狩猎者·宏观周报 2026年8月15日

📊 狩猎者·宏观周报 — 2026年8月15日星期六

——周末宏观回顾——

🌍 本周宏观要闻

1.【美国通胀”三连降温”，9月加息预期骤降】8月12日（周三）美国劳工统计局公布7月CPI，核心CPI环比仅升0.2%，表现温和、缓解美联储加息压力；8月13日（周四）7月PPI环比持平，低于市场预期的+0.2%，能源与食品价格回落带动整体放缓；叠加此前非农转弱，通胀+就业数据连续降温后，交易员已不再充分消化美联储年内加息的情景。8月15日芝商所美联储观察工具显示，9月维持利率不变的概率升至67.5%，累计加息25个基点的概率降至32.5%。不过美联储内部鹰鸽分歧明显：克利夫兰联储行长哈马克对通胀持续放缓缺乏信心、呼吁立即加息，里士满联储行长巴尔金称维持不变或加息均有理有据，芝加哥联储行长古尔斯比则对近期通胀好转感到鼓舞。市场对9月”按兵不动”的定价趋于一致，美元承压、风险资产情绪回暖。

2.【美国消费动能骤降：零售销售创一年多最大跌幅】8月14日（周五）美国普查局公布，7月零售销售环比下降0.6%，远低于预期的+0.1%，为一年多来最大跌幅，消费者减少购车及网购，扣除汽车后环比亦降0.3%；同日公布的8月密歇根大学消费者信心指数初值仅51.0，大幅低于预期的55，通胀忧虑持续萦绕，消费者对经济看法转悲观。叠加上周初请失业金人数升至20.9万人、略超预期，美国”就业—消费”链条出现同步走弱迹象。值得注意的是，本周美国30年期国债中标收益率创25年新高，长端利率与政策宽松预期罕见背离——债务逼近40万亿美元叠加长债供给压力，是本轮宏观定价中最需要警惕的裂缝。惠誉确认美国AA+评级但警告财政赤字率今年将上升。

3.【美伊冲突升级：霍尔木兹海峡”无限期封锁”论调升温】本周地缘主线急剧升温。美国防长赫格塞斯称可”无限期维持”对伊朗海上封锁，财长贝森特预告下周将对伊实施”史无前例”的经济打击，特朗普更在周末宣称”很快将宣布霍尔木兹海峡为美国领土”、准备重创伊朗经济，副总统万斯则重申对伊战争第一目标是让美国人享有低油价。海峡通行层面，六成以上油轮关闭应答器”暗航”穿越霍尔木兹海峡与曼德海峡，沙特原油大举改道，胡塞武装一周内两次袭击沙特阿美吉赞炼油厂。供应不确定性推动印度炼油商提前数月抢购现货原油，7月印度自俄原油进口占比升至50.83%的历史新高。能源供应风险溢价重新抬头，与”低油价承诺”之间形成剧烈拉锯。

4.【国内7月金融数据出炉：直接融资发力、贷款”降速提质”】8月14日央行公布7月金融统计数据：7月末社会融资规模存量463.27万亿元、同比增长7.4%，前7个月社融增量超22万亿元，人民币贷款增加10.38万亿元，M2同比增长7.7%。数据呈现”直接融资继续发力、信贷降速提质”的结构特征，贷款利率处历史低位，央行更关注价格而非规模。货币政策操作上，央行8月开展10000亿元买断式逆回购、首度在月中启用隔夜逆回购，释放稳健偏松取向；二季度货币政策执行报告释放利率端改革多点推进的信号。同日央行、外汇局联合发文，跨国公司本外币跨境资金集中运营业务自9月14日起推广至全国。

5.【IEA月报下修全球原油需求，国内成品油价年内第五次下调】本周IEA发布8月月报，进一步下修2026年全球原油需求预测，主因霍尔木兹海峡持续通航受阻、燃油价格高企抑制消费；与此同时全球炼油中心大面积停摆，华尔街机构警告”成品油完美风暴”风险。国内端，8月14日晚成品油价格迎来年内第五次下调，汽油降230元/吨、柴油降220元/吨，加满一箱油少花约9元——内需侧定价依然偏弱，与国际供应端风险溢价形成鲜明对比。

6.【湖南煤矿事故叠加安监收紧，焦煤期货单日暴涨】8月14日凌晨，湖南涟源杨梅山煤矿发生瓦斯突出事故，当班入井52人、安全出井44人、7人失联；消息称受事故影响多地112家煤厂全面停产，”煤矿事故叠加安监收紧”预期引爆双焦市场，JM 焦煤主力合约盘中涨超5%、报1387.5元/吨，创6月12日以来新高，当日收涨逾4%领涨国内期货市场。事故性供给收缩预期短期盖过终端需求疲弱的基本面，黑色系成本端逻辑被重新定价，山钢集团高管同日被查亦扰动行业治理预期。

7.【日本央行或9月加息并加快紧缩】8月14日路透援引知情人士称，日本央行最早可能在9月加息，并考虑此后以高于当前每年约两次的频率加快紧缩，以应对中东冲突带来的价格压力；日本财务省前财务官亦表态支持9月加息。日元在美日历史性联合干预后逼近160关口获得支撑，对冲基金日元净空头头寸已较高位减半。日本央行政策路径转鹰，叠加美联储加息预期降温，全球利差与套息交易格局面临再平衡，对亚太风险资产与商品估值构成潜在扰动。

8.【北京楼市新政落地见效初现】8月7日出台的北京房地产松绑政策（五环内社保年限由2年调减为1年、公积金首套最高120万元）落地六天后，北京二手房成交量环比增长8.6%，需求侧边际改善初步兑现。政策效果仍处验证期，地产链对黑色系与建材的真实需求拉动尚未在现货端充分体现，金九银十成为关键观察窗口。

9.【农产品天气炒作升温：超级厄尔尼诺预警与黑海供给收缩】泰国第三大食糖出口商预警”超级厄尔尼诺”或令新榨季甘蔗产量降至1亿吨，叠加印度缺糖题材，原糖大涨带动国际糖市情绪，农业农村部评估2026/27年度国内食糖产量仍近1300万吨，内盘跟涨幅度受限；欧洲方面，热浪与干旱重创法国农业、德国农民协会警告部分地区农作物减产甚至绝收，印尼火灾扰动棕榈油供给预期。地缘端，黑海货运量大幅缩减叠加非转菜油供应问题，推动OI 菜籽油单日大涨超3%、领涨油脂板块。国内现货端，豆粕现货10天上涨8.16%、鸡蛋现货10天上涨9.02%，农产品现货率先修复。

10.【其他重要事件】韩国央行时隔13年恢复对黄金的兴趣，二季度已持有价值超2亿美元的黄金头寸；瑞银预计实际利率下行与央行购金将推动金价明年上半年挑战5000美元关口。美国对无人机及其零部件加征最高100%关税，法院裁定特朗普可暂停低价商品关税豁免，贸易政策不确定性持续扰动全球铜贸易流定价。中央储备冻猪肉定于8月18日轮换出库竞价交易。生态环境法典8月15日正式施行。

📈 板块影响分析

能源化工板块：本周主线是”地缘供给冲击”与”内需疲弱”的激烈拉锯。霍尔木兹海峡”无限期封锁”论调、油轮暗航与胡塞袭炼厂推升原油供应风险溢价，SC 原油周五明显走强（8月15日早间报569.1元/桶、较前日上涨2.6%）；但IEA月报下修全球需求、国内成品油价年内第五次下调，均指向终端消费动能不足。化工品端，聚酯链与煤化工在原油带动与低库存修复下普遍反弹，而FG 玻璃持续探底反映地产竣工需求的真实疲弱；欧洲罗马尼亚核电站下线扰动天然气供给预期。板块整体呈”成本端强预期、需求端弱现实”格局，波动率明显放大。

黑色系板块：煤矿事故成为本周最大边际变量。涟源瓦斯突出事故与112家煤厂停产点燃安监收紧预期，JM 焦煤单日涨超5%创两月新高，成本端预期逆转带动双焦与SM 锰硅情绪修复；但终端现实依然羸弱——高温淡季施工受限、地产新开工疲弱，RB 螺纹钢与HC 热轧卷板现货承压，I 铁矿石在港口高库存压制下偏弱运行。北京二手房成交环比+8.6%的地产边际改善尚处验证期，焦炭现货提降与期货反弹的背离，凸显板块”强预期、弱现实”的撕裂。短期看，安监扰动决定成本端弹性，金九银十决定需求端方向。

有色金属板块：宏观与贸易政策双轮驱动。美国通胀数据三连降温令加息预期骤降，叠加避险需求与央行购金逻辑强化，金价8月持续走强，机构集体上调目标价预期，韩国央行时隔13年重返购金行列；铜方面，美铜溢价成为特朗普关税政策的”实时温度计”，关税不确定性重新定价全球精炼铜贸易流，铜价处于历史高位区域，套利资金高度敏感；供给约束下锑、锡、钽等小金属价格显著上行，上半年钽价累计飙升158%。新能源金属AL 铝、LC 碳酸锂、SI 工业硅本周短线信号回暖，但过剩格局未改。8月14日有色板块获主力资金净流入超61亿元，居申万一级行业前列，宏观友好度向板块资金面传导。

农产品板块：天气与地缘供给扰动共振，板块内部多空分化。油脂油料最为强势：黑海货运量大幅缩减+非转菜油供应问题推动OI 菜籽油单日涨超3%，豆系与菜系同步走强；白糖受国际”超级厄尔尼诺”+印度缺糖题材提振，但国内产量预期充足限制涨幅；谷物与棕榈油受欧洲高温干旱、印尼火灾扰动供给预期。养殖端，中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易在即，生猪市场情绪谨慎偏暖，现货端鸡蛋、豆粕价格10天涨幅分别达9%与8%，基差修复先行。整体看，输入性供给扰动与国内弱消费并存，板块呈现”油强粕强、糖震荡、养殖温和”的结构。

🔍 市场整体信号

全市场信号（采集时间8月15日早间，中衍MCP，共72个信号对象，其中商品期货59个）：日线级别全市场无二买/二卖信号，趋势方向尚未确立；5分钟级别二买31个、二卖9个、无信号19个，短线多头明显占优；波动率级别12个商品IV品种中二买5个（OI 菜籽油、RM 菜籽粕、CJ 红枣、PK 花生、PF 短纤）、二卖4个（MA 甲醇、SA 纯碱、TA PTA、UR 尿素），隐波结构分化。

板块倾向：

能源化工板块：5分钟信号大幅偏多（二买16个、二卖2个），为全市场多头信号最集中的板块——PP 聚丙烯、L 聚乙烯、V PVC、EB 苯乙烯、EG 乙二醇、MA 甲醇、TA PTA、PF 短纤、SA 纯碱、UR 尿素、FG 玻璃、RU 天然橡胶、FU 燃料油、LU 低硫燃油、SP 纸浆、PS 聚苯乙烯均现二买，仅BU 沥青、ZC 动力煤二卖。但波动率信号偏空，MA 甲醇、SA 纯碱、TA PTA、UR 尿素隐波处于高位，短线反弹过程中需警惕波动率回归带来的压制。
农产品板块：5分钟信号偏多（二买9个、二卖4个），油脂油料集中偏多——M 豆粕、Y 豆油、OI 菜籽油、RM 菜籽粕、PK 花生、JD 鸡蛋、RR 粳米二买，C 玉米、CS 玉米淀粉、SR 白糖、CJ 红枣二卖；波动率层面OI 菜籽油、RM 菜籽粕、CJ 红枣、PK 花生隐波低位、二买信号集中，情绪修复空间相对充裕。
黑色系板块：板块内部分化显著——JM 焦煤、SM 锰硅二买（煤矿事故+安监收紧催化），I 铁矿石、RB 螺纹钢、FB 纤维板二卖（终端需求疲弱），J 焦炭、HC 热轧卷板、SF 硅铁、SS 不锈钢无信号，成本端与需求端逻辑各自定价。
有色金属板块：5分钟信号温和偏多（二买4个、无二卖），AL 铝、PB 铅、LC 碳酸锂、SI 工业硅二买；AU 黄金、AG 白银、CU 铜、BC 国际铜、ZN 锌、NI 镍、SN 锡均无信号，贵金属与基本金属主力品种处于观望状态，板块信号集中度不高。
航运端：集运指数（欧线）无信号，红海与霍尔木兹双通道受阻对运价的传导仍在发酵中，尚未形成一致方向。

综合来看，全市场短线信号呈”能化全面偏多、农产品偏多分化、黑色内部分化、有色温和偏多”的格局，日线级别无信号意味着中期趋势尚未确立，当前行情以宏观预期驱动的短线修复为主。宏观层面，美国CPI/PPI/零售/初请数据全面降温推动9月加息预期大幅回落，叠加美伊冲突升级推升能源供应风险溢价，对商品整体形成”流动性宽松预期+供给冲击”的双重支撑；但国内地产与消费需求的真实验证仍是中期约束，黑色系与部分化工品的反弹持续性取决于政策落地节奏与需求兑现程度。下周关注美联储官员在9月会议前的密集表态、美伊局势与霍尔木兹海峡封锁进展、国内8月LPR报价及地产高频成交数据。

报告基于2026年8月10日—14日公开新闻与中衍MCP信号（8/15采集）撰写，宏观分析为主，不构成具体品种投资建议。