重点城市延续高活跃度。

7. 财政部发布2026年上半年中国财政政策执行情况报告。强调有力有效实施更加积极的财政政策、支持全方位扩大国内需求；稳定实施玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴，安排农业保险保费补贴546亿元，支持重要农产品稳产保供。

8. 央行连续23个月增持黄金。10月7日数据显示，9月末黄金储备报7747万盎司，环比增加74万盎司，为2024年11月重启增持以来连续第23个月增持；同时央行就人民币汇率政策立场作出最新表态。官方购金为贵金属的中长期需求提供支撑。

9. 有色金属供应端扰动与天气题材共振。智利Centinela铜矿两个工会于10月7日起罢工，全球最大铜矿Escondida劳资谈判紧张，伦铜盘中一度突破14800美元/吨创历史新高；10月9日国际贵金属普遍收涨，现货黄金涨1.46%报4194.15美元/盎司、现货白银涨2.74%报60.78美元/盎司。

10. 超强厄尔尼诺正式形成并进一步增强，成为农产品主导题材。机构判断全球玉米、大豆库销比处于多年低位，若厄尔尼诺引发大规模减产，农产品价格上行阻力很小；USDA 10月报告维持巴西2026/27年度大豆产量1.86亿吨、阿根廷5000万吨预期；国家粮食交易中心将于10月13日竞价销售51.8万吨进口大豆；外盘CBOT玉米10月9日跌3.95%、大豆涨0.37%、小麦跌1.83%。

📈 板块影响分析

能源化工板块：本周受地缘与国内供给预期双主线驱动。原油端多空交织——俄油俄柴重返全球市场、OPEC+增产预期构成压制，而霍尔木兹海峡反复、美国墨西哥湾飓风伊赛亚斯导致约63%原油产量与57%天然气产量关停提供支撑，SC 原油（SC）价格维持高位震荡、本周小幅回落。国内化工品在供给收缩与成本支撑下集体走强，甲醇、聚烯烃、PTA、乙二醇等明显上行，10月造纸行业集体涨价，行业供给拐点渐近的市场预期升温。整体板块受宏观供给逻辑支撑，表现偏强。

黑色系板块：宏观面受地产政策组合拳与5500亿元地方债结存限额落地提振，需求预期改善；但现实端国庆假期后钢材需求恢复偏慢、铁水产量或继续下降。煤焦端受9月焦煤焦炭长协价大幅上涨、钢厂成本压力骤增影响，中下游持货意愿下降、进入降库与提降周期，动力煤11月价能否创年内新高存在博弈。板块内呈现”煤焦钢矿原料端偏强、成品端与铁合金偏弱”的结构分化，螺纹钢、玻璃受地产预期获得支撑。

有色金属板块：分化最为明显。铜受供应端扰动（智利Centinela罢工、Escondida谈判紧张）与全球库存处于极低水平共振推动，伦铜创历史新高、沪铜一度站上11万元/吨；但受美联储加息押注升温、美元与美债收益率走强的宏观压制，沪铜主力在10月9日收跌0.57%。贵金属先承压后反弹，现货黄金、白银本周普遍收涨，央行连续23个月增持提供中长期支撑。新能源金属则明显偏弱，碳酸锂、多晶硅供给过剩、需求疲弱，价格重心回落；锡受AI产业链忧虑拖累延续调整。板块内部”铜锡锌偏多、贵金属与锂硅系偏空”并存。

农产品板块：天气题材成为主导。超强厄尔尼诺正式形成并增强，全球大豆、玉米库销比处于多年低位，机构对长周期粮价上行预期升温，同时厄尔尼诺亦支撑棕榈油、棉花、食糖等品种的天气升水。油脂油料内部分化：粕类偏强、油脂偏弱，10月13日进口大豆竞价销售增加国内供给。软商品外强内弱；养殖端受供给增加压制，生猪出栏销售陆续推进，禽蛋承压。外盘玉米大跌、大豆小涨，进口成本与外盘联动成为短期波动来源。

🔍 市场整体信号

本周全市场（商品）二买信号约33个、二卖信号约23个、无明显信号约3个，二买数量多于二卖，市场整体信号呈温和偏多格局，但板块间分化显著。

板块倾向列表：

偏多倾向：能源化工板块——聚烯烃、甲醇、PTA、乙二醇、沥青、燃料油、纸浆等品种集中于二买，是本周信号最一致偏多的板块；黑色系原料端——焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢偏多；农产品部分品种——粕类及棉花、玉米、白糖偏多。

偏空倾向：有色金属板块——黄金、铝、铅、镍及碳酸锂、多晶硅集中二卖；黑色系成品与铁合金——热轧卷板、不锈钢、锰硅、硅铁、动力煤偏空；养殖与油脂——鸡蛋、生猪、豆油、菜籽油、菜籽粕偏空。

结构分化：有色金属内部（铜、锡、锌偏多 对 黄金、锂、多晶硅偏空）、油脂油料内部（粕强油弱）、黑色系内部（原料强、成品弱）分化明显。

波动率层面，化工板块波动显著放大，纯碱、尿素、甲醇、PTA的隐含波动率明显高于20日均值，显示能化是本周期波动与资金关注的核心；红枣、菜油、菜粕、花生、短纤等隐含波动率处于均值下方，波动相对收敛。综合来看，本周市场呈”能化与黑色原料偏多、有色与部分农产品偏空”的板块分化格局。

——以上内容仅供参考，不构成投资建议。