品种：末日品种（到期日≤15天）
数据窗口：节前最后交易日 9月24日 日盘收盘口径（9月24日 晚间无夜盘交易，9月25日 至 9月27日 中秋休市，其间无夜盘行情；本报告不含任何夜盘数据）
一、核心结论
宏观双主线：海外方面，美伊局势在假期反复，特朗普 9月26日 拒绝伊朗提出的七日内重开霍尔木兹海峡提议、9月27日 又表示预计美伊将在接下来一周内重启谈判，伊朗方面称已为战事重开做好准备，地缘溢价方向仍未落定；货币政策端，市场对美联储 10月 会议加息 25 个基点的定价约 65.9%，无息资产承压。国内方面，央行货币政策委员会三季度例会明确继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期调节力度，并延续 9月28日 至 10月8日 的隔夜逆回购安排。
节前大盘格局：节前最后交易日（9月24日）日盘 56 个品种 32 涨 0 平 24 跌，结构分化显著 —— 中东地缘担忧推升能源链，SC 原油 涨6.96%、FU 燃料油 涨6.00%、BR 丁二烯橡胶 涨5.73%、BU 沥青 涨5.35% 领涨；海外紧缩预期压制无息资产，LC 碳酸锂 跌-4.55%、PT 铂 跌-3.57%、AG 白银 跌-3.14% 领跌。
板块均值由高到低：能源化工 涨3.31%、农产品 涨0.12%、黑色建材 跌-0.37%、有色贵金属 跌-1.23%、新能源材料 跌-2.20%。
末日范围：仅 AP 苹果 2611、PX 对二甲苯 2611 两个品种，到期日均为今日（9月28日）；今日既是中秋假期后首个交易日、又是这两个品种的期权到期日，二者节前最后交易日日盘双双收涨（AP 苹果 涨1.34%、PX 对二甲苯 涨3.43%）。
期权结构：成交端两者认购均占优，持仓端明显分化 —— AP 苹果 认沽/认购 0.71（认购占优）、PX 对二甲苯 认沽/认购 1.79；期权链偏斜方向相反，AP 苹果 上行偏斜、PX 对二甲苯 下行偏斜。
风险提示：节前最后交易日（9月24日）晚间无夜盘，假期连续三个日历天无交易，今日开盘将一次性承接假期内海外宏观与地缘信息；两个末日品种同时叠加到期日时间价值收敛，方向敞口与归零风险集中释放。
二、宏观新闻与市场影响
【国际方面】
● 美伊局势反复：美国总统特朗普 9月27日 表示，预计美国和伊朗将在接下来一周内重启谈判，并称”一直在考虑”是否恢复对伊朗的军事打击；此前美国《华尔街日报》25日报道称，特朗普已拒绝伊朗提出的七日内重开霍尔木兹海峡提议，并告诉助手他可能在 11月 美国国会中期选举后恢复对伊轰炸。（新华社 9月28日 07:33）
● 伊朗方面表态：外长阿拉格齐称伊朗已做好与美国战事重开的准备，但未放弃外交途径，并已通过调解方向美方转达旨在重开霍尔木兹海峡与推进谈判的各项条件。（新华财经 9月28日 07:33；中国新闻网 9月28日 07:39）
● 海峡通行仍受扰：伊朗伊斯兰革命卫队海军称在霍尔木兹海峡捕获一艘执行间谍任务的美国无人潜航器，并称海峡处于”封锁”状态；也门胡塞武装称过去 24 小时遭沙特战机 26 次空袭。（新华社 9月28日 07:33）
● 美联储紧缩预期仍在：市场对 10月 会议加息 25 个基点的概率约 65.9%、维持不变概率约 34.1%；美国财长贝森特敦促美联储对通胀前景保持开放态度。（界面新闻 9月28日 07:20；新华财经 9月28日 07:15）
● 中美关系：习近平 9月23日 至 9月25日 对美国进行国事访问，两国元首就中美建设性战略稳定关系及重大国际地区问题达成八点成果共识；美方称中美已同意将贸易休战协议延长至明年 1月10日。（21世纪经济报道 9月27日 16:52；东方财富财经早餐 9月28日 06:00）
● 其他：塞尔维亚总统武契奇 9月27日 提交辞呈、将竞选下届政府总理；俄罗斯外长拉夫罗夫在联合国大会表示俄罗斯无意与欧洲爆发军事冲突。（期货日报 9月28日 07:42；界面新闻 9月26日）
【国内方面】
● 央行货币政策委员会 2026 年第三季度例会：提出继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期调节力度，综合运用并适时调整货币政策工具、保持流动性充裕，加强对扩大内需、”六张网”建设等重点领域的金融支持。（每日经济新闻 9月28日 00:10；上海证券报 9月28日 01:30）
● 资金面：央行 9月28日 至 10月8日 开展隔夜逆回购操作、每日操作量不超过 10000 亿元；本周有 7033 亿元逆回购到期，9月28日 另有 6000 亿元 1 年期中期借贷便利到期。（财联社 9月28日 07:10）
● 今日数据与发布会：国家统计局今日公布 1 至 8 月全国规模以上工业企业利润数据；国新办今日 15 时举行”开局起步’十五五’”系列主题新闻发布会，介绍落实”十五五”规划、推动中央企业高质量发展情况。（国际金融报 9月28日 07:00；中国证券报 9月28日 06:43）
● 假期消费与库存：商务部数据显示中秋期间全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长 6.1%；钢银电商数据显示截至 9月28日 当周全国城市钢材总库存量环比减少 3.66%。（21世纪经济报道 9月28日 07:09；新华财经 9月28日 07:23）
● 境内成品油价格自 9月24日 24 时起上调，按现行机制测算的应上调幅度经调控后实际汽、柴油每吨分别上调 395 元、385 元。（东方财富财经早餐 9月28日 06:00）
【影响预判】
● 地缘主线：美伊谈判方向未定叠加霍尔木兹海峡通行持续受扰，原油系风险溢价易升难降，对能源化工与芳烃链（PX 对二甲苯、TA PTA、EG 乙二醇）成本端形成支撑；一旦谈判取得实质进展，溢价可能快速回吐，方向敞口需双向评估。
● 货币主线：美联储 10月 加息预期维持在六成以上、全球无风险利率偏高，压制 AG 白银、AU 黄金、PT 铂、PD 钯 等无息资产；国内央行”适度宽松 + 加大逆周期调节”的定调与跨节隔夜逆回购投放，对商品情绪构成阶段性托底。
● 中美主线：八点成果共识与贸易休战延期预期，对贸易敏感品种（豆类、油脂油料）与整体风险偏好形成边际支撑。
● 落到末日两个品种：PX 对二甲苯 直接受原油成本与地缘溢价传导；AP 苹果 属内需品，主要看假期走货与新季下树节奏，另叠加今日起正式纳入合格境外投资者可交易范围的增量政策。
三、商品期货大盘及板块走势
① 涨跌家数（节前最后交易日 9月24日 日盘收盘快照 56 个品种）：上涨 32 个，持平 0 个，下跌 24 个，三类之和 56。
② 领涨前5：1. SC 原油 743.5 涨6.96% 2. FU 燃料油 4363.0 涨6.00% 3. BR 丁二烯橡胶 15680.0 涨5.73% 4. BU 沥青 5256.0 涨5.35% 5. TA PTA 6698.0 涨4.56%
领跌前5（按跌幅由大到小）：1. LC 碳酸锂 125160.0 跌-4.55% 2. PT 铂 429.15 跌-3.57% 3. AG 白银 15646.0 跌-3.14% 4. CJ 红枣 7165.0 跌-2.85% 5. PD 钯 300.45 跌-2.58%
③ 板块分组均值由高到低：
1. 能源化工（20 个成员，均值 涨3.31%），领涨 SC 原油 涨6.96%，领跌 SP 纸浆 跌-0.85%
成员明细（按板块内涨跌幅降序）：SC 原油 +6.96 / FU 燃料油 +6.00 / BR 丁二烯橡胶 +5.73 / BU 沥青 +5.35 / TA PTA +4.56 / EG 乙二醇 +4.54 / PG 液化石油气 +4.49 / NR 20号胶 +4.40 / EB 苯乙烯 +4.30 / MA 甲醇 +3.77 / PX 对二甲苯 +3.43 / PR 瓶片 +3.41 / PF 短纤 +2.95 / PP 聚丙烯 +2.78 / RU 橡胶 +2.32 / L 聚乙烯 +1.63 / V PVC +0.60 / UR 尿素 +0.11 / SH 烧碱 -0.27 / SP 纸浆 -0.85
2. 农产品（16 个成员，均值 涨0.12%），领涨 A 豆一 涨1.50%，领跌 CJ 红枣 跌-2.85%
成员明细：A 豆一 +1.50 / AP 苹果 +1.34 / OI 菜籽油 +1.20 / P 棕榈油 +0.74 / B 豆二 +0.73 / Y 豆油 +0.65 / SR 白糖 +0.65 / CF 棉花 +0.55 / M 豆粕 +0.29 / RM 菜籽粕 +0.04 / PK 花生 -0.07 / JD 鸡蛋 -0.08 / C 玉米 -0.14 / CS 玉米淀粉 -0.49 / LH 生猪 -2.11 / CJ 红枣 -2.85
3. 黑色建材（6 个成员，均值 跌-0.37%），领涨 SF 硅铁 涨0.23%，领跌 SA 纯碱 跌-1.22%
成员明细：SF 硅铁 +0.23 / I 铁矿石 +0.07 / RB 螺纹钢 +0.06 / SM 锰硅 -0.34 / FG 玻璃 -0.99 / SA 纯碱 -1.22
4. 有色贵金属（11 个成员，均值 跌-1.23%），领涨 ZN 锌 涨0.36%，领跌 PT 铂 跌-3.57%
成员明细：ZN 锌 +0.36 / SN 锡 -0.06 / AL 铝 -0.10 / CU 沪铜 -0.59 / NI 镍 -0.66 / PB 铅 -0.79 / AO 氧化铝 -1.04 / AU 黄金 -1.31 / PD 钯 -2.58 / AG 白银 -3.14 / PT 铂 -3.57
5. 新能源材料（3 个成员，均值 跌-2.20%），组内无收涨成员，领先者 SI 工业硅 跌-0.35%，领跌 LC 碳酸锂 跌-4.55%
成员明细：SI 工业硅 -0.35 / PS 多晶硅 -1.70 / LC 碳酸锂 -4.55
④ 分组覆盖说明：五组 20+16+6+11+3 = 56，与当日快照品种集合完全一致，无遗漏、无重复。RU 橡胶、NR 20号胶、BR 丁二烯橡胶 与 SP 纸浆 统一归入能源化工。
⑤ 格局小结：节前资金高度集中于能源化工链条（板块均值 涨3.31%，20 个成员中 18 个收涨），地缘溢价是共同驱动；农产品与黑色建材居中、内部涨跌互现；有色贵金属与新能源材料为资金流出方向，呈”紧缩预期压制无息资产、碳酸锂延续下行”的组合。
⑥ 口径说明：本节全部涨跌幅取自节前最后交易日（9月24日）日盘收盘快照的品种级涨跌幅，为交易所标准口径（最新价与昨结算之比）；因 9月24日 晚间起至今日开盘前连续无交易，本节不含夜盘数据。板块均值为该板块全部成员涨跌幅的算术平均；领跌榜按跌幅由大到小排列；榜单只列前 5 位，不做全市场罗列。
四、重点品种分析
🔴 AP 苹果（2611，今日到期）
【宏观/新闻驱动】郑商所〔2026〕148号公告自今日（9月28日）交易起，苹果期货与期权正式纳入合格境外投资者可交易范围，为到期日带来增量资金关注；节前产业口径显示”双节”备货节奏偏慢、市场分化，现货价格处于低位区间但底部存在支撑。
【板块背景】AP 苹果 属农产品板块（16 个成员，板块均值 涨0.12%），节前最后交易日涨跌幅在板块内排第 2，仅次于 A 豆一 涨1.50%；板块内领跌为 CJ 红枣 跌-2.85%。
【节前日盘数据】节前最后交易日（9月24日）日盘收盘：标的期货价 7337.0，涨1.34%；期权总成交 243409 手，认购持仓 42790 手、认沽持仓 30374 手。
【信号】节前最后交易日日盘收盘快照该合约未记录二买二卖信号，不预设方向。
【PCR】成交端认沽/认购 0.85（认购 131439 手、认沽 111970 手），持仓端认沽/认购 0.71（认购 42790 手、认沽 30374 手），成交与持仓两端认购均占优。
【综合判断】标的节前低位收阳、期权两端认购占优，叠加今日起纳入合格境外投资者可交易范围的政策增量；但今日即为到期日，开盘需一次性承接假期信息，且节前最后一晚无夜盘、缺少一段价格发现环节，时间价值归零与跳空缺口风险同时集中，只宜日内轻仓参与。
🔴 PX 对二甲苯（2611，今日到期）
【宏观/新闻驱动】中东地缘担忧在假期反复升温，特朗普拒绝伊朗七日内重开霍尔木兹海峡提议、海峡通行持续受扰，原油系风险溢价维持高位，芳烃链成本端支撑仍在；假期化工圈反映纯苯近端货源紧缺、基差走扩，芳烃板块现货偏紧信号延续。
【板块背景】PX 对二甲苯 属能源化工板块（20 个成员，板块均值 涨3.31%），节前最后交易日涨跌幅在板块内排第 11；板块内领涨为 SC 原油 涨6.96%，领跌为 SP 纸浆 跌-0.85%。
【节前日盘数据】节前最后交易日（9月24日）日盘收盘：标的期货价 9414.0，涨3.43%；期权总成交 1778850 手，认购持仓 118556 手、认沽持仓 212570 手。
【信号】节前最后交易日日盘收盘快照该合约未记录二买二卖信号，不预设方向。
【PCR】成交端认沽/认购 0.87（认购 949489 手、认沽 829361 手），持仓端认沽/认购 1.79（认购 118556 手、认沽 212570 手），当日增量资金偏认购、存量持仓偏防守。
【综合判断】成本端受地缘溢价直接支撑、标的节前收于近期高位，成交端认购占优；但持仓端认沽为认购的 1.79 倍、期权链呈下行偏斜，存量头寸对跳空下行的保护需求较重，叠加今日到期、开盘缺口尚未落地，方向敞口与时间价值损耗同步释放，宜以日内参与为主并控制到期归零敞口。
五、波动率与期权链分析
（IV 均为百分数，取自节前最后交易日 9月24日 日盘收盘的期权链逐行权价隐含波动率；本节覆盖末日范围内有 IV 数据的 AP 苹果 与 PX 对二甲苯，平值一律取最接近标的期货价的整档）
【AP 苹果 2611】
● 链上 IV 均值 40.15，样本 53 个合约、36 个行权价档；行权价网格 6300 至 9800、步长 100、共 36 档。
● IV 区间 17.59 至 68.20，最低档为 7300（17.59），最高档为 9800（68.20）。
● 平值为 7300（最接近标的 7337.0），平值区相邻四档 7200、7300、7400、7500 的 IV 分别为 20.84、17.59、21.39、25.65，均值 21.37。
● 距平值同距离两翼对比：正负 200 点对应 7100 档 23.72 与 7500 档 25.65，上行翼高 1.93 个百分点；正负 500 点对应 6800 档 30.99 与 7800 档 35.26，上行翼高 4.27 个百分点；正负 1000 点对应 6300 档 40.78 与 8300 档 46.59，上行翼高 5.81 个百分点。
● 偏斜判定：上行（虚值认购）翼 IV 高于同距离的下行（虚值认沽）翼，链条呈上行偏斜，认购端定价更贵；三组等距档位的落差符号一致，判定不依赖单一档位选择。
【PX 对二甲苯 2611】
● 链上 IV 均值 43.39，样本 68 个合约、38 个行权价档；行权价网格 6600 至 10600，其中 6600 至 10000 步长 100，10000 以上步长 200（10200、10400、10600），共 38 档。
● IV 区间 32.39 至 61.63，最低档为 9900（32.39），最高档为 6600（61.63）。
● 平值为 9400（最接近标的 9414.0），平值区相邻四档 9300、9400、9500、9600 的 IV 分别为 35.47、34.67、33.95、33.33，均值 34.36。
● 距平值同距离两翼对比：正负 200 点对应 9200 档 36.32 与 9600 档 33.33，下行翼高 2.99 个百分点；正负 500 点对应 8900 档 39.08 与 9900 档 32.39，下行翼高 6.69 个百分点；正负 1000 点对应 8400 档 43.96 与 10400 档 36.85，下行翼高 7.11 个百分点。
● 偏斜判定：下行（虚值认沽）翼 IV 高于同距离的上行（虚值认购）翼，链条呈下行偏斜，认沽端定价更贵；三组等距档位的落差符号一致，判定不依赖单一档位选择。
【跨品种对照】
● PX 对二甲苯 全链 IV 均值 43.39 高于 AP 苹果 的 40.15；两者偏斜方向相反，AP 苹果 上行偏斜、PX 对二甲苯 下行偏斜。
● 按同距离落差量看，AP 苹果 在正负 1000 点处上行翼高出 5.81 个百分点，PX 对二甲苯 在正负 1000 点处下行翼高出 7.11 个百分点，PX 对二甲苯 的偏斜幅度更大。
● 口径自洽：两者 IV 与期权链字段同为 9月24日 日盘收盘口径，形态结论与第一节、第四节对两品种的描述一致。
六、今日关注
【宏观数据与事件】
● 国家统计局今日公布 1 至 8 月全国规模以上工业企业利润数据；9月30日 公布 9月 官方制造业与非制造业景气数据（8月 制造业为 49.8）。（国际金融报 9月28日 07:00；财联社 9月28日 07:10）
● 国新办今日 15 时举行”开局起步’十五五’”系列主题新闻发布会，介绍落实”十五五”规划、推动中央企业高质量发展情况。（中国证券报 9月28日 06:43）
● 央行货币政策委员会三季度例会定调”继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期调节力度”，并公布 9月28日 至 10月8日 隔夜逆回购安排、每日操作量不超过 10000 亿元。（每日经济新闻 9月28日 00:10；财联社 9月28日 07:10）
● 资金面：本周有 7033 亿元逆回购到期（周一至周三分别为 6603 亿元、350 亿元、80 亿元），今日另有 6000 亿元 1 年期中期借贷便利到期。（财联社 9月28日 07:10）
● 海外数据周：美国 8月 核心个人消费支出物价指数与 9月 非农就业数据将在本周陆续公布，是本周全球大类资产定价的核心变量。（东方财富研究中心 9月28日 06:03；第一财经 9月28日 00:20）
● 地缘跟踪：美伊最快可能于今日举行新一轮间接对话，谈判进展与霍尔木兹海峡通行状况将直接决定能源链溢价方向。（期货日报 9月28日 07:42）
● 假期消费与库存：商务部数据显示中秋期间全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长 6.1%；钢银电商数据显示截至 9月28日 当周全国城市钢材总库存量环比减少 3.66%。（21世纪经济报道 9月28日 07:09；新华财经 9月28日 07:23）
【产业事件】
● AP 苹果：郑商所〔2026〕148号公告自今日交易起将苹果期货与期权纳入合格境外投资者可交易范围（同批新增棉花、烧碱、丙烯、红枣期货合约，以及棉花、烧碱、丙烯、苹果、红枣期权合约）；产业端关注新季晚熟苹果下树进度、优果率与中秋假期终端走货及库存去化节奏。（券商中国 9月27日 18:20；我的钢铁网 9月28日 07:40）
● PX 对二甲苯：关注假期原油与石脑油成本变化、下游 PTA 与聚酯环节开工与加工费，以及芳烃板块近端货源偏紧的持续性。（新华财经 9月24日 18:00；东方财富研究中心 9月27日 14:20）
● 衍生品扩容：四个新的期货、期权品种合约规则公开征求意见，其中包括瓦楞原纸期货与期权。（证券日报 9月28日 00:39）
【到期日历】
● AP 苹果 2611：到期日 2026年9月28日（今日到期），今日收盘后期权合约到期摘牌。
● PX 对二甲苯 2611：到期日 2026年9月28日（今日到期），今日收盘后期权合约到期摘牌。
● 今日之前，节前最后交易日（9月24日）无品种到期；节后下一到期批次为 10月13日（TA PTA、MA 甲醇、SR 白糖、CF 棉花、OI 菜籽油、RM 菜籽粕、SA 纯碱、FG 玻璃 等 15 个品种）、10月14日（SC 原油、LC 碳酸锂、SI 工业硅、PS 多晶硅）、10月19日（FU 燃料油）、10月23日（豆类油脂、聚烯烃、建材等 16 个品种）、10月26日（有色贵金属、黑色与橡胶系等 15 个品种）、10月28日（CJ 红枣）、11月6日（PT 铂、PD 钯）。
【关键时间点】
● 今日为中秋假期后首个交易日，全市场恢复 09:00 至 15:00 日盘交易，今晚恢复夜盘交易。
● 今日同时为 AP 苹果、PX 对二甲苯 2611 期权到期日，开盘集合竞价缺口与到期日时间价值收敛是日内核心变量。
● 自 2026年9月29日 结算时起，交易所将调整部分品种保证金比例与涨跌停板幅度；2026年9月30日 晚间不进行夜盘交易，10月1日 至 10月7日 国庆休市，10月8日 08:55 至 09:00 集合竞价、当晚恢复夜盘。（东方财富期货 9月24日 发布）
● 海外：美联储 10月 会议加息预期维持在六成以上，本周美国 8月 核心个人消费支出物价指数与 9月 非农数据是关键验证节点。
七、异常监控
【持仓席位监控】
口径：作用域为末日范围（AP 苹果、PX 对二甲苯），数据为郑商所品种级席位口径、取节前最后交易日 9月24日；多单榜与空单榜各自独立排序，某一列为空不影响另一列参榜。
多单净增前5：
· PX 对二甲苯 东证期货（代客） 多单+3925手
· PX 对二甲苯 国泰君安（代客） 多单+3092手
· AP 苹果 国泰君安（代客） 多单+2848手
· AP 苹果 东证期货（代客） 多单+2666手
· PX 对二甲苯 高盛期货（代客） 多单+1719手
空单净增前5：
· AP 苹果 国泰君安（代客） 空单+3390手
· PX 对二甲苯 国投期货（代客） 空单+2119手
· PX 对二甲苯 华泰期货（代客） 空单+1625手
· AP 苹果 东证期货（代客） 空单+1552手
· AP 苹果 广发期货（代客） 空单+1519手
· 席位结构提示：多单净增前5席位合计 14250 手，空单净增前5席位合计 10205 手；国泰君安（代客）、东证期货（代客）、广发期货（代客）在 AP 苹果 上多空两侧同向增仓，属对锁性质的双边布局，净方向贡献有限。
· 榜单说明：郑商所席位名带”（代客）”后缀，代表代理客户持仓；榜单按席位聚合后排序，不按品种分块，故同一席位可同时出现在两侧榜单。
【仓单异动监控】
口径：作用域为末日范围（AP 苹果、PX 对二甲苯），取节前最后交易日 9月24日，判据为仓单变动合计与前值合计之比。
· 郑商所口径下 PX 对二甲苯 当日仓单变动为 0。
· 今日仓单无明显异动。
粤公网安备 44082502000066号