品种：末日品种（到期日≤15天）
一、核心结论
宏观双主线：海外方面美联储上周全票加息、日本央行上周五（9月18日）将政策利率上调至1.25%，全球央行收紧预期升温，压制贵金属；中东方面伊朗提出有条件重开霍尔木兹海峡方案、沙特筹备恢复延布港原油出口，地缘风险溢价回落，油价及油品链承压。日盘全市场 56 个品种中 31 涨、25 跌、0 平，末日范围 17 个品种中 11 涨、6 跌、0 平，上涨家数占优，但贵金属与沥青补跌。关键信号：末日范围内 CU 沪铜、ZN 锌、PB 铅、SP 纸浆日线给出二买，AU 黄金、AG 白银、AP 苹果日线给出二卖。到期提醒：NR 20号胶、AU 黄金、AG 白银、CU 沪铜、AL 铝、ZN 锌、PB 铅、NI 镍、SN 锡、AO 氧化铝、RB 螺纹钢、RU 橡胶、BR 丁二烯橡胶、BU 沥青、SP 纸浆共 15 个上期所与能源中心品种 9月23日到期（剩 1 个日历天、1 个交易日），PX 对二甲苯、AP 苹果 9月28日到期（剩 6 个日历天、3 个交易日）。期权波动率分化：PX 对二甲苯认沽方向偏贵（±100 点落差 1.17 个百分点）、AP 苹果认购方向偏贵（±100 点落差 0.50 个百分点），详见第五节。
二、宏观新闻与市场影响
【国际方面】
1. 美联储9月议息全票加息，为2023年以来首次、也是凯文·沃什就任主席后首次上调利率，市场已定价至2027年中累计约75个基点进一步收紧（财联社 09-22 15:09）；摩根士丹利将“年内不加息”改为“年内两次加息”（第一财经 09-22 15:54）。
2. 日本央行将政策利率由1.0%上调至1.25%，为今年6月以来再次加息，日本学者警告此举将加剧日本财政问题（央视新闻 09-22 15:06）；瑞士宝盛指出，除非日本央行收紧速度快于美联储，否则275个基点的美日利差将持续支撑日元融资套利交易（财联社 09-22 15:40）。
3. 欧洲央行首席经济学家连恩表示，新一轮能源冲击将令欧元区通胀在高位持续更久，同时须考虑政府支出与人工智能的影响（新华财经 09-22 14:19；财联社 09-22 13:25）。
4. 伊朗被曝提出“若美国解封可在7天内重开霍尔木兹海峡”方案，伊朗代表团已抵纽约、总统佩泽希齐扬启程赴纽约出席联合国大会（CCTV国际时讯 09-22 18:37；中新经纬 09-22 16:52）；受此影响国际油价盘中跳水、现货黄金走低（中国基金报 09-22 18:27）。
5. 沙特重启东西向输油管道，准备于周二晚些时候恢复自延布港出口原油，沙特阿美向亚洲炼油商放风称或很快可在延布港接油（财联社 09-22 18:00、16:54）。
6. 美军制裁扰动俄油流向，印度对俄油依赖面临“急刹车”，新制裁下采购周期陷入不确定（财联社 09-22 14:56）。
【国内方面】
1. 央行9月22日开展350亿元7天期逆回购操作；人民币对美元中间价报6.7459，上调28个基点；央行明确将实施好适度宽松的货币政策（中国新闻网 09-22 10:02、09:27）。
2. 国家发改委发布36个民间投资项目，聚焦能源、水利等领域，拟引入民间资本156亿元；同期推动北斗产业规模5年内突破1万亿元；发改委另表示将密切跟踪厄尔尼诺态势、分区域分作物研判风险（国家发改委 09-22 11:44、10:27；澎湃新闻 09-22 14:31）。
3. 全国国庆文化和旅游消费月启动，发放超3.1亿元消费券；国新办定于9月24日下午就中秋国庆假期交通运输服务保障举行发布会（新华网 09-22 15:23；上海证券报 09-22 14:17）。
4. 上期所镍期货境外交易者交割月移仓业务顺利完成，镍国际化业务实现交易、结算、交割全流程闭环，已有38家境外中介完成备案、覆盖18个国家和地区（中国新闻网 09-22 16:39；经济参考网 09-22 15:59）。
【影响预判】海外央行同步收紧抬升美元与融资成本，对贵金属与有色构成压力，AU 黄金、AG 白银日盘已先行回落；地缘溢价回落直接压制原油及油品链，BU 沥青日盘跌-1.52%，而 PX 对二甲苯受国内内需政策与聚酯端预期支撑收涨0.93%。国内流动性维持宽松、基建与消费政策密集落地，黑色建材与部分化工品获得托底，RB 螺纹钢微涨0.13%、SP 纸浆涨0.32%。节前资金减仓与保证金上调预期或放大波动，需注意持仓过节的成本。
三、商品期货大盘及板块走势
全市场 56 个品种：31 涨、25 跌、0 平（三类之和 56）。
末日范围 17 个品种：11 涨、6 跌、0 平（三类之和 17）。
末日范围领涨前5：NR 20号胶 收16160 涨1.54% 信号：5分钟二卖｜CU 沪铜 收111320 涨1.24% 信号：日线二买、5分钟二卖｜NI 镍 收124740 涨0.97% 信号：5分钟二买｜PX 对二甲苯 收9300 涨0.93% 信号：无｜RU 橡胶 收18160 涨0.92% 信号：5分钟二卖。
末日范围领跌前5（按跌幅由大到小）：AG 白银 收15909 跌-1.8% 信号：日线二卖、5分钟二卖｜BU 沥青 收5784 跌-1.52% 信号：5分钟二买｜AU 黄金 收933.02 跌-1.06% 信号：日线二卖、5分钟二卖｜AP 苹果 收7229 跌-0.73% 信号：日线二卖、5分钟二买｜ZN 锌 收26550 跌-0.58% 信号：日线二买、5分钟二卖。
六板块强弱排序（成员数｜板块均值，按全成员算术平均）：
1. 有色金属与新能源金属 10 个成员 均值 涨0.73%
2. 油脂油料 7 个成员 均值 涨0.59%
3. 农副产品 9 个成员 均值 涨0.04%
4. 能源化工 19 个成员 均值 跌-0.23%
5. 黑色建材 7 个成员 均值 跌-0.25%
6. 贵金属 4 个成员 均值 跌-1.42%
格局小结：资金向新能源金属与油脂油料集中，LC 碳酸锂 涨2.49%、PS 多晶硅 涨2.39% 领涨全市场，B 豆二 涨1.05%、RM 菜籽粕 涨1.04% 带动油脂油料；能源化工受原油成本端拖累分化，EG 乙二醇 跌-4.36% 为板块内跌幅最大，但 NR 20号胶 涨1.54% 居全市场第三；贵金属四个成员全数下跌，为六板块中均值最低。
到期日历：
9月28日到期（剩 6 个日历天，剩 3 个交易日，交易日列表：9月23日、9月24日、9月28日）：PX 对二甲苯、AP 苹果。
9月23日到期（剩 1 个日历天，剩 1 个交易日，交易日列表：9月23日）：NR 20号胶、AU 黄金、AG 白银、CU 沪铜、AL 铝、ZN 锌、PB 铅、NI 镍、SN 锡、AO 氧化铝、RB 螺纹钢、RU 橡胶、BR 丁二烯橡胶、BU 沥青、SP 纸浆。
四、重点品种分析
🔴 AG 白银（剩1天，9月23日到期）
【宏观/新闻驱动】美联储全票加息叠加日本央行加息至1.25%，全球紧缩预期升温，贵金属承压（财联社 09-22 15:09；央视新闻 09-22 15:06）。
【板块背景】贵金属板块 4 个成员均值 跌-1.42%，为六板块中均值最低，板块内 AG 白银 跌-1.8% 跌幅最大。
【日盘数据】收 15909，跌-1.8%，期权成交 732051 张。
【信号】日线二卖、5分钟二卖，双周期同向偏空。
【PCR】pc_vol 0.88、pc_oi 0.96，认沽/认购成交量比 0.88、认沽/认购持仓量比 0.96，认沽占比略低于认购。
【综合判断】双周期同向偏空且板块均值最低，方向偏空；认沽/认购持仓量比接近1，分歧有限，明日到期不建议留仓。
🔴 BU 沥青（剩1天，9月23日到期）
【宏观/新闻驱动】伊朗提出有条件重开霍尔木兹海峡方案、沙特筹备恢复延布港原油出口，地缘风险溢价回落，原油成本端承压（CCTV国际时讯 09-22 18:37；财联社 09-22 18:00）。
【板块背景】能源化工板块 19 个成员均值 跌-0.23%，板块内 EG 乙二醇 跌-4.36% 跌幅最大，BU 沥青 跌-1.52% 跌幅第二。
【日盘数据】收 5784，跌-1.52%，期权成交 1320388 张。
【信号】5分钟二买，日线无信号。
【PCR】pc_vol 1.19、pc_oi 2.2，认沽/认购持仓量比 2.2，认沽持仓为末日范围内相对认购最高。
【综合判断】价格下跌但5分钟出现二买、且认沽持仓远超认购，多空分歧明显，观望。
🔴 AU 黄金（剩1天，9月23日到期）
【宏观/新闻驱动】美联储全票加息并释放鹰派信号，市场定价至2027年中累计约75个基点进一步收紧（财联社 09-22 15:09；第一财经 09-22 15:54）。
【板块背景】贵金属板块 4 个成员均值 跌-1.42%，板块内 AU 黄金 跌-1.06% 为跌幅最小、AG 白银 跌-1.8% 为跌幅最大。
【日盘数据】收 933.02，跌-1.06%，期权成交 302209 张。
【信号】日线二卖、5分钟二卖。
【PCR】pc_vol 0.8、pc_oi 0.65，认沽/认购成交量比 0.80、认沽/认购持仓量比 0.65，认购成交与持仓均多于认沽。
【综合判断】双周期偏空而认购持仓占优，方向存在分歧，观望偏空。
🟢 CU 沪铜（剩1天，9月23日到期）
【宏观/新闻驱动】海外央行收紧与美元上行预期压制有色估值，但国内发改委发布36个民间投资项目、聚焦能源水利（国家发改委 09-22 11:44），内需预期形成对冲。
【板块背景】有色金属与新能源金属板块 10 个成员均值 涨0.73%，为六板块中均值最高，板块内 LC 碳酸锂 涨2.49%、PS 多晶硅 涨2.39% 领涨。
【日盘数据】收 111320，涨1.24%，为末日范围涨幅第二，期权成交 238221 张。
【信号】日线二买、5分钟二卖，周期方向不一致。
【PCR】pc_vol 0.63、pc_oi 1.33，认沽/认购成交量比 0.63、认沽/认购持仓量比 1.33，认沽持仓多于认购。
【综合判断】板块均值最高且日线二买，方向偏多；但认沽持仓占优，价格与持仓背离，注意冲高回落。
🟢 PX 对二甲苯（剩6天，9月28日到期）
【宏观/新闻驱动】地缘溢价回落使原油成本端偏空，但国内内需政策密集落地（国家发改委 09-22 11:44；新华网 09-22 15:23）支撑聚酯链需求预期。
【板块背景】能源化工板块 19 个成员均值 跌-0.23%，板块内 PX 对二甲苯 涨0.93% 为涨幅第二，NR 20号胶 涨1.54% 居首。
【日盘数据】收 9300，涨0.93%，期权成交 297485 张。
【信号】日线与5分钟均未给出二买二卖信号。
【PCR】pc_vol 1.32、pc_oi 1.57，认沽/认购成交量比 1.32、认沽/认购持仓量比 1.57，认沽持仓明显多于认购。
【综合判断】价格收涨但期权认沽持仓占优且认沽方向波动率偏贵，方向不明确，观望；到期尚有3个交易日，可留观察仓。
其余末日品种数据见第三节及第七节。
五、波动率与期权链分析
PX 对二甲苯 2611 期权链（标的收 9300，期权成交 297485 张，平均IV 43.99%）：
行权价网格经逐档核对为 6600 至 10000、步长 100，10000 以上为 10200、10400、10600、步长 200；认购IV在 7000 与 7400 及以上档位有值（7100至7300档缺认购报价），认沽IV覆盖 6600 至 10400。
等距档对比取 ±100 点：行权价 9200 的IV 35.91%、行权价 9400 的IV 34.74%，两档认购与认沽报价均真实存在，低行权价一侧高出 1.17 个百分点，偏斜方向为认沽（下行）方向偏贵。
平值区相邻四档取 9200、9300、9400、9500，IV 均值 35.09%（分别为 35.91%、35.21%、34.74%、34.48%）。
平值 9300 处IV 35.21%，全链呈两端抬升的U形，最低点在 9600 的 34.45%。
期权链结构：认沽/认购成交量比 1.32、认沽/认购持仓量比 1.57，认沽持仓 91263 张多于认购 58227 张；认购持仓增 8449 张、认沽持仓增 14184 张，认沽增仓更多，与标的收 涨0.93% 方向背离。
AP 苹果 2611 期权链（标的收 7229，期权成交 70897 张，平均IV 32.71%）：
行权价网格经逐档核对为 6300 至 9800、步长 100；认购IV在 6800 及以上档位有值，认沽IV覆盖 6300 至 8400（8400以上仅存认购报价）。
等距档对比取 ±100 点：行权价 7100 的IV 24.00%、行权价 7300 的IV 24.50%，两档认购与认沽报价均真实存在，高行权价一侧高出 0.50 个百分点，偏斜方向为认购（上行）方向偏贵。
平值区相邻四档取 7000、7100、7200、7300，IV 均值 24.34%（分别为 25.40%、24.00%、23.47%、24.50%）。
平值 7200 处IV 23.47%，为全链最低点。
期权链结构：认沽/认购成交量比 1.29、认沽/认购持仓量比 0.53，认购持仓 30440 张多于认沽 16238 张；认购持仓增 1461 张、认沽持仓减 518 张，与标的收 跌-0.73% 方向背离。
六、开盘建议
NR 20号胶：偏多（涨1.54%，但5分钟二卖，注意高开回落）
AU 黄金：观望偏空（双周期二卖，认购持仓占优）
AG 白银：偏空（双周期二卖，板块均值最低）
CU 沪铜：偏多（日线二买，但认沽/认购持仓量比1.33背离）
AL 铝：观望（跌-0.27%，5分钟二卖）
ZN 锌：观望（日线二买与5分钟二卖方向冲突）
PB 铅：偏多（双周期二买）
NI 镍：偏多（涨0.97%，5分钟二买）
SN 锡：观望（涨0.47% 但5分钟二卖）
AO 氧化铝：观望（涨0.26%，无信号）
RB 螺纹钢：观望（涨0.13%，无信号）
RU 橡胶：观望（涨0.92% 但5分钟二卖）
BR 丁二烯橡胶：观望（涨0.43%，无信号）
BU 沥青：观望（跌-1.52% 但5分钟二买、认沽/认购持仓量比2.2）
SP 纸浆：偏多（双周期二买）
PX 对二甲苯：观望（涨0.93% 但认沽持仓占优、认沽方向波动率偏贵）
AP 苹果：偏空（跌-0.73%，日线二卖）
摘牌提示：NR 20号胶、AU 黄金、AG 白银、CU 沪铜、AL 铝、ZN 锌、PB 铅、NI 镍、SN 锡、AO 氧化铝、RB 螺纹钢、RU 橡胶、BR 丁二烯橡胶、BU 沥青、SP 纸浆共 15 个上期所与能源中心品种次日（9月23日）到期，期权最后交易日为9月23日，注意摘牌与移仓风险。
七、明日关注
一、宏观数据与事件：9月23日关注伊朗外长在纽约联合国大会期间的对美外交接触进展与霍尔木兹海峡相关表态（CCTV国际时讯 09-22 18:37）；关注沙特延布港原油出口恢复情况（财联社 09-22 18:00）；关注美联储全票加息与日本央行加息至1.25%后的市场定价延续（财联社 09-22 15:09；央视新闻 09-22 15:06）。
二、产业事件：上期所镍国际化业务全流程闭环后境外交易者参与度变化（中国新闻网 09-22 16:39）；国内36个民间投资项目落地进度与国庆文旅消费月消费券投放（国家发改委 09-22 11:44；新华网 09-22 15:23）。
三、交易所风控调整（原文核对）：《上海期货交易所关于2026年中秋节、国庆节期间有关工作安排的通知》（上期发〔2026〕327号）与《上海国际能源交易中心关于2026年中秋节、国庆节期间有关工作安排的通知》（上能发〔2026〕107号），均于2026年9月21日发布，比例按“涨跌停板幅度/套保持仓保证金/一般持仓保证金”三列表述。
9月23日收盘结算时起生效：SHFE FU 燃料油 16%/17%/18%，其中 FU2610、FU2611 为 18%/19%/20%；SHFE BU 沥青、BR 丁二烯橡胶 12%/13%/14%；INE SC 原油、LU 低硫燃料油 16%/17%/18%，其中 SC2610、SC2611、LU2610、LU2611 为 18%/19%/20%；INE EC 集运指数（欧线）17%/19%/19%，其中 EC2609、EC2610、EC2612、EC2703 维持 20%/22%/22%。
9月29日收盘结算时起生效：SHFE CU 沪铜、AL 铝、ZN 锌、PB 铅、AO 氧化铝、RU 橡胶 9%/10%/11%；SHFE NI 镍、WR 线材 10%/11%/12%；SHFE SN 锡 12%/13%/14%；SHFE AD 铝合金 8%/9%/10%；SHFE AU 黄金、AG 白银 16%/17%/18%，其中 AG2610至AG2704 维持 20%/21%/22%、AG2705、AG2706 维持 17%/18%/19%；SHFE RB 螺纹钢、HC 热轧卷板、SS 不锈钢、SP 纸浆、胶版印刷纸 7%/8%/9%；SHFE 燃料油 FU2610、FU2611 20%/21%/22%。INE BC 国际铜、NR 20号胶 9%/10%/11%；INE SC 原油 SC2610、SC2611 与 LU 低硫燃料油 LU2610、LU2611 20%/21%/22%。
四、到期日历：明日9月23日到期 15 个上期所与能源中心品种——NR 20号胶（能源中心）、AU 黄金、AG 白银、CU 沪铜、AL 铝、ZN 锌、PB 铅、NI 镍、SN 锡、AO 氧化铝、RB 螺纹钢、RU 橡胶、BR 丁二烯橡胶、BU 沥青、SP 纸浆（均为上期所）；今日剩余批次为 PX 对二甲苯、AP 苹果，9月28日到期（剩 6 个日历天、3 个交易日，交易日为9月23日、9月24日、9月28日）。
五、关键时间点：9月24日（周四）晚不进行夜盘交易；9月25日（周五）至9月27日（周日）休市；9月28日（周一）至9月30日（周三）照常开市，9月30日（周三）晚不进行夜盘交易；10月1日（周四）至10月7日（周三）休市；10月8日（周四）08:55至09:00 所有期货、期权合约集合竞价，当晚恢复夜盘交易。
八、异常监控
持仓席位监控（作用域：末日品种范围；trade_date=2026-09-22）
多单增量 TOP5（按 long_chg 降序，同一品种各合约月先相加）：
1. RB 螺纹钢 高盛期货 多单+11500手
2. CU 沪铜 中信期货 多单+5376手
3. RB 螺纹钢 五矿期货 多单+3934手
4. CU 沪铜 国泰君安 多单+3038手
5. BU 沥青 浙商期货 多单+2802手
空单增量 TOP5（按 short_chg 降序，同一品种各合约月先相加）：
1. RB 螺纹钢 中辉期货 空单+3140手
2. AG 白银 中信期货 空单+2634手
3. RB 螺纹钢 物产中大 空单+2583手
4. PB 铅 银河期货 空单+2518手
5. RB 螺纹钢 瑞达期货 空单+2264手
口径：郑商所（AP 苹果、PX 对二甲苯）仅取品种级裸行；上期所、能源中心、广期所仅取合约行，并把同一品种各合约月的 long_chg/short_chg 相加为一条后参与排序（不是取单一合约月行）；两种口径互斥后合并排序。
仓单异动监控（作用域：末日品种范围；日期拆份：郑商所 2026-09-22，上期所、能源中心 2026-09-21）
比例 TOP3（比例 = |Σvol_chg| / Σ上期仓单量，按比例降序）：
1. BR 丁二烯橡胶 仓单 减730吨，上期基数 3890吨，比例 18.77%
2. CU 沪铜 仓单 减4121吨，上期基数 26404吨，比例 15.61%（同一 symbol 下标注为国际铜的仓库行不计入）
3. PB 铅 仓单 减4039吨，上期基数 53115吨，比例 7.60%
其他：SN 锡 仓单 减187吨、AL 铝 仓单 减6275吨、ZN 锌 仓单 减1183吨、AO 氧化铝 仓单 增2704吨、AG 白银 仓单 增15935千克、RB 螺纹钢 仓单 减895吨、SP 纸浆 仓单 减2763吨、NI 镍 仓单 减439吨、NR 20号胶 仓单 减704吨、RU 橡胶 仓单 减490吨。上期所、能源中心口径下 AU 黄金、BU 沥青仓单无变化；郑商所口径下 PX 对二甲苯仓单无变化。
粤公网安备 44082502000066号