狩猎者·宏观周报 2026年10月3日

📊 狩猎者·宏观周报 — 2026年10月3日 星期六

——周末宏观回顾——

本周（9月28日—10月2日）宏观主线由海外主导：一边是美联储9月”鹰派”加息余波未平、美债风暴席卷全球债市，另一边是周五非农爆冷令紧缩预期瞬间逆转；叠加G7突袭式释放战略储备、中东与俄乌地缘扰动，风险资产与商品定价经历剧烈重估。国内则延续”政策加力+数据回暖”的偏暖组合，9月PMI重回扩张、央行结构性降息、房贷”国补”落地，地产与内需边际改善信号增多。以下按重要性逐一点评。

🌍 本周宏观要闻

美国9月非农大幅不及预期（10/2公布）：9月新增非农就业仅2.9万人，失业率升至4.2%。这是本周最具冲击力的事件——此前市场因经济”过热”、美联储官员接连放鹰而押注10月继续加息，非农爆冷后市场对美联储10月加息的概率骤降，美股三大指数齐涨、纳指盘中创出新高。克利夫兰联储行长哈马克表态”10月会前仍有时间权衡数据”，为按兵不动留出空间。紧缩预期急转弯，构成下周宏观定价的核心变量。

美联储9月已落地”鹰派”加息，政策悬念延续至10月：9月议息落地加息并释放”年内或不止一次”的偏鹰信号，市场对通胀持续性的担忧本周并未消散。下次政策会议将于10月28日结束，距美国中期选举仅6天，政治敏感度显著上升。加息路径的反复正是本周市场波动的总源头。

“美债风暴”——全球债市抛售：10年期美债收益率一度创2002年以来新高（约24年高位），欧洲债市同步剧震。市场担忧美国财政赤字扩张叠加油价上涨推升长端利率。美债利率高企成为压制风险资产估值、并传导至港股等外围市场的重要力量。

G7同意释放至多1亿桶能源储备（10/2）：G7达成协议，将在4个月内释放至多1亿桶柴油与原油储备，以换取美国放弃柴油出口禁令，马克龙、特朗普均予证实。消息公布后国际油价跳水，布伦特原油跌破100美元，国际原油期货结算价收跌。此举显著削弱了能源供给端的紧张溢价，是本周商品端最重要的政策冲击。

中东地缘与俄乌冲突持续：沙特计划多线进攻也门胡塞武装，胡塞武装称24小时内遭沙特空袭94次；一艘原油油轮报告左舷被不明发射物击中，海上运输风险犹存。俄乌方面，俄称打击乌基础设施、乌称袭击俄炼油厂。地缘风险溢价被G7释储消息部分对冲，但尾部风险未消。

欧美通胀与景气数据分化：欧元区9月通胀率升至3.8%（近三年新高），能源价格推升通胀担忧；欧元区9月制造业PMI终值52.9（逾四年新高），英国9月制造业PMI 51.9（连续11个月扩张），美国9月制造业PMI 55.9（初值57，较初值回落）。欧洲”高通胀+景气回升”的组合，加剧了市场对欧央行政策难度的担忧。

贵金属回落：COMEX黄金期货跌0.72%，现货白银日内跌幅一度扩大至2%，金价跌破4200美元，多家国际大行下调年内目标价；CFTC数据显示截至9月29日当周COMEX白银投机者削减净多头头寸。在美债利率冲高与获利了结双重压力下，贵金属本周由强转弱。

其他海外线索：美乌敲定首笔关键矿产交易；美股存储芯片股重挫（西部数据、希捷跌超10%），英伟达盘中创纪录高位，AI主线内部分化。

国内9月PMI重回扩张区间：制造业等三大指数同步站上荣枯线，经济动能有所修复，为内需改善提供了数据背书。

央行”四箭齐发”，结构性降息落地（9/30）：PSL利率下调25BP，政策性工具利率下行释放稳增长加力信号，与财政发力形成配合。

房贷利息”国补”10月1日启动：贴息后商贷利率降至2%左右，六大行集体公告”免申即享”，另有财政增量政策待出。地产需求端刺激进入实质性落地阶段。

财政加力扩内需：财政部部长蓝佛安最新发声释放多重信号；发改委民营局向民营企业公开推介投资项目，稳投资、稳预期意图明确。

金融开放里程碑：上期所基本实现全品种对QFI（合格境外机构投资者）开放，境内外定价联动性有望进一步增强。

地产暖意延续：百强房企前9个月销售总额2.26万亿元；北京楼市国庆期间供应超1.5万套；上海”现售制”细则落地后招商溢价超20%抢地、一个半月11盘”日光”；深圳9月楼市量增价稳。

商品市场结构分化：三季度商品期货榜单能化板块强势领涨，9月30日期市化工多数上涨。橡胶系异动显著——三大橡胶全线上涨，沪胶（RU 天然橡胶）一度突破20000元创逾9年新高，20号胶（NR）涨近6%。

农产品通胀预期升温：CBOT玉米期货跌3.98%、小麦涨0.89%；USDA季度库存报告显示截至9月1日美国旧作大豆库存3.15亿蒲式耳；联合国粮农组织9月全球食品价格指数升至近四年高位；超强厄尔尼诺来袭，热带作物首当其冲；猪价继续寻底，”金九”落空，产能调控进入”硬约束”时刻。

国庆假期与港股：全国铁路单日旅客发送量创新高，消费出行热度较高。港股10月2日国庆后首日遇冷，恒指跌2.6%、金融股领跌，恒生科技指数连续一年下行、累计跌近40%，海外美债扰动向中资权益市场传导明显。

📈 板块影响分析

能源化工板块

本周板块宏观驱动最强、且方向偏多。供给端，中东油轮遇袭、沙特多线进攻胡塞武装推升地缘风险溢价；但G7释放至多1亿桶柴油与原油储备、换来美国放弃柴油出口禁令，直接压制国际油价，布伦特原油跌破100美元，短期对原油（SC）及油品链形成利空扰动。

需求与成本端，国内9月PMI重回扩张、财政加力扩内需，聚酯、聚烯烃等下游需求预期改善；三季度能化板块领涨、化工多数走强的市场惯性仍在。

风险偏好端，非农爆冷压制美元与利率、流动性预期转松，对工业品构成支撑。整体看，能源化工板块本周偏多为主，但油价受释储消息压制，油品与化工品之间可能分化。

橡胶链受供给端天气与需求改善共振，沪胶（RU 天然橡胶）、20号胶（NR）创多年新高，是本周商品端最亮眼的弹性方向。

黑色系板块

宏观驱动整体偏中性偏空。房地产虽有暖意（百强房企销售2.26万亿、上海日光盘、北京深圳回暖），但”金九”成色不足、投资端修复仍慢，对钢材需求的实际拉动有限。

供给端，动力煤保供与需求季节性回落形成压力；成材库存与利润约束下，螺纹钢（RB）、热轧卷板（HC）、铁矿石（I）主链条承压。

政策端财政加力扩内需、专项项目推介对基建预期有支撑，但传导至实物需求尚需时间。板块内部明显分化：成材与炉料偏空，煤焦及铁合金方向相对偏多。

有色金属板块

宏观面本周呈现”利率冲高—预期反转”的双向拉扯。上半周美债收益率创24年新高压制金属估值，周五非农爆冷、加息概率骤降后流动性预期转松，对板块形成边际利好。

贵金属先扬后抑：周初受地缘与避险支撑，随后在美债利率高企、获利了结及大行下调目标价背景下回落，COMEX金跌0.72%、金价跌破4200美元、白银一度跌2%，投机净多头被削减，金银（AU 黄金、AG 白银）短期波动加大。

工业金属方面，国内PMI回升与稳增长政策对铜（CU 沪铜）、国际铜（BC）需求预期构成支撑，金融开放（上期所全品种对QFI开放）提升定价联动。整体板块偏多，贵金属与铜领跑，铝锌铅相对偏空。

农产品板块

宏观与基本面驱动分化。全球食品价格指数升至近四年高位、超强厄尔尼诺来袭威胁热带作物，叠加国内通胀预期升温，对油脂及软商品构成支撑。

谷物与粕类偏弱：CBOT玉米跌3.98%、USDA美豆旧作库存3.15亿蒲式耳显示供应相对宽松，压制豆粕（M）、玉米（C）、菜粕（RM）等粕类与谷物方向。

油脂与软商品相对偏强，豆油（Y）、白糖（SR）、棉花（CF）受通胀与外盘支撑；养殖端猪价寻底、”金九”落空，但鸡蛋（JD）、生猪（LH）在产能调控”硬约束”预期下存在阶段性情绪支撑。整体板块分化明显，油脂/软商品/养殖偏多，粕类/谷物偏空。

🔍 市场整体信号

全市场信号总数72；日线级别二买/二卖为0/0，即日线维度暂无明确方向；5分钟级别二买35、二卖34，短周期多空几近均衡；隐波维度二买5、二卖10，波动率信号以二卖为主，与股指隐波普遍回落相互印证。

板块倾向：能源化工偏多为主（原油、燃油、20号胶、天然橡胶、PTA、短纤、甲醇、聚烯烃、苯乙烯、乙二醇、LPG 二买；纯碱、尿素、玻璃、纸浆、低硫燃油 二卖），是当前多头信号最集中的方向。

黑色系内部背离：螺纹、热卷、铁矿、动力煤二卖，而焦炭、焦煤、锰硅、硅铁、不锈钢二买，成材与炉料对立，方向一致性差。

有色金属偏多：金、银、铜、国际铜、镍、锡二买；铝、锌、铅二卖。

农产品分化：豆油、白糖、棉花、棉纱、苹果、红枣、花生、鸡蛋、生猪二买；豆粕、豆一、豆二、玉米、淀粉、粳米、菜油、菜粕二卖。

股指ETF宽基偏空：沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板、红利二卖；上证50、中证A500二买。即大盘价值/龙头方向相对抗跌，中小盘与成长风格承压，与港股偏弱、海外美债扰动的传导逻辑一致。

下周关注：美联储10月议息会议临近（10/28结束）及官员表态、美债收益率走向与非农后的加息路径重新定价；G7释储落地节奏与国际油价；中东（沙特-胡塞）及俄乌局势；国内9月CPI/PPI、金融数据、进出口等经济数据及地产政策后续；国庆后A股与商品市场开盘表现。

——以上内容仅供参考，不构成投资建议。