狩猎者·宏观周报 2026年7月25日

📊 狩猎者·宏观周报 — 2026年7月25日星期六

——周末宏观回顾——

🌍 本周宏观要闻

1️⃣ 【中东”双能源动脉”同时断流，全球原油供应链面临重构】

本周最具冲击力的事件来自中东地缘格局。伊朗革命卫队警告中东民众远离美军，霍尔木兹海峡实质封航，布伦特原油一度突破100美元/桶整数关口。与此同时，胡塞武装7月23日袭击两艘沙特油轮，红海航线告急。霍尔木兹海峡（全球约30%海运石油通过）与红海-苏伊士运河通道同时受阻，形成”双能源动脉断流”格局。沙特被迫绕道非洲好望角出口原油，海运时间延长约1个月，运输成本翻倍。此局面若持续，全球原油供应链将从”效率优先”彻底转向”安全优先”，原油的地缘政治溢价将成为中期定价核心变量。

2️⃣ 【美国新一轮关税生效，中美、中欧贸易摩擦同步升温】

7月24日美国对数十国加征10-12%关税正式生效，中方明确反对单边关税，中美贸易摩擦再度升温。与此同时，商务部将14家欧盟实体列入出口管制管控名单，中欧贸易关系趋于紧张。全球贸易格局面临”三方博弈”——中美、中欧、美欧关系同步承压，供应链区域化、碎片化趋势加速，对大宗商品的贸易流方向、价差结构和进口成本均将产生深远影响。

3️⃣ 【美联储加息风险拉响警报，10年期美债收益率创年内新高】

10年期美债收益率飙升至4.71%，创年内新高，市场对美联储下周加息的概率定价升至约31%。油价重返100美元叠加通胀韧性，九月加息预期同步升温。然而美国6月CPI环比下降0.4%（低于预期），金价探底后回升超100美元，反映市场对”滞胀”情景的定价正在深化——通胀粘性叠加经济下行风险，美联储政策路径的不确定性加剧。

4️⃣ 【国内政策：流动性护航+衍生品扩容+长期资金入市】

人民银行宣布7月29-31日每日开展6000亿元隔夜逆回购、8月3日3000亿元，明确释放维稳跨月流动性的信号。上期所发布热轧卷板/不锈钢期权合约、上期能源发布低硫燃料油期货期权合约，黑色系与能化板块衍生品工具箱进一步丰富。社保基金在多家期货公司完成账户开立、开展套期保值业务，标志着长期资金正式入市参与期货市场，对改善市场投资者结构、降低波动率具有积极意义。

5️⃣ 【产业政策：老旧货车换新利好橡胶与新能源重卡需求】

交通运输部安排220亿元超长期国债支持老旧柴油货车更新替换，直接利好天然橡胶需求（轮胎替换周期）、新能源重卡产业链，同时将对焦炭/焦煤需求形成边际支撑（钢铁板材需求）。

📈 板块影响分析

🛢️ 能源化工板块

【核心驱动：地缘溢价全面回归 + 供给收紧预期】

中东”双动脉”断流是本板块最直接的宏观驱动。布伦特原油突破100美元后，国内能化现货估价指数全面上涨。原油的上游成本推升将沿产业链向下传导：沥青、低硫燃油、燃料油受成本端直接拉动；PTA、短纤、甲醇等中间品受石脑油-芳烃-聚酯链条传导；聚丙烯、聚乙烯、液化石油气等烯烃类品种面临成本抬升与供给收缩双重支撑。纯碱继续弱势运行并创上市新低，产能过剩周期尚未出清，与原油链条形成鲜明分化。整体来看，能化板块处于”成本驱动型上涨”结构中，若中东局势未缓和，板块偏强格局有望延续。

🏗️ 黑色系板块

【核心驱动：供给收缩支撑 + 政策利好 + 出口空间收窄】

山西73座煤矿停产、涉及9565万吨产能，焦煤供给端显著收缩，焦炭仍有提降预期但焦煤成本支撑正在走强。220亿元老旧货车换新政策利好板材类需求（热轧卷板、螺纹钢）。但欧盟钢铁进口新规7月实施，出口空间收窄形成外部压制。螺纹钢、热轧卷板、锰硅、硅铁等品种的5分钟二买信号密集出现，反映市场对供给收缩和政策利好的短期定价正在展开。铁矿石等炉料端相对中性，需关注后续成材端利润修复能否向上传导。

🪙 有色金属板块

【核心驱动：宏观多空交织 + 基本面分化】

金价在4000-4100美元区间震荡，本周累涨0.84%。保尔森称黄金长期牛市才刚起步，滞胀叙事和中东避险情绪为金价提供底部支撑。铜市基本面偏强，智利强降雪影响矿区运输，供给干扰持续。整体有色板块处于”宏观压制（强美元/加息预期）vs 供给收紧+避险需求”的拉锯状态。黄金、白银、铜、铝、锌、铅等品种在信号层面均处于中性区间（无5分钟级别方向信号），短期方向尚不明确。

🌾 农产品板块

【核心驱动：养殖端偏弱 + 油脂油料偏强分化】

生猪行业政策底已现，农业农村部最新发声强调避免猪肉价格大起大落，但信号层面生猪、鸡蛋处于5分钟二卖（偏空），反映短期供需压力仍在。大豆离岸现货交易规模年内突破1400万吨创历史新高，豆粕、豆油、豆一、豆二全面处于5分钟二买（偏多）区间，油脂油料端受成本支撑和贸易流扰动走强。白糖、棉花、棉纱同样偏多。红枣、花生偏空。整体农产品板块呈现”油强饲弱、养殖偏软”的分化格局。

🔍 市场整体信号

本周全市场共录得69个信号，其中商品56个。商品指数SC0报589.16，周涨+2.86%。

偏多信号（5分钟二买）约28个，覆盖三大板块：

能化板块：聚丙烯、聚乙烯、液化石油气、甲醇、PTA、短纤、尿素、沥青、纸浆
黑色系板块：螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁
农产品板块：豆粕、豆油、豆一、豆二、玉米、玉米淀粉、白糖、棉花、棉纱、菜籽油、苹果、天然橡胶

偏空信号（5分钟二卖）约5个，集中在养殖端：鸡蛋、生猪、红枣、花生、纤维板期货。

中性品种约23个，包括：铁矿石、纯碱、黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、锡、原油、燃料油、低硫燃油等。

隐含波动率方面，甲醇（偏离+35.7%）、纯碱（偏离+67.6%）、PTA（偏离+11.8%）、尿素（偏离+52.5%）波动率溢价偏高，反映市场对这些品种短期大幅波动的预期定价已较为充分。红枣（偏离-13.8%）、菜油（偏离-14.2%）、短纤（偏离-16.2%）、花生（偏离-25.0%）、菜粕（偏离-12.7%）波动率偏低，存在波动率回升的交易机会。

综合来看，本周市场呈现清晰的”地缘驱动型结构行情”——中东”双动脉”危机主导能源化工与航运链条，供给收缩支撑黑色系，滞胀叙事支撑贵金属，而养殖端和部分过剩产能品种（纯碱）则独自承压。全市场28个偏多信号 vs 5个偏空信号的多头倾向显著，但所有信号均集中在5分钟级别（日内短线），日线级别无任何方向信号，说明当前市场尚未形成中长期趋势共识，短线波动博弈特征突出。下周重点关注：① 美联储7月利率决议（加息与否的窗口）；② 中东局势演变（霍尔木兹海峡通行恢复情况）；③ 中国7月PMI数据。

⚠️ 免责声明：本报告仅供宏观研究参考，不构成任何投资建议。期货交易有风险，入市需谨慎。